美國私人銀行的產品結構和團隊人員結構

張拱辰

摘 要：以美國為例，私人銀行業在全球化、復雜化的市場和多元化、特殊化的客戶要求以及在日益嚴格的監管、日益激烈的行業競爭和日益高昂的運營成本的推動下，開始了整個行業對其提供產品與服務的反思。在這種背景下，美國私人銀行的兩類產品結構和其團隊的人員結構日益完善。

關鍵詞：私人銀行 產品結構 人員結構

中圖分類號：F837 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9082（2018）08-00-01

中國等86個國家第二批加入標準多變模式MCAA這一節點，不僅意味著共同信息交換準則將同樣適用于中國銀行業，更意味著其與世界發達金融機構的接軌，在更多的機會將會被全球同仁分享的同時，中國銀行業也將面臨著更多的全球化挑戰。在這樣的行業背景下，我國銀行業對作為現今行業標桿的發達國家私人銀行的相關情況的了解與學習必將成為建設我國業行業的捷徑。

一、美國私人銀行的產品結構

美國私人銀行的客戶可以被簡單的分成兩類：經紀型客戶和自主型支配客戶。

第一，對于經紀型客戶的財富管理，此類型客戶通常情況下總資產大于私行可自主管理的資產數量。通常情況下，客戶會聽取私行從業人員的專業投資建議但是這類客戶仍具有自行操作權和決定權。在這一背景下，賬戶的監護權將被給予投資顧問或者銀行職員，而超高凈值客戶常常另有投資委員會或者顧問。除此之外，私人銀行會大多會成立資本市場部并產生專業的投資建議，投資建議會涉及到金融業內廣泛的領域，銷售部、研究部和負責執行的交易部將會緊密合作以確保投資建議的科學性與高效性。對于高凈值和超高凈值人群，私行的相關職責將包括六方面：日?？蛻艄芾?、信托遺囑及財產分配的專業建議、獲取管理轉移財富的戰略、提供資產負債信貸和流通性建議、提供投資建議和執行措施以及總管客戶關系并安排專業接洽。

第二，對于自主支配型客戶的管理，不同于經紀型客戶，此類客戶必須將資金轉入私行并投資現有注冊基金和SMA（Separately Managed Account），注冊基金同受SEC監管，建有相關董事會并且必須保證銀行資產持有合規。在SMA中，客戶將擁有獨立賬戶而基金管理團隊必須保證所有客戶被平等對待。由于交易程序受合規限制與其他因素例如報稅和SEC備案等條件的限制，交易工作和會計工作將極為繁瑣。除此之外，客戶有遵守資本投入和贖回協約的義務，私人銀行相關機構可以根據客戶投資收取不同費用，例如高于投資管理部的基金。對于非專業的私人客戶，美國私人銀行業通常情況下將給予特殊保護例如適合性規劃和風險劃分。

在PB自主支配的財富管理的產品結構方面，核心-衛星模式（Core-Satellite Approach）仍占據主流地位， 多類型核心資產投資（Multi-Asset Investment）將取代單一類型投資及專業領域投資。自20世紀90年代以來，主要的投資方向已發生了明顯的從股票、固定收益和另類投資向大宗商品、現金管理和私募股權融資及房地產直接投資的轉化。而在針對全球高凈值客戶的多類型投資策略方面，多維投資理念已經成為重要的方式以滿足來自全球的高凈值客戶。針對全美、泛歐和泛亞三大主要潛在市場，私人銀行將制定保守型全流通策略、平衡型全流通策略以及激進型全流通策略。在這三種策略中將包括私募、對沖基金和直接地產。

除此以外，不同的客戶的不同需求，例如風險偏好和風險承擔能力、地域偏好、流通性要求、投資幣種與外匯風險規避也將被考慮。

與多類型核心資產投資相對應的是單一類型投資產品，包括美股行業基金（11GICS 行業）、風格基金（紅利型基金和成長類基金）、題材基金（地產恢復基金和能源復興基金）、新興國家基金（對波動率進行嚴格控制）、固定收益基金（美地方債基金、優先股可轉債基金、現金增強型基金和全球債券基金）以及其他另類投資（對沖基金、流通對沖基金權益私募和地產私募）等類型。

在MS私人銀行的銷售宣傳方面，首先，地域性被視為一個重要因素，涉及到的相關業務既包括發達國家和地區的銷售宣傳和新興國家地區的銷售宣傳以及各國客戶間的外匯管理。其次，多策略混合投資（Multi-asset Investment Strategy）也同樣被重視，將被納入考慮范疇的因素包括相關性和對沖、回報與風險兼顧與另類投資的風險兼顧。在方案式、定制類產品方面，某些單一領域將會被優先考慮比如行業板塊、地方債和對沖基金，而某些受政策影響變動較大的領域將會被剔除。

在全球資產配置方面，可被簡單劃分為兩類：戰術型和戰略型，前者基于中短期價值價格偏離、相對價值、成長預期和風險預測等方面，可以被主觀判斷或者由系統模型決定。而后者則基于中長期經濟發展、地區政治局勢、政府財政和央行貨幣政策等等，多為主觀判斷為主。

提到當代美國私人銀行的主要投資方向與產品結構，共同基金（Mutual Fund）是一個難以回避的話題，而在全球范圍內，管理資產額排名前16的共同基金公司，美國共占10家，且包攬前四名。他們分別是貝萊德（又名黑巖，BlackRock，4.506萬億美元），領航集團（Vanguard Group，3.299萬億美元），道富（State Street，2.264萬億美元）和富達集團（Fidelity，2.072萬億美元）。共同基金應當嚴格遵循4P原則（People，團隊人員；Process，投資過程；Performance，回報業績和Philosophy， 投資理念）。

二、美國私人銀行的團隊結構和相關職責

首先，在私行自主支配的財富管理重點上，有四項基本事項將會被強調，他們分別是資產配置、法律監管與名譽風險管理、盡職調查和公平對待。

其次，具體到成熟私人銀行的具體人員構成上，多類型投資團隊、單一類型投資團隊及專業投資團隊人數將在80人左右，盡職調查團隊70人，產品推廣及客戶關系團隊20人，內部投資監管團隊10人以上，獨立風險管理團隊20人以上，法律法規團隊10人，中后臺團隊100人以上，執行交易團隊60人。值得一提的是交易執行團隊由于工作的特殊性與重要性，相比其他工作人員，他們有嚴格的要求，比如公平對待原則（處理全球不同交易時間的問題與同一時區先后交易的問題）、保護交易信息原則以及應對在金融科技的沖擊（智能基金、交易機器人）等問題。

結語

本篇文章在上述兩個話題上做了簡要介紹，我國金融業相比成熟發達國家，仍顯得稚嫩，而其迅速發展離不開在相關產品技術和人員管理上的引入與借鑒。