金融去杠桿背景下商業銀行風險管理與路徑選擇

王一金

摘要：目前國家宏觀政策開始重點關注金融風險防范，抑制資產泡沫。相繼出臺了一系列金融去杠桿政策，但是在有效去除金融泡沫的同時有也導致金融市場產生了恐慌情緒。基于此本文對國內高杠桿現象以及產生邏輯進行了梳理，對去杠桿的主要癥狀進行了分析，對針對性的去杠桿路徑進行了闡述，以期能夠在確保供給側改革持續推進、資產泡沫得到抑制的基礎上，同時實現市場發展與監管調控的平衡。

關鍵詞：金融去杠桿；商業銀行；風險管理；路徑選擇

2016年下半年中央會議提出要持續聚焦金融市場，抑制資產泡沫，2016年12月中央財經領導小組明確表示要抑制房地產泡沫。2017年相關部門發布了一系列去金融去杠桿贈策，這一系列舉措表示我國的市場監管部門已經逐步開始重點關注金融風險防范。

1 基于資產負債表商業銀行杠桿水平放大分析

1.1 較高的宏觀杠桿水平提高了銀行的脆弱性

自從2008年開始，我國對銀行杠桿的管控難度持續增加，主要體現在兩個方面：一是商業銀行的資產增速明顯高于我國宏觀經濟增速，2009-2016年我國GDP的年華增長率為11.1%，而同時期我國銀行金融機構的年化資產增長率為17.7%，顯著高于我國的宏觀經濟發展增長速度。以2016年為例，我國的GDP增長速度已經降低為6.7%，但是我國銀行金融機構的資產增長率依然高于16%，這是導致我國金融杠桿率目前處于較高水平的主要原因。

二是隨著互聯網金融的快速發展，傳統銀行金融機構利息在總收入中所占的比重快速降低，因此各銀行不得不通過采取一系列創新措施來推動業務發展，這在無形之中已經放大了銀行的真實杠桿。在這種情況下，一旦金融市場環境發生改變，銀行將難以有效應對資產負債結構的影響。

1.2 資產負債表視角下商業銀行杠桿水平影響因素分析

首先，同業負債為銀行增加杠桿的提供資金支持。商業銀行在資產擴張的過程中受限于自身的資產規模，往往借助負債端的資金吸納、發行債券或者資產回購等方式來實現。一般來說常見不同規模的商業銀行其資產負債途徑以及加杠桿方式也各不相同。小型銀行往往難以有效獲得中央銀行的資金支持，因此其資產負債的主要資金來源為非金融機構和住戶；中型銀行雖然也依賴非金融機構和住戶，但是其對非金融機構和住戶的依賴程度明顯低于小型銀行，此外中型銀行資產負債還依靠其他金融機構負債以及債券發行等方式；大型銀行相對負債渠道比較穩定，包括吸納存款、其他金融性公司負債以及債券發行等[1]。

其次，非信貸資產在杠桿放大起到了重要作用。目前非信貸業務已經逐漸成為各銀行的發展重心，也已經成為了各銀行進一步擴展資產總額、提高盈利能力的主要推動力，其在銀行杠桿增加過程中起到的關鍵性作用。非信貸業務主要包括表內非信貸資產以及表外理財。基于表內非信貸資產進行分析，其標準化的債券投資、同業投資以及買入返售等都是銀行用來增加杠桿的主要途徑，相關數據統計到2016年二季度末，我國A股上市的16家銀行其非信貸資產在資產總額中所占的比重已經高達35.24%，甚至有些銀行的非信貸資產規模已經超越了信貸資產。從銀行類別看，城商銀行的非信貸資產在總資產中所占的比重最高，約為50%，股份制商業銀行非信貸資產在總資產中所占的比重次之，約為43%，大型商業銀行非信貸資產在總資產中所占的比重最低，約為32%。這充分表明規模相對較小的上市銀行更傾向于采用非信貸資產的方式去增加杠桿，推動資產總額擴張。

2 商業銀行去杠桿的內在邏輯與風險沖擊

2.1 商業銀行去杠桿的內在邏輯

首先是金融系統內資金鏈的過度延伸。銀行作為信用中介在央行基礎貨幣投放以及實體經濟部門融資需求之間起到了良好的銜接作用。但是目前銀行金融機構與非銀行金融機構之間，以及銀行同業之間的資金鏈條被不斷拉長，進而導致企業的融資過程中更加復雜，企業的融資成本更高。因此為了保障這種衍生版資金鏈的平穩運行，既要資產負債端的資金供給成本較低，又要求資產端能夠保持較高收益，促使金融風險不斷累積，降低和扭曲了央行貨幣政策的有效性。

其次是資產的負債期限以及不合理配置導致久期與流動性杠桿均較高。商業銀行增加杠桿的核心思想是將久期較長和較短的資產進行匹配，將風險較低和較高的負債進行匹配。但是在發展過程中很容易出現期限匹配不合理的風險。除此之外，利用回購市場來達到資產規模和利益擴張也是商業銀行經常采用的方式，在套利過程中實現了杠桿的增加[2]。商業銀行首先通過自有資金買入債券資產，然后再將買入的債券資產在回購市場中進行抵押來融資。目前由于負債端資金價格上漲以及資產端貸款進一步承壓，充分表明了商業銀行的期限錯配已經成為不可忽視的金融風險。

2.2 金融去杠桿去商業銀行的沖擊

雖然金融去杠桿不是針對商業銀行，但是金融去杠桿的一系列的政策都試圖影響患者銀行主體的經營行為。因此對于商業銀行來說，一系列金融去杠桿政策意味著市場環境以及監管條件的變化，從而會影響銀行盈利模式的改變。

首先是由于銀行監管施壓導致銀行套利空間大幅縮小。隨著金融去杠桿政策的陸續出臺，銀行通通層層嵌套來增加杠桿的難度迅速增加，以致于其監管套利空間必然會大幅下降。以票據融資為例，2017年5月我國票據融資規模連續第7個月持續降低，根據央行統計數據，我國2017年一季度的票據融資業務累積為19.17萬筆，同比下降66%，票據融資規模為1007.59億元，同比下降70%。

其次是銀行不良資產規模進一步擴大。據相關數據統計我國截止2017年一季度末，商業銀行不良貸款余額高達15795億元，這表明在未來由于企業違約產生的信用風險很可能成為商業銀行的主要風險。隨著我國供給側改革的不斷深入，金融去杠桿力度不斷加大，必然導致那些產能過剩、生產經營困難以及負債率較高的企業出現壞賬，而這反過來又進一步影響商業銀行信貸資產的質量，從而形成惡性循環。

再次是銀行存量資產負債的錯配風險正在逐步顯現。金融機構增加杠桿的前提條件是擁有大量低成本資金。而人民銀行可以通過多種途徑來增加資金成本，降低資金利率和理財收益率之間的利差，在某些特殊條件下甚至可能出現利率倒掛現象，顯著降低了金融機構通過增加杠桿的盈利創造能力。在流動收緊、資本價格提高、利差下降、資本收益率降低的大背景下，商業銀行不僅難以通過增加杠桿來實現自身的擴展，同時將導致資產負債錯配不可持續的風險進一步加大。

除此之外，如果去杠桿進程推行過快，可能引起銀行踩踏風險。據相關數據統計在2017年一季度，25家A股上市銀行中有12家銀行由于受到金融去杠桿以及MPA考核體系的影響，出現了負增長。相比2016年，增加了11家，這足以說明2017年商業銀行在金融去杠桿的進程中面臨巨大的經營壓力。因此如果進一步增加去杠桿的力度，很容易導致金融債券市場出現短期的踩踏風險。

3 金融去杠桿背景下商業銀行發展路徑分析

金融去杠桿有助于降低行業銀行的金融風險，但是去杠桿的目的不是追求零杠桿，而應該是將杠桿水平控制在合理的范圍內。這就要求在去杠桿進程中，商業銀行不能只是單純關注杠桿的調整，更應該更具當前市場環境和監管管理要求，實現自身轉型，擺脫基于高杠桿的非常態化增長模式[3]。

首先商業銀行應該回歸服務本質，嚴格控制風險。雖然商業銀行非信貸資產的增加有利于提高短期的收益，但是如果風險控制能力有限，按摩非信貸資產的規模越大將導致后期出現問題的概率越高。因此在當前金融去杠桿和監管管理的大背景下，商業銀行應該基于自身風險控制考慮，回歸服務實體本質，盡量扭轉投資高于貸款、表外業務非常態發展的不良局勢，努力降低了自身業務做精做細，才是商業銀行不斷提高自身競爭力，實現長期穩定發展的根本。

其次商業銀行應該轉變盈利模式，提供服務能力。在金融去杠桿的大背景下，商業銀行最主要的就是要改變傳統過度依賴利差以及過快消耗資本的發展模式，建立新型的以輕資本、重服務發展模式。商業銀行在發展過程中要始終堅持以高效優質的金服務作為核心市場競爭力，提高服務能力和服務質量，圍繞客戶需求，從傳統的單一中介向全方位金融服務轉型，形成多元化的利潤增長。

第三商業銀行應該合理處置問題資產，采用市場化方式去杠桿。在目前去產能、去庫存的大背景下，商業銀行去杠桿的最大問題在于如何處理不良資產。具體來說銀行可以通過現金清收、轉讓、核銷、重組、債轉股以及證券化等多種形式來進行不良資產化解，最大程度降低實際損失。對于已經構成損失的貸款，要及時補充資本，完成債務減記和重組。

此外商業銀行還應該經濟利用主動負債工具，拓展其他資本補充渠道。在金融去杠桿的進程中，表外理財、同業存單等業務會逐漸趨于常規化，更好的體現其主動負債的功能。因此商業銀行應該首先落實同業負債規模是否符合央行和監管部門的規定，在此基礎上積極使用期限標準化和利率透明化的負債工具，嘗試拉長負債久期，降低錯配風險；其次商業銀行應主動拓展推行永續債、可轉股的二級資本工具等資本補充渠道，提高商業銀行風險損失的償付能力。

參考文獻：

[1]董凱，許承明，杜修立.金融深化、房產價格與宏觀經濟波動[J].金融論壇，2017（10）：3-12.

[2]任澤平，馮赟.供給側改革去杠桿的現狀、應對、風險與投資機會[J].發展研究，2016（3）：8-13.

[3]曾剛.商業銀行杠桿變化趨勢[J].中國金融，2017（11）：48-50.