銀行理財低調調整 三類新產品面世

楊曉宴

資管新規落地兩個月，銀行理財產品低調調整中。

整體來看，理財產品發行只數有所減少，收益率有所下降。記者查看多家股份行的理財產品列表發現，目前預期收益率型產品收益普遍高于凈值型產品50BP。短期來看，可選擇的銀行理財產品減少。

不過，銀行也在嘗試推出新產品，以三種類型為主。一是現金管理類T+0產品；二是較長期限的定期開放式產品，主要是定開一年；三是期限匹配的投資非標的產品。

存量規模下降

普益標準監測數據顯示，自4月27日資管新規正式下發以來，5月銀行發行9861款理財產品，環比僅增加249款，發行量低于3月。從6月2日以來的3周來看，銀行分別發行理財產品1554款、1624款和1324款，環比分別增加108款、70款和下降300款，合計發行量不到5月總發行量的一半。

招商銀行對外公開資料顯示，資管新規落地一個月，銀行理財發行產品只數環比下降11.5%，產品平均期限增長31天，凈值型產品增加72.51%，平均預期收益率連續3個月下降。

記者從多位銀行資管人士處獲悉，截至目前，銀行理財規模較去年末有所下降，但未透露具體下降規模。“邏輯上就是老產品到期，但是凈值化新產品客戶接受起來需要時間，新發的規模不足以補足老產品掉下來的規模。”某股份行資管部人士表示。

某國有大行資管部人士表示，目前該行基本屬于“按兵不動”狀態。“老產品壓降是必須的，老產品再投資現在也處于停滯，新產品在等細則出來再正式發。”上述國有大行資管人士表示，“先觀望一下同行怎么做，包括整個運營和投研體系要調整，具體來說，還包括產品說明書怎么改。”

銀行理財余額下降，并不意味著需求萎縮，相反，供不應求亦是明顯的。

以光大銀行為例，多款顯示在手機銀行頁面上的預期收益率產品呈“無額度”的狀態。記者查看多家股份行手機銀行發現，當前預期收益率型產品的收益率普遍較凈值型產品高出50BP，由于期限差異，甚至超出100BP。

“不排除有些低風險偏好的需求放棄了理財。”某股份行資管部人士表示，也正是出于此，今年以來各家銀行加大了結構性存款的發行力度，以替代原來保本理財的市場需求。目前來看，結構性存款的利率也普遍在4%以上，遠高于同期定期存款，逼近非保本理財產品，甚至也超過一些貨幣基金的收益。

細看產品說明書

不管是否為新產品，翻看銀行理財產品的產品說明書，可以發現不少銀行已經開始全面布局改造。

再以光大銀行為例，其一款預期收益率型老產品說明書對投資范圍作出了明示：以FOF模式投資光大的投資組合，其中，貨幣市場工具組合和債權類組合占比不低于30%，其他固定收益率類資產（包括但不限于信托貸款、企業融資類債券項目）組合占比不超70%。

有關收益率部分，該產品說明書顯示，單一周期內收益率保持不變，如遇調整，將于每個開放申購日之前3個工作日進行公告。同時，產品說明書還舉例說明了產品收益如何測算。

而縱觀銀行新發行的凈值型產品，流動性管理是銀行普遍關注的問題，也是過去銀行較為欠缺的能力。從產品說明書中可以窺見銀行的考量。

興業銀行的一款凈值型理財產品則規定，開放日9：00-15：45內提交的贖回不受單個客戶累計贖回額度限制，巨額贖回發生時，客戶的可贖回份額需根據巨額贖回規定確定；若在開放日15：45到下一個開放日9：00前申請贖回的，單個客戶累計上限為5萬元，同時若所有客戶贖回總額超出興業銀行的管理上限，系統將拒絕贖回申請。

三類新產品

從銀行新發產品來看，目前主要有3類產品。前兩類都是凈值型產品，一是現金管理類T+0產品，對標貨幣基金；二是定期開放式產品，且不乏定開一年產品。從銀行角度講，盡量拉長封閉期是為了減少產品凈值波動帶來的贖回壓力。

目前，絕大部分銀行按照成本攤余，對T+0產品進行估值。有股份行資管部高管向記者表示，由于這類產品投資的多是銀行間拆借，包括銀行同業存單等短期高信用資產，本身受市場價格波動影響較弱，也在觀察成本攤余和市價之間的偏離情況。

資管新規鼓勵資管產品采用市價估值，但有兩種情況明確可以采用成本攤余。兩種情況的前提都是封閉式產品，一種是所投金融資產以收取合同現金流量為目的，并持有到期；另一種可采用成本攤余的情況，是所投金融資產暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價，也不能采用估值技術可靠計量公允價值。傳統非標就屬于此種情況。

理論上，貨幣基金并不屬于上述情況，但目前監管部門允許貨基繼續采用成本攤余估值，只不過在投資范圍和贖回機制上做出了進一步限制。類似的銀行理財產品將采用什么估值方法，取決于銀保監會如何制定細則。

目前，銀行此類理財產品的七日年化在3.5-4.3%之間，與貨幣基金中等水平相當。

第三類新發產品是非標投資類產品。盡管對于多數銀行而言，發行超一年期產品都不容易，特別是做成類似信托的產品，在收益率上完全沒有市場競爭力。但也有銀行正嘗試研發收益率和流動性平衡的合規新產品。