舍近求遠赴港投保為哪般

張小晶

香港保單究竟有何魔力？能讓內地人坐著飛機特意去趟香港，只為買一份保險？

內地客戶想要購買香港保險，必須要進入香港簽約才能夠保證保險合約的合法性和有效性。這個過程所要付出的時間與金錢成本雖不算太高，但客戶在赴港投保前也一定會思量一番。很多內地客戶愿意買上往返機票、專程花一兩天時間去香港，只為投保一份保險，說明香港保險在一些方面還是滿足了很多內地客戶的特定需求。

內地居民赴港投保看重啥

除一部分高凈值人群外，赴港投保的內地客戶大多數是受教育水平較高的中產家庭，或是仍處于奮斗階段的年輕潛力中產。

可以看出，香港保險在中國內地客戶中獨特的市場定位：有較高的金融素養，有一定的財富累積，對未來生活有長遠規劃，對家庭資產多元化配置有一定需求。這是因為，香港保險首先是一份保險，然后又是一份以外幣為單位的保險。

中國的高凈值人群選擇到香港買保險，主要看重的是香港終身壽險較低的費率、境外資產的配置需求、高端醫療海外就醫與財富傳承等；對于一些中產家庭，他們主要看重香港重疾險較好的產品特性與保障、資產的多元化配置，同時美元保單更能滿足他們為孩子準備留學教育金、未來到海外問診就醫的需求。

當然，這其中也不排除很多內地居民并不了解自己的真實需求，而是被一些夸大宣傳所鼓吹的“高收益”所吸引，或是因為看到身邊的朋友都在買而盲目跟風，這種忽略自己真實需求與實際能力的行為并不理性。

重疾險產品的主要特點

根據香港保險業監理處公布的2018年一季度市場數據，內地客戶投保的新保單數目中，有60.8%屬于重疾險，因此重疾險是內地客戶到香港投保的最主要險種之一。與內地重疾險相比，香港重疾險的主要特點包括以下幾點：

（1）美元保單。方便投保人直接到海外就醫，同時由于美元穩健的貨幣政策，抗通脹能力較強。

（2）分紅增額。香港絕大多數重疾險具有分紅的特性，保額會不斷增長，可以有效抵御未來由于通脹所導致的原保額購買力大幅縮水。而根據中國銀保監會發布的《分紅保險精算規定》和《健康保險管理辦法》，內地的重疾險不能被設計成分紅險。

（3）癌癥多次賠付。癌癥多次賠付已經成為香港重疾險的標配，保障癌癥的持續、復發、擴散與新癥，每3年理賠1次，最多3次，可以為被保險人在抗癌治療過程中提供持續補償，不過內地也已經有類似特性的重疾險產品出現。

（4）保證可轉換權。香港重疾險大多在保障開始的最初10年或15年中提供一份相當于原保額50%左右的額外定期保障，這部分定期保障擁有“保障轉換權益”，即在定期保障結束前，投保人可無須體檢將這部分定期保障轉換為一份終身保障（需要按照轉換時的年齡重新計算保費，但是保險公司不會因為投保人當時的身體狀況額外加費）。在投保人身體狀況出現惡化的情況下，很可能無法繼續投保其他的重疾險產品來增高保額，這時行使這個權益就會變得非常有效。

當然，也有部分產品特點，是內地重疾險具備而香港重疾險沒有的。

（1） 輕癥豁免。輕癥豁免保費是內地重疾險的一大亮點，而且這個功能非常實用，能夠非常有效地減輕被保險人罹患輕癥后的續期保費壓力。不過，香港目前還沒有重疾險真正擁有輕癥豁免功能（有產品能夠在輕癥后豁免1年的保費，有產品能夠在中癥后豁免保費，但是實用性一般）。

（2）輕癥額外賠付。內地重疾險的輕癥賠付是不占主險原保額的，相當于額外賠付，甚至有的產品可以額外賠付2?3次輕癥；但是香港重疾險的輕癥賠付是占用主險原保額的，有的產品在原保額扣減之后，后續保費也會按比例降低，但是保單分紅也會同比減少。

（3）分組多次賠付。與香港重疾險“癌癥多次賠付”相對的，內地重疾險擁有“分組多次賠付”的優勢，即將所有的重疾分成3?4個不同的組別，每一個組別的重疾都可以理賠一次，間隔期為1年，而且價格比單次賠付的重疾險貴不了太多。香港重疾險也有產品有類似的特點，但是價格偏高，使實用性大打折扣。

（4）有消費型重疾險可選。內地重疾險的另外一大優勢，就是有消費型重疾險產品提供。這種重疾險產品只有疾病責任保障，不包含身故賠償（身故后退還保單現金價值），因此與市面上常見的包含身故賠償責任的重疾險產品相比，價格要便宜很多，為很多希望獲得基礎重疾保障的家庭提供了一個非常不錯的選擇。

（5）甲狀腺癌可被當作重疾理賠。關于甲狀腺癌是否應該被列入“重疾”的爭論很多，不過T1N0M0或以下級別的甲狀腺癌在香港的確只能理賠輕癥，而在內地卻可以理賠重疾。雖然看上去內地重疾險在甲狀腺癌的理賠上更加寬松，但是近年來由于甲狀腺癌高發，也使得內地重疾險在甲狀腺癌上的賠付成本有增無減。究竟要不要為了一個治療只需要花費2萬多元、幾乎沒有致死率的“癌癥”來提升重疾險整體的定價水平，的確是一個值得探討的問題。

雖然香港與內地重疾險都有著各自鮮明的特點，但從目前的產品形態變化來看，香港與內地重疾險有一定的趨同趨勢——因為很多消費者的需求是重疊的，而消費者在比較兩地產品過程中所產生的需求，也促使兩地產品不斷取長補短、迭代升級。

儲蓄險產品的優劣

通常我們將提供投資收益功能的保險產品統稱為儲蓄保險。根據投資期限劃分，香港的儲蓄產品主要分為兩類。

一類是短期的儲蓄保險，主要以“兩全險”和“高現價萬能險”的形式存在，通常擁有固定的投資年限（比如5年、8年），投資收益固定但偏低（3%～4%），產品大多由擁有中資背景的保險公司提供（如國壽海外、太平人壽香港等）。

另一類是長期的儲蓄保險，主要以“分紅終身壽險”和“大額萬用壽險”的形式存在，投資期通常為15年以上，長期預期收益率較高（5%～6%），但保證收益偏低（1%～2%），回本期較長，產品大多由擁有外資背景的保險公司提供（如友邦、保誠、安盛等）。

根據香港保險業監理處公布的2018年一季度市場數據，內地客戶投保的新單保費中，有52.8%屬于終身壽險，因此終身壽險也是內地客戶到香港投保的主要險種之一，貢獻了大量的保費。

香港的終身壽險主要包括以下幾個特點：

（1）美元保單。可以作為子女未來出國留學用的教育金，或者作為家庭資產多元化配置的工具。

（2）高預期回報。由于投資期較長，香港絕大多數的英式分紅終身壽險產品的權益類資產（如股票、房地產、衍生品等）配比較高，通常超過50%（剩下的部分為債券類的固定收益類資產），因此可以產生較高的預期回報率。當然，也正是由于權益類資產配比較高，產品收益的波動性較大，需要通過長期持有來平滑收益，如果在短期退保則會損失大部分的本金。

（3）簡易信托。終身壽險的被保險人身故后，通常會給保單受益人留下一大筆財富。目前，香港不少終身壽險都加入了簡易信托的功能，保單持有人可以在身故前向保險公司要求安排該功能（不收取任何費用），則被保險人身故后，保險理賠金不會一次性向受益人發放，而是按照保單持有人的生前意志進行分期發放，有效避免了受益人揮霍理賠款的現象。

（4）轉換被保險人。香港最近1年推出的終身壽險計劃，大部分都加入了“轉換被保險人”的選項，即在保單生效一段時間后（通常為1年），保單的原持有人（通常也是被保險人）可以將保單直接贈予自己的親人（比如爺爺贈予孫子），保單的被保險人也因此轉換。這樣做的好處，是可以保證保單的儲蓄功能在轉換過程中不會中斷，收益會繼續滾存，更好地實現財富傳承。

內地的儲蓄保險形式則有很大的不同，通常為“分紅年金+萬能賬戶”的形式，由年金保險每年派發一定金額的生存金，再將生存金自動轉入萬能賬戶中按照一定的收益率進行滾存。通常來講，內地的儲蓄保險主要有以下幾個特點。

（1）高保證回報。由于內地保險公司的保險資金中銀行存款和債券占比較高，因此儲蓄保險所提供的保證回報通常也較高，而缺點是預期回報相對較低。

（2）萬能賬戶可以追加保費。目前來看，內地 “開門紅”產品的年金主險收益率通常較低，而附加萬能賬戶的保底收益率和實際結算利率都相當不錯，而且大部分都有保費追加功能（有可能要收取一定的費用），可以作為一種非常靈活而又穩健的投資工具。

（3）可搭配養老社區。養老是人們未來的剛需所在，因此“儲蓄保險”搭配“養老社區入住資格”的銷售模式對絕大部分人而言都非常具有吸引力，泰康和恒大兩家公司也早在這片紅海市場中打開了局面。

（4）個稅遞延型養老保險。所謂個稅遞延型養老保險，就是投保人在交納保費時可以抵扣個人所得稅（每個月最高可抵扣1000元），在領取養老金的時候再按照一定的規則進行交納。經過行業測算，購買個稅遞延型養老保險對于月收入高于2萬元的家庭有一定的減稅優惠，但力度不大，這種能與稅務優惠結合起來的養老保險是香港沒有的。目前，個稅遞延型養老保險正在上海、福建和蘇州工業園區3個地方試點。

由于香港和內地的保險資金運用方式有著很大的差別，意味著香港和內地的儲蓄險產品一定會有著各自鮮明的特點。不過，也正是由于這種差異，使得兩地的保險產品可以分別適用不同客戶群體的特定需求，以此形成優勢互補。

大額壽險保單的保費融資

香港保險有一個內地保險尚不具備的獨到優勢，那就是大額壽險保單的保費融資。

保費融資（Premium Financing）是投保人、保險公司、銀行三方圍繞“保險合同”展開的合作，其操作方式為：投保人向保險公司交納一定的“首付”，再向銀行貸款一定金額購買大額壽險保單，投保成功后保單將作為放貸的抵押物交由銀行保管，直至貸款還清（有點類似于貸款買房）。

上面提到的大額壽險保單就是“萬用壽險”（Universal Life）。這種萬用壽險保單通常具有較高的終身身故杠桿比（保額為躉交保費的3?5倍），較高的現金價值（保單簽發時的現金價值為躉交保費的80%左右）和較高的實際派息率（4.0%左右）。如果保單的金額能夠達到銀行的保費融資資格，視保單簽發時的現金價值與銀行所能提供貸款的比例，客戶通常只需自己交付保費的30%，剩下的70%保費由銀行貸款提供，見上圖。

通過保費融資這種操作方式，客戶可以賺取“息差”來放大收益，因為萬用壽險保單每年給客戶的實際派息率大約為4%，而保費融資的貸款利息通常為1.5%～2.5%（視貸款金額與當時的Hibor/Libor而定），派息率與貸款利息之間的息差就起到了一定的杠桿作用，使收益放大。比如，香港市場上某款熱銷的萬用壽險，如果不用保費融資，扣除費用后3年的年化收益率只有3%左右，而進行保費融資可使年化收益率放大至7%左右。

不過，由于美元目前正處于加息周期，美元Libor（倫敦銀行同業拆息率）也不斷水漲船高，保費融資的貸款成本上升。如果萬用壽險的實際派息率不提升，那么客戶可以賺取的息差也會減小，甚至變為負數。如果息差為負，就意味著保費融資不但沒有放大收益，反而令回報縮水。因此，在美元加息的周期下，進行保費融資一定要慎之又慎。

本文作者系法國魯昂高等商學院國際金融管理學碩士，2017、2018年MDRT超級會員（CDT）。