評定國家主權信用級別的依據是什么？（答讀者問）

編輯同志：

據英國路透社18日報道，在土耳其貨幣里拉今年兌美元匯率暴跌約40%后，國際信用評級機構穆迪將土耳其的主權信用評級下調至“垃圾級”，請問國際信用評級機構評定一個國家主權信用級別的依據是什么？

江蘇讀者　鄭征

國家主權信用評級是指評級機構依照一定的程序和方法對主權的信用進行評定，并用一定的符號來反映評級結果，主權信用評級一般從高到低分為AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA級至CCC級可用+號和-號，分別表示強弱。本質上是對該國政府作為債務人履行償債責任的信用意愿與信用能力所做的判斷。因此，國家主權信用評級的高低直接影響該國政府特別是發展中國家在國際社會通過發行國債進行融資的能力，主權信用評級越高，越有利于吸引國債買家。同時，國家主權信用評級也直接關系到外國投資者在該國投資的信心。信用評級業是維護國家金融主權的重要力量，代表了一個國家在國際金融服務體系中的國家地位。

不同評級機構使用不同的方法來進行國家主權信用評級，不過綜合而言都要考慮到國內生產總值增長趨勢、人均收入、通貨膨脹率、失業率、對外貿易、國際收支、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支和稅收狀況等重要的宏觀經濟指標，也要考慮利率及匯率等反應金融市場穩定的指針。此外，國家主權信用評級機構還會分析國家政策走勢和政治風險因素。

目前，國際上最主要的三大國家主權信用評級機構有標準普爾、穆迪和惠譽，其中標準普爾、穆迪為美國公司，惠譽為歐洲公司。其他一些較小規模的評級公司在國際市場上影響力相對較低，包括中國的大公國際以及歐洲的貝氏評級和裕利安怡等。

國際三大評級巨頭的評級結果采用不同的表示方法。具體而言，就標準普爾和惠譽而言，一國的評級高于或等于BBB-，說明其債券有可投資性，級別越高可投資性越高，BBB-以下則為垃圾級。就目的而言，一國的評級高于或等于Baa3，說明其債券有可投資性，級別越高可投資性越高，Baa3以下則為垃圾級。除主權信用評級之外，三大評級巨頭還會給一個國家的主權信用評級走出一個展望判斷，分別為上升、保持穩定和降低。

由于國際三大評級巨頭的評級結果直接影響主權國家政府的負債融資能力和吸引外資能力，話語權極大，因此這三大巨頭的評級公允性也沒少遭到批評和質疑。英國《衛報》此前曾指出，國際三大評級巨頭的行為會對市場產生嚴重沖擊，在金融危機發生時沖擊力尤其明顯。與其強大影響力形成對比的是，其自身能力反倒存在不足，無法提前預警某些債券背后的風險。▲

（甄翔）