供應鏈金融下企業的應收賬款融資渠道分析

蔡雨婷

一、研究背景

（一）供應鏈金融的發展現狀

供應鏈金融是指通過商業銀行、生產企業以及多家經銷商的資金流、物流、信息流的互補，突破傳統的地域限制，使廠家、經銷商、下游用戶和銀行之間的資金流、物流與信息流在封閉流程中運作，提高企業銷售效率，降低企業的經營成本，以達到多方共贏目的的運作模式。

（二）供應鏈應收賬款融資渠道局限性

1.盤活渠道少，流動性差。上述兩種渠道提供的服務遠遠不能滿足企業應收賬款的盤活渠求。應收賬款總規模大，而金融機構以及保理公司商業保理業務量由于盤活渠道少，中國企業普遍面臨著應收賬款盤活難，流動性差等問題。

2.受理門檻高。為了降低風險，銀行以及保理公司一般都會設置較高的受理門檻。保理公司一般受理核心企業只信賴核心企業的控貨銷售能力；而銀行一般要求申請企業具備現金流量充足，有較強的回購和償債能力。因此控貨銷售能力偏弱，在交易環節中偏于弱勢地位的中小企業不被納入銀行以及保理公司的業務范圍。

3.盤活成本高。（1）經濟成本高。企業支付的成本包括融資利息和業務手續費。融資利息按中國人民銀行規定的同期檔期基礎利率上浮計算。業務手續費按應收賬款凈額一定比例收取。支付成本水平總體高于同期期限和額度的銀行貸款。（2）時間成本高。保理公司和銀行對申請企業審核嚴格，流程繁瑣，又因為保理公司和銀行人員少，時間信息有限，導致審核時間長，急需資金的企業根本沒有足夠時間等待。

4.信用體系缺陷導致交易結構效率低風險高。目前金融機構處理企業的應收賬款融資主要依賴于中心化信用體系，但這一體系存在一定的缺陷，導致整個盤活業務的交易結構風險高，效率低。中國現行的社會征信體系是以央行征信為基礎，輔之以第三方金融機構，是中心化征信體系。綜上，現能幫助企業盤活應收賬款的融資方式，因為盤活渠道少，盤活成本高，依賴中心化的以央行為基礎的社會征信體系，使應收賬款盤活難成為困擾企業的一個難題。目前金融機構在應收賬款的盤活業務中，依賴中心化的信用體系，但該體系的缺陷導致出現低效率，高風險的局面，加劇了盤活難的問題。總之應收賬款盤活難的問題普遍存在，侵害企業經營業績，甚至導致企業破產清算，無法生存發展，更會影響整條供應鏈的發展，迫切需要解決。

二、區塊鏈技術及對應收賬款融資渠道的改進

（一）區塊鏈涵義

區塊鏈是一種鏈式數據結構——將數據區塊按時間順序相連并組合，是一種幾乎不可能被篡改 的分布式數據庫——包括分布式儲存和記錄。

（二）區塊鏈的發展沿革及現狀

回首區塊鏈的發展歷史，并結合對于區塊鏈未來實際應用的預測，區塊鏈的發展歷程可以劃分為六個層次。

其中第一層次是數據層，區塊鏈的數據技術比特幣的誕生息息相關。化名中本聰的比特幣創始人從2007年開始探索用一系列技術創造一種新的貨幣——比特幣，2008年10月31日發布了《比特幣白皮書》，2009年1月3日比特幣系統開始運行。支撐比特幣體系的主要技術包括哈希函數、分布式賬本、區塊鏈、非對稱加密、工作量證明，這些技術構成了區塊鏈的最初版本。

第二層是網絡層，2010年2月6日誕生了第一個比特幣交易所，區塊鏈正式與網絡結合。

第三層是共識層，由于區塊鏈是公鏈，因此共識機制對于區塊鏈的運轉是至關重要的，如今已經達成了幾種主流的共識機制，主要包括PoW，PoS，DPoS等等。

第四層是激勵層，第五層是合約層，第六層是應用層，目前關于區塊鏈的激勵機制、智能合約以及具體的場景應用仍然處于海量探索階段，各個創業公司都在積極突破現有的技術瓶頸，希望能夠找到區塊鏈具體的社會應用。而其中不乏致力于將區塊鏈應用于供應鏈金融的創業公司和團隊。

（三）區塊鏈技術對應收賬款融資渠道的創新改進

利用區塊鏈不可篡改、可追溯等特性區塊鏈供應鏈融資平臺可以實現如下功能：

1.“四流”合一。利用區塊鏈技術將商流、物流、信息流、資金流等數據整合上鏈，實現“四流”合一，保證數據安全性的同時實現數據業務的透明可視化買賣雙方可更好地掌握跟蹤物流信息，解決信息不對稱問題，降低了交易中可能出現的違約風險。

2.加強風險管理。供應鏈融資業務是基于基礎交易而提供的金融服務，利用區塊鏈共識機制優勢，多方交叉驗證，可確保業務真實性，防范欺詐風險。同時，發揮區塊鏈技術可追溯特性，做到應收類融資與基礎業務一一對應。

3.應收賬款融資傳統確權業務流程繁雜、用時長。基于區塊鏈發行數字資產，將應收賬款權益數字化，通過加密手段保證債務主體真實表達，便于應收賬款權益的分割、流轉、確權，提高應收賬款流動性，優化業務流程，降低融資時間成本。

三、Combill的企業應收賬款融資模式案例分析

（一）Combill項目介紹

金融行業與區塊鏈具有天生的融合性，區塊鏈具有去中心化，去信任，非對稱加密和智能合約等特征。將區塊鏈應用于供應鏈金融應收賬款這項業務，能把融資方，投資方，銀行，信用中介等多個主體整合在一個平臺上，共享一個分布式數據庫。在區塊鏈技術下，主體與主體之間能夠迅速的建立可靠的貿易關系，從而使應收賬款迅速被盤活，增強應收賬款的流動性。Combill項目就是將區塊鏈技術應用于盤活應收賬款，解決企業應收賬款盤活難的實際問題。

（二）Combill解決企業應收賬款融資方案

企業應收賬款能否順利盤活，關鍵在于資金供求雙方能否順利對接。而Combill項目團隊將為此構建一個金融眾籌平臺，用于連接資金供求雙方。平臺從用戶層面出發，通過推出CombillCoin（COBC）為用戶提供支付清算等服務。并運用區塊鏈技術構建一個去中心化的企業征信體系，為平臺上所有的客戶提供共享信息，為眾籌平臺搭建信用基礎。在金融眾籌項目交易機制作用下，有融資方作為發起人在平臺上發起應收賬款眾籌項目，通過智能合約實現用戶之間點對點的智能化交易，滿足發起人的融資需求，達到盤活應收賬款的目的。

1.交易流程：確權；發起眾籌項目；完成眾籌項目；資金結算及權益兌現以及客戶評價。

（1）確權。供貨商與采購方簽訂一份貿易合同，供貨商在未來某一時刻收到穩定的現金流，由此形成應收賬款的債權債務關系。供貨商在平臺上上傳貿易合同文本，商業票據等應收賬款一切有關信息。信息數據通過節點以分布式記賬的方式上傳至區塊鏈，應收賬款的隸屬關系和他項權利獲得確認。

（2）發起眾籌項目。供應商將應收賬款打包上傳至平臺，以發起人的身份發布應收賬款眾籌項目，為實現提前兌付創造了可能。說明材料包括：1）證明企業實際銷售額的增值稅發票，普通發票；2）企業銀行往來對賬單情況；3）企業納稅的資料，包括完稅證明等；4）企業法人代表及主要股東的個人授信記錄；5）企業法人代表及主要股東的個人品行調查資料；6）以往交易有關的合同等資料；7）以往交易的銷售回款憑證等資料；8）質押應收賬款清單。說明材料包括自身買方企業的資質證明，可說明自身的償還能力。

（3）眾籌項目審核。平臺會對供應商所上傳的資料進行審核，并將眾籌項目的信用等級以及定價發布至平臺，供眾籌者參考。

（4）完成項目眾籌。眾籌參與者可以根據項目風險及項目收益自行選擇項目進行投資。

（5）資金結算及權益兌現。當該項眾籌約定還款到期后，眾籌發起方將本息以COBO形式兌付給眾籌者，眾籌者按出資比例獲得相應利息收益。

（6）眾籌參與者可在一個項目結束后對眾籌發起方提供真實評價，基于項目的真實情況，Combill會給予眾籌方更為詳細真實的信用認證。

2.風控手段：（1）核心企業上傳歷史交易數據，平臺建立動態分析模型，綜合評價外部宏觀經濟和金融市場風險，企業的信用風險和資產的流動性風險等。（2）將部分定價權給到核心企業，核心企業能更好地評估向下游企業的重要程度和強弱關系，權衡當期收益和戰略價值，使整個供應鏈的競爭力更強。

（三）Combill項目平臺的優勢

1.數據共享的技術支持。系統對接需要解決數據接口、傳輸協議、數據類型、商品編碼等標準問題。第三方平臺模式有助于行業數據標準的建立，實現供應鏈金融參與各方的數據共享。2.數據安全。目前主要通過簽署保密協議的方式來確保企業信息不外泄，數據脫敏之后再進行大數據分析。3.Combill平臺的社交功能，除了滿足中小企業的融資需求，還能對接更多的合作伙伴。

四、供應鏈金融下改進應收賬款融資的建議

1.構建良好的供應鏈應收賬款融資環境，完善相關法律制度建設。我國開展供應鏈金融還處于發展階段，需要建立健全的法律保障體系，強化外部約束機制，為推動我國供應鏈應收賬款融資的進一步發展提供良好的制度環。2.依靠政府支持搭建融資信息共享平臺。運用區塊鏈底層技術，由政府來搭建公共金融服務鏈平臺，為銀企打造一個信息交互以及管理的平臺，通過信息共享平臺可以將銀行的供應鏈金融服務傳達給企業，同時也能將企業的項目和發展計劃有效的傳遞給銀行，從而解決融資參與各方之間信息不對稱的問題，同時，也能保證信息的安全性，不被泄露。3.加強供應鏈應收賬款融資的風險防范，完善內部信用體系。一方面，監管部門必須時刻對整條供應鏈的資金情況進行監管，一旦發現問題，立刻進行解決。另一方面，供應鏈金融成員作為一個整體，必須通過良好的合作才能促進整個供應鏈的發展。

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注釋：

區塊鏈不可被篡改的性質是由于區塊鏈是公鏈，在區塊鏈上進行數據修改時，必須經過所有節點的同意，但這是幾乎不可能完成的。