會計信息與資本配置關系的實證研究

束麗娟

摘要：對于企業來講，其最重要的資金來源是權益資本與其他兩種信貸資本及債券資本的有效配置無疑能給企業帶來莫大的經濟效益。經研究表明，會計信息及其制度環境等均能對資本配置有重要影響，但會計信息對資本配置的影響研究一直不透徹，缺乏實證方面的研究。在此機制背景下，本文將重點以會計信息與權益資本配置的關系為研究重點，對會計信息與資本配置的微觀方面的影響進行實證分析。

關鍵詞：會計信息；資本配置；制度環境；實證研究

一、關于會計信息與資本配置關系理論的研究分析

（一）會計信息的重要作用

信息對于資本市場的長運作有著至關重要的作用，但在其發揮過程中會受很多方面的影響，從而導致資本市場的信息滯后或失誤等，影響資本市場的正常運作。影響信息在資本市場中發揮作用的主要因素有兩個：信息問題與代理問題，這兩個問題的存在會阻礙資本市場的運行，進而可能會影響資本配置。然而會計信息就能很好地緩解這兩個問題，并能維持資本配置的正常運作。

1.緩解信息的問題

信息對于緩解信息有著重要作用，如：企業家和投資者通過簽訂合同來確保雙方信息的保密性與公平對稱性，從而減少信息的失誤及不對稱性等，信息問題提高了對監管的要求，信息在維持信息公平公正的問題上起了積極作用。

2.解決代理問題

信息對于解決代理問題有著很大的影響。信息在簽訂合同、董事會、信息媒介等的公司治理機制中擔任著重要的角色。

（二）會計信息對資本配置影響的微觀方面分析

相關研究對其微觀機制—信息效應與治理效應進行了一系列科學分析，得出了相關結論：影響資本配置的出發點為兩方面：解決信息問題與降低代理問題。將資本配置分為兩部分：信息效應和治理效應。從資本配置出發，根據會計信息的基本原理，將繁多渠道劃分為了簡單的兩種微觀機制，為之后的實證分析打下基礎。

二、關于會計信息與權益資本配置的研究分析

權益資本是市場最重要的資本之一，就公司而言，它屬于外部資金來源，通過科學合理的引導投資者對企業進行投資，從而來促進資本市場的正常運作。

（一）會計信息對權益資本配置的作用

會計信息能夠解決權益資本配置中的問題，維持資本市場的運轉，降低權益資本的成本，具體渠道如下：

1.維護信息的公平公正性，減少信息的不對稱性

一個公司應建立較高質量的會計信息，只有這樣，投資者才能認為交易可按公允價值進行，降低了信息的不對稱性，從而降低了交易者的交易成本，進而增加了交易需求，最終導致權益資本成本的有效降低。

2.緩解管理層與管理者之間信息不對稱性

企業的高質量的會計信息可以有效地降低管理層與管理者之間信息的不對稱，降低投資者對投資項目的風險估計，從而減少投資者對企業要求的相關報酬，進而能夠減少權益資本的成本支出。

3.降低信息的不確定性

高質量的會計信息能夠和降低投資者對信息的不確定性，從而對投資風險進行較為準確的預測，從而降低投資者的投資回報率等，進而減少權益資本的成本。

（二）會計信息對權益資本配置作用的微觀機制

信息對權益資本配置的影響渠道有多種，據我們之前分析的權益資本配置過程中的信息與代理問題，可將降低權益資本成本的渠道分為兩部分：信息效應與治理效應。之后兩種效應再通過具體的方式分別作用于信息與代理問題，從而起到降低權益資本成本。其中會計信息通過信息效應和治理效應的微觀機制能夠在一定程度上降低權益資本成本，且信息效應可能大于治理效應，從而發揮主導作用。

（三）制度環境對會計信息配置的作用

在企業中，會計信息影響權益資本成本的效應是普遍存在的，無論是在市場文化程度層面還是法律環境層面抑或是金融發展層面，會計信息質量都對權益資本成本有著積極的影響作用。這說明伴隨著中國特色社會主義事業的發展，中國市場文化在改革，制度也在逐步完善。最終實證分析結果如下：

經科學研究表明，在市場化程度高的的地區會計信息對權益資本成本的影響要大于低的地區；在金融發展水平高的地區要大于低的地區；在法律環境高的地區也是大區低的地區的，因此可以得出，制度環境度會計信息的權益資本成本配置起著重要的影響作用。

三、關于會計信息與信貸資本配置的研究分析

信貸融資是企業進行融資擴資的重要途徑之一，主要通過與銀行簽訂債務合約完成的。

（一）會計信息對信貸資本配資的影響

會計信息能夠真實可靠地反應企業的財務狀況和經營成果的有關信息，是企業中信息來源的重要途徑之一，會計信息對信貸資本配置的影響主要有以下幾個方面：

1.高質量的會計信息能夠有效降低信貸資本配置過程中的信息問題，如降低銀行企業信息不對稱，降低信息的不確定性和未來的不確定性等。從而來降低企業的債務成本。

2.高質量的會計信息能夠很好地緩解信貸資本配置過程中出現的代理問題，比如，可以通過監督、約束企業行為，提高合約的執行力等渠道，來降低企業暫無成本。

（二）會計信息對信貸資本配置作用的微觀機制

由之前提到的理論可得，可將影響債務成本的渠道分為信息效應和治理效應，且其影響渠道同會計信息對權益資本成本的影響相似。

四、關于會計信息與債券資本配置的研究分析

研究表明，會計信息在債券資本配置中起著重要作用，會計信息質量如果越高，那么相對應的債券資本就會越低，企業獲利就越大。同權益資本與信貸資本一樣，債券資本配置過程中將微觀機制分為信息效應和治理效應的發現，與之對應的是信息效應占主導地位。

總結

本文以會計信息與權益資本配置的關系為重點進行了實證分析研究，通過分析研究表明了高質量會計信息的重要性，以及與三種資本配置的密切聯系，解決了一系列相關問題，對完善市場改革或提供全面信息起到了推進作用。

參考文獻：

[1]韓少真.會計信息與資本配置關系的實證研究[D].西北大學，2016.

[2]劉覽.我國上市公司會計信息質量對資本配置效率的影響研究[D].蘇州大學，2010.