商業銀行理財打破剛兌 作別野蠻增長時代

中國工商銀行城市金融研究所資深專家樊志剛受邀出席論壇并發表演講，他指出，現在觀察銀行理財市場，應該從一個基本點和五個維度來進行。通過五個維度方面的觀察，我們判斷中國銀行理財市場發展前景仍然非常好，其正在經歷一個非常大的變化，這個變化將是非常深遠的，影響是非常的巨大。

對于“新坐標、新方位”這個會議主題，我覺得非常好，也非常適合現在整個經濟金融環境，也包括資管理財市場發展的需要。所以，我覺得現在觀察銀行理財市場，應該從一個基本點和五個維度來進行。

五維度解構商業銀行理財

十九大已經正式確認中國進入新時代，而新時代有很多具體的特征，體現在基本矛盾方面就是人民追求美好生活的需要與不平衡不充分發展之間的矛盾。當然這個矛盾肯定也體現在理財或者資管發展的過程當中。所以，我們觀察現在任何一個經濟金融方面的問題，都要放在這樣的一個最基本的層面上來考察。

第一，經濟增長。經濟增長對于所有的金融都起著決定性的作用。經濟增長現在具有一些新特點，包括剛才講的高速增長到中低速增長，追求高質量的增長，這是一個變化。但是經濟增長本身則是一個非常重要的前景（比如說2017年有了一個明顯的回升，2018年應該仍然會沿續這樣的穩定增長的局面）。

第二，資金供求狀況。在央行貨幣政策條件以及嚴監管條件下，導致整個資金供求關系呈現緊平衡狀態，已經在不斷抬升著整個資金利率的中樞水平。所以會促使整個社會對于期望收益曲線肯定是往上走的。

其他幾點則是從監管去杠桿、強監管的要求，金融科技對金融業的沖擊，以及不斷增長的市場需求來看。

五個時代成為遠去的背影

通過五個維度方面的觀察，我們覺得中國理財市場發展前景仍然是非常好的。近期來看，會保持一個穩定的一定速度的或者速度相對比較慢的增長。同時，更需要從一個更長的角度來觀察銀行理財市場的發展。我們可以看到，中國銀行業理財市場正在經歷一個非常大的變化，我們感覺這個變化將是非常深遠的，影響是非常巨大的。概括之后，我們覺得變化主要體現在以下五個方面。

第一，告別高速增長時代，迎來中低速增長，或者是迎來一定時間的低速增長時代。這是有大背景的，由于整個中國經濟在進行轉型，客戶需求在變化，再加上監管政策等等，所以導致中國銀行業理財市場會進入一個相對比較低的增長階段。

第二，告別野蠻增長時代。我們已經迎來了一個規范增長的時代。很可能的一個重要的變化，在于過去是先發展后規范，未來可能是先規范后發展，甚至可能先出臺原則性的政策、條件項等，業務才能發展。

第三，告別快樂成長階段。那么高的增長，又有龐大的理財市場，也有非常多的、好的理財產品本身的投資標的，投資也不成問題，這是一個快樂的增長。但未來將迎來痛苦困難的增長，客戶越來越挑刺，產品設計越來越復雜，監管越來越苛刻，市場本身也越來越窄，使得可投的領域感覺上也越來越少。

第四，告別固定收益的時代，迎來風險投資時代。對于客戶來說，銀行給一個固定的收益，很輕松的就拿到利息的時代已經過去了。因為根據新的資管要求，整個銀行業都需要轉型，否則既不符合未來監管的要求，也不符合銀行未來業務定位的要求。所以未來將真正變成風險投資，而不是能夠穩定的拿到固定收益。

第五，告別剛兌時代。銀行理財剛兌如果可以消除，會對中國金融、經濟領域方面發生的各種各樣的類似的剛兌現象起到非常重要的促進作用，意義將是更加重要的。絕不僅僅是解決理財市場本身的剛兌，而是解決中國整個經濟方面存在的剛性兌付，比如說不能破產等等，都是類似于剛兌的理念。如果打破剛兌，對中國整個下一輪的資產估值將產生徹底的顛覆。

所以，我們覺得未來可能會出現這樣五個告別，或者未來銀行理財市場發展的五個方面的變化。不管是金融機構、銀行也好，理財客戶也好，都應該適應這樣的情況，在新的坐標體系條件下，找準自己的定位。