企業經營狀況分析

朱曉亮

摘要：航天科技集團是我國國有高科技制造企業，通過對其進行行業“護城河”分析，通過具體的財務指標，分析其經營狀況，為投資者深入了解我國國有高科技制造企業提供參考。

關鍵詞：航天科技；財務分析；指標

一、航天科技上市公司基本情況

航天科技是在我國戰略高技術領域擁有自主知識產權和著名品牌，創新能力突出、核心競爭力強的國有特大型高科技企業。經營范圍是智能控制技術與產品、工業機器人、自動化設備、電子產品、計算機系統的軟硬件及其他高新技術產品的研制、開發、生產、銷售及技術咨詢。

二、行業“護城河”分析

1、車聯網行業

1.1車聯網業務將爆發性增長，并帶動汽車電子業務再次發展。

公司將車聯網作為未來的戰略發展方向之一。隨著移動互聯網的發展，在國家政策的支持下，車聯網有望快速普及，未來市場空間巨大。公司背靠航天科工集團，在細分領域沒有實力較強的對手，預計在網營運車輛也有望在未來幾年實現爆發性增長，成為公司主要增長點，并將有力帶動公司汽車電子的業務快速發展。

1.2車聯網主要應用

在計算機領域中的關鍵技術有自動語音識別技術（ASR）和語音合成技術（TTS）。是未來人機交互的發展方向，其中語音成為未來最被看好的人機交互方式。語音比其他的交互方式有更多的優勢，同樣語音技術將會成為車聯網的重要的組成部分。

2、設備行業

公司的航天應用業務主要是為股東單位等提供配套設施，近年來收入、利潤穩定增長。在國家大力發展航天航空事業的大背景下，未來仍將快速發展。

2017年1-5月份，全國主要發電企業電源工程完成投資767億元，同比下降 15.1%。其中，水電168億元，同比下降5.8%；核電126億元，同比下降25.1%；風電142億元，同比下降25.5%。航天科技是電力設備制造商，在此背景下，公司設備需求將會受到一定挑戰。

三、指標計算

（一）償債能力

1.資產負債率=負債總額÷資產總額

該公司資產負債率一直保持同行業較低水平，并呈逐年遞減趨勢，由2014年

的31.6%逐年減少，到2015年的28.3%，減少的原因主要是流動負債中的短期借款減少，其他應收款減少說明企業收回被其他交易對手占用的資金，降低對外融資金額，減少財務費用支出，降低了資產負債水平。

2.利息保障倍數=息稅前利潤利息費用=（利潤總額+利息費用）+利息費用

利息保障倍數主要取決于企業的貸款規模，因為利息保障倍數=（稅前利潤+利息費用）/利息費用 ，如果利息費用很小，就可能出現較大的數字。2016年利息費用1，885.53，2015年只有282.32，利息費用變化較大，那么就是稅前利潤并沒有出現較大幅度的波動，如果是這樣，企業的經營狀況比較平穩。

3.流動比率=流動資產÷流動負債

4.速動比率=速動資產÷流動負債=（流動資產-存貨-預付賬款）÷流動負債

2016年公司流動比率2.3494，速動比率1.7均高于同行業平均水平，說明企業營運指標正常并保持較好水平；但是指標呈逐年遞減的趨勢，比率的降低說明了企業短期償債能力降低，對企業經營是不利的。

（二）營運能力

1.流動資產周轉率（周轉次數）=營業收入÷流動資產平均余額

該指標逐年升高2014年1.0815，2015年1.1634，2016年2.2827。表明企業流動資產周轉速度快，利用較好。在較快的周轉速度下，流動資產會相對節約，相當于流動資產投入的增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力。

2.應收賬款周轉率（周轉次數）=賒銷收入÷應收賬款平均余額

公司應收賬款周轉率逐年升高，2014年4.2387，2015年4.7792，2016年為7.6963。那么就說明公司存貨的應收賬款的權利到收回賬款將其變成現金所需要的時間就逐年變短。這就就說明公司的收賬速度比較快，收賬的周期比較短，對于公司的發展來說是比較有利的。而且從另外一個層面上說明公司的資產流動速度比較快，而且也能夠反映出該公司具有較強的償債能力。

（三）盈利能力

1.資產報酬率=（利潤總額+利息費用）+全部資產平均余額

公司總資產報酬率逐年升高，2014年為9.6768，2015年為12.0517，2016年為15.1678。表明資產利用效率高，說明企業在增加收入、節約資金使用等方面取得了良好的效果。

2.凈資產收益率=凈利潤÷凈資產平均余額

凈資產收益率（ROE）是衡量一家企業盈利能力大小的最常用指標，它是從股東的角度衡量企業對股東投入的資金的使用效率。該指標越高，表明股東投入資金的收益越高。公司的凈資產收益率整體并未處于一個較高的水平[行業均值數據來源新浪財經網]，2014年為2.36，2015年為3.67，2016年為2.92，整體來看，公司與整個行業的平均水平差距在逐漸縮小。

（四）經營分析

綜上，根據該公司的資產減值損失、資產報率等主要財務比率進行比較計算，表明該公司成長性在同行業中名列前茅，成長性指標遠高于同行業均水平；根據資產負債率綜合比較分析，得出該公司的財務能力較強。根據現金流量比率、凈利潤現金含量等財務指標綜合比較分析，該公司現金流量較低，略低于同行業平均水平。

三、總結

經過分析該公司優勢主要是：主營業務為科技含量高且在同行業處于龍頭地位，政府背景，股東實力較強，并因為是上市公司所以信息公開、透明度高，財務數據披露準確，公司管理規范；主營業務突出，營運資金用或跨行業經營潛在風險較低。該公司不足主要集中在：資產質量不高，建議可通過公司發行股份購買資產，使公司資產質量得到改善，該公司資產結構得以優化后，經營實力將得到顯著地提高。

另外，該公司的實際控制人是航天科工集團，大股東是航天科工三院。三院下屬事業單位中有10個大型研究所，收入和盈利規模很大，是三院的核心資產，未來在科研院所改制的背景及政策支持下，研究所資產注入到上市公司的可能性較大。綜上，航天科技前景仍然看好。