P2P頻頻爆雷背后

劉曠

大額標的、超高利息等違規產品紛紛被下架，行業迎來新的發展轉折點。但這并不能視為網貸行業已經走向理性發展的標志，反而只屬于漫長的理性發展過渡期。

網貸領域近期又出新狀況。先是交易量達800億元的理財平臺唐小僧爆雷（爆雷指P2P平臺因逾期兌付問題或經營不善而停業），再是受唐小僧影響的同類平臺聯璧金融不久之后也遭到用戶擠兌，后因多種因素影響，也沒能擺脫爆雷的命運。

至此，被稱為民間四大高返利平臺的唐小僧、聯璧金融、錢寶網、雅堂金融基本全部停業。在此之前，網貸之家統計數據顯示，2018年6月以來，網貸行業出現問題的平臺數量是5月的兩倍之多，其中包括錢滿倉、五星財富、咸魚理財等。

接二連三的平臺爆雷事件不免令眾多投資者擔憂，網貸行業也因此再度成為人們關注的焦點。令人驚訝的是，隨著P2P網貸平臺整改備案期限的臨近，一些不合規的中小平臺正在加速陣亡。網貸行業的發展理應趨向理性化，如今這一局面的出現確實有些令人出乎意料。

但其實從網貸市場所反饋的發展情況來看，無論是用戶還是平臺，還是整個網貸行業，三者距離理性化發展的目標尚有一定距離。

理性化論斷頻現，實際卻遠未到來

2013年，網貸行業倒閉潮來襲，從2013年10月起，問題平臺數量突然增多，集中倒閉現象也較為突出，直至當年年底才逐漸平息。彼時出現的倒閉潮可視為行業初期發展的正常優勝劣汰。

到了2014年前期，行業內每月依舊有平臺陸續倒閉，年底跑路平臺數量突然再度爆發。在利率整體下行、詐騙與自融等行業亂象仍存的情況下，投資者逐漸趨于理性。

然而，平臺跑路現象并未就此停止。數據顯示，2013—2016年，停業及問題網貸平臺數量一直在增長，從2013年的93家到2014年的394家，再到2015年的1700家，2016年甚至高達3345家。此外，據不完全統計，截至2018年5月底，問題平臺數量仍高達2058家。

2016年，P2P網貸迎來監管元年，也迎來了大調整、大洗牌時代。此時，關于網貸趨于理性的聲音再次響起，也讓人們產生了網貸行業野蠻時代即將結束的錯覺。直至2017年，關于網貸行業邁入理性發展時期的論斷再次出現……

而實際上，早在2013年網貸行業倒閉潮過后，就有人做出了網貸行業正在從非理性向理性轉變的論斷。而行業趨于理性這一論斷，放在今天似乎同樣適用，但參照四大高返平臺集體停業這一現象來看，網貸行業距離理性化發展似乎總是“差了一截”。

“花式獲客”下，用戶風險意識仍有待提升

2018年5月中旬，波士頓咨詢發布的《全球數字財富報告2018》顯示，參與互聯網理財的用戶，雖說對風險的承受能力相比傳統理財平臺的用戶要強，但在具備相關的風險意識和搭建投資結構的能力上仍略有欠缺。

以唐小僧等高返平臺為例，從以下兩種不同的獲客方式，或許更能直觀地體現用戶在風險意識能力上的缺失。

首先，如上線不到1年成交量就破百億元的唐小僧，在獲取用戶的手段上有自己的“獨特”之處。先是聲稱自己擁有所謂的央企背景，同時在電視等媒介傳播中植入廣告。如唐小僧曾經推出的“100元3天返50元，1.3萬元37天返500元”等高返利活動，通過層層包裝和廣告轟炸，為唐小僧贏得了裂變式的傳播效應，也取得了截至2017年8月注冊用戶超1000萬的“傲人”成績。

一般來說，當下投資者的警惕性正在不斷提升，為取得用戶信任，平臺所下的功夫要比以前更多，更何況唐小僧的目標客戶為一線城市年輕人。但唐小僧所獲取的巨大用戶規模，似乎也可以說明用戶在面對高額的利益誘惑時，對風險的警惕性或許會相應降低。

與唐小僧類似的是，另一高返平臺聯璧金融以“0元購”路由器、滿月后返現399元等為賣點，吸引用戶在其平臺上投資。撇開這一操作本身的合理性不談，從受唐小僧影響的聯璧金融出現集中兌付現象來看，在同類平臺出現危機之時，用戶才意識到其中巨大的安全隱患，可見用戶對投資的風險評估依舊有一定的盲目性。

由此看來，兩家平臺獲取用戶的方式雖然不同，但最終使用戶“愿者上鉤”的，還是高返傭這一巨大的誘惑。

總而言之，雖說互聯網理財用戶對風險的容忍度相對較高，但從兩大平臺來看，用戶還是缺乏相關的風險評判意識。在唐小僧及聯璧金融巨大的高返傭利益面前，想必抱著投機心態入局的用戶不在少數。

由此也引發另一思考：網貸用戶的警惕意識居然需要依靠平臺的垮臺來喚醒，這對網貸行業來說或許是一種畸形的發展趨向，同時也是網貸行業非理性發展的一個縮影。

兩種思考和一種信號

民間四大高返平臺集體停業，是否會成為網貸行業真正走向理性化發展的終極標志？答案是否定的。但可以肯定的是，存在問題的網貸平臺仍舊沒被肅清，現存的平臺不一定都合規，現存的合規平臺后期不一定合規，后期出現的平臺也不能百分之百保證合規。

但從四大高返平臺集體爆雷事件中，我們可以產生兩種思考：

一方面，從平臺角度來看，在行業獲客成本普遍上漲的情況下，為降低獲客成本而滋生的一批鋌而走險的平臺，終究會搬起石頭砸自己的腳。同時也提醒著網貸行業內的玩家們，這種長期利用高額返利方式維持平臺運轉的不健康發展渠道，繁榮來得快去得也快。

另一方面，從網貸用戶角度來說，必須要注意的是，投資風險與所獲得的回報一般情況下相輔相成，收益越高也就意味著所要承擔的風險越高。高額返利所帶來的“益處”不僅短暫易逝，同時也隱藏著不可估量的風險。

但用戶在復雜的風險評估系統面前終歸是盲目的，許多人群所具備的相關知識并不足以撐起自身的投資需求。對此，原銀監會主席郭樹清此前提出的幾句警示或許可以作為重要的參考標準：收益率超過6%的就要打問號，超過8%的很危險，至于超過10%以上的，就要做好損失全部本金的準備。

同時從整個網貸行業發展情況來看，隨著民間四大高返平臺狂攬資金時代的落幕，高返利的網貸行業亞健康狀態似乎也迎來了階段性的終結，而無論各家平臺的爆雷現象出于何種原因，均離不開整改二字。尤其是使得行業內人心惶惶的整改備案期限將至之時，那些大額標的、超高利息等違規產品紛紛被下架，行業迎來新的發展轉折點。但這并不能視為網貸行業已經走向理性發展的標志，反而只屬于漫長的理性發展過渡期。

網貸行業距離真正的理性化發展之路，還有相當一段距離。

前景大好，但警鐘依舊長鳴

可以確認的是，達到真正的理性化之前，網貸行業的前方還有許多地雷。

原因之一，網貸行業亂象依舊，尤其是P2P所涉及的問題較為煩冗復雜，市場調節能力有限；原因之二，迄今為止網貸領域出現問題的平臺數量依舊在上升，接下來的時間內，網貸平臺跑路的戲碼依舊會繼續上演，主動清盤退出的企業還會出現。

一路向前，國內網貸行業已經走過了10年以上的發展路程，也經歷了多個發展側重期：從純信用的起步期，到高速擴張期，再到自融亂象凸顯的風險高發期，進而邁向如今的合規整改緊迫期。每個階段下來，也能看出網貸行業正在向理性發展目標邁進。

但整改備案等外部因素并不會遏制網貸平臺的發展，相反，從數據上可以看出，網貸理財在整個互聯網理財用戶中的位置權重并不低，其正在被越來越多的人所接受。

由騰訊金融科技智庫發布的《互聯網理財指數報告》預計，到2018年年底，互聯網理財規模將達5.36萬億元，到2020年或達15.5萬億元。此外，網貸之家發布的行業年報也顯示，2017年全年網貸成交量相比2016年增長35.9%，預計2018年全年網貸成交量有望突破3萬億元，占互聯網理財規模的60%。

由此看來，網貸行業整體發展態勢良好，但當前存在問題平臺那么多，在一些中小平臺自身難保的前提下，未來巨大的成交量由誰創造？答案顯而易見，偌大的成交量締造者將是那些處于行業內的頭部平臺。與消費金融等許多行業一致，同樣處于冰火兩重天的P2P網貸，兩極分化的市場格局也較為明顯，一邊是深受市場青睞的頭部平臺紛紛謀求上市；另一邊卻是為尋求合規傷透腦筋的中小平臺。

綜合來看，今后一段時間內，網貸行業的發展依舊難以達到人們所說的理性高度。而所謂的網貸理性化發展的表現，應該是以平臺合規為首要條件，其次在遇到風險之時，平臺與用戶表現臨危不懼，互相給予信心。至于網貸要走向理性化發展目標，或將是一場警鐘長鳴的持久之戰。