中美貿易戰背景下企業價值評估應注意的問題分析

謝月飛

【摘 要】2018年4月4日，美國政府發布了關于加征關稅的商品清單，將對一千多項價值500億美元的商品加征25%的關稅。其后在4月5日，美國總統特朗普要求美國貿易代表辦公室依據“301調查”，額外對1000億美元中國進口商品加征關稅，涉及航空航天、信息和通信技術、機器人和機械等行業。受此影響，國內相關企業短期內的財務狀況、經營成果可能會發生變化，在這特殊時期評估企業價值更應考慮到貿易戰對企業的影響和企業未來的經營戰略。

【關鍵詞】中美貿易戰；企業價值評估；市場法；成本法；收益法

一、中美貿易戰涉及的領域

從美國發布的加征關稅的清單來看，包括航空航天、信息和通信技術、機器人、醫療設備、高鐵設備、生物制藥和新能源等行業，此外，外貿型企業也將會受到影響。近年來，我國高興技術需要依靠廣闊的海外市場，中美貿易摩擦持續加劇，短期內將會對我國企業形成沖擊和影響。外貿型企業也將會受到影響，外貿企業受貿易戰影響更為嚴重，商品市場范圍縮小，短期內商品的出口數量可能會降低。

隨著國內技術密集型企業的增多，國內市場競爭加劇，大部分的高興技術企業為了得到較快發展，把市場擴展到了海外。美國卻為了短期的利益，高筑貿易壁壘高墻，企圖通過貿易戰來遏制我國技術密集型企業的發展。美國感受到中國作為最大發展中國家的經濟體，又具備相應的發展潛力，以美國的戰略思維，必然會打壓中國。[1]

二、中美貿易戰現實情況分析

（一）中美貿易戰下中國現實情況

此次貿易戰對我國的經濟貿易帶來較大壓力，影響行業眾多。目前中國正處于轉變經濟發展方式、優化經濟結構和轉變經濟增長動能的轉型期，美國對我國產品出口增加關稅，給我國的技術密集型企業帶來壓力，對我國的經濟轉型十分不利。中美貿易戰下，為維護我國相關企業的利益，政府也將采取應對措施。政府應該妥善處理中美貿易摩擦問題，以保證中國經濟能平穩轉型。

受貿易戰影響的中國企業面臨巨大壓力，尤其是技術密集型企業和外貿出口型企業。在貿易戰下，為維持企業繼續發展，企業可能會選擇轉型升級，開拓其他國家的市場，以降低貿易戰對企業發展的影響。企業會選擇恰當的經營戰略，調整產品結構，降低貿易戰帶來的沖擊。

（二）中美貿易戰下美國現實情況

此次貿易戰雖由美國發起，但并不代表美國在貿易戰中就是受益者。美國限制中國產品進口，不僅會對美國本土的進口相關企業形成沖擊，而且受我國貿易反制影響，在美國的就業上也會形成嚴重影響。中美貿易不平衡不是因為中國政府的原因，是因為國際分工格局和市場作用造成的，美國發動貿易戰，短期內會對中國的企業造成比較嚴重的沖擊，但從長期來看，國內企業可以完成轉型升級，開拓新的市場。反觀美國，此次貿易戰會嚴重影響美國進口型企業發展，中國的產品依靠較為低廉的成本，售價較低，但其發動貿易戰便使自己失去了這一優勢。不僅如此，發動貿易戰會使美國的就業崗位減少。

三、中美貿易戰對我國企業的影響

（一）對技術密集型企業的影響

從美國發布的加征關稅的清單來看，技術密集型企業在此次貿易戰中受傷頗為嚴重，美國對進口的產品加征25%的關稅，在一定程度上會影響該類企業產品的對外銷售量，短期內可能會出現企業銷售額下降，銷售利潤總額降低。但我們也不應該持過于悲觀的想法，由于貿易戰影響，企業可能會為了尋找新的增長點而增加研發，提高產品附加值，降低產品成本，形成新的競爭力，增強企業的實力。長期來看，這些技術密集型企業可能會轉型升級，增強企業的核心競爭力，不斷開拓新的市場。

（二）對出口型外貿企業的影響

在經濟全球化的背景下，如果發生貿易戰時，外貿型企業是不可能獨善其身的。外貿企業要發展，就必須轉變發展戰略，一方面要轉移市場，把出口市場從美國轉向歐美市場或其他國家和地區，另一方面需要繞過壁壘，采取直接投資的方式獲取市場份額，企業要實現出口市場多元化，減少對美國市場的依賴。在資本市場上，由于貿易戰的沖擊，資本市場的波動也會給企業帶來壓力，部分外貿型企業股價波動嚴重，不利于企業籌集資本。

四、企業價值評估注意問題分析

（一）市場法

市場法是把需要評估的企業和同類型企業做對比分析，根據兩者的相似點和不同之處估計出目標企業的價值。對于上市公司，其每年定期對外公布年報和企業報告，基于此的企業價值評估也有據可尋，應用市場法較為簡單。

在企業價值評估值中，市場法是最為簡單、最為直接和經濟的一種方法，但應用市場法必須要滿足其前提條件，首先需要一個活躍的市場，其次在這個市場上還必須具有可比的實例。因為中美貿易戰的沖擊，資本市場波動較大，企業的股票價格下跌，運用價格比率法使可能會受到限制。比如應用市盈率法、價格與營業收入比例和價格與賬面價值比率法時，就需要用到每股市價，但受貿易戰影響，企業的股票價格波動加大，就不能應用此數據，否則得出的企業價值與企業的內在價值就會相差太大。而且在這種特殊時期，企業的財務報表也難以調整，在市場上很難找到合適的可比企業。

（二）資產基礎法

資產基礎法也叫做成本法，其以資產負債表為依據，準確的說是評估當日的資產負債表，企業凈資產價值等于資產價值減去負債價值，所以說需要評估其各項資產和負債的價值。

資產基礎法以企業的資產負債表為依據，需要評估企業的各項資的價值產和負債的價值。[2]出口型外貿企業受到貿易戰的沖擊，產品的出口數量可能會降低，企業的存貨數量會增多，運用資產基礎法評估是要充分考慮存貨的可變現價值。針對提供不同類型產品的企業，要充分考慮存貨的減值損失，然后在評估出存貨的可變現價值。

（三）收益法

收益法是通過資本化或者折現企業的預期收益，現金流量、會計利潤和經濟利或者現金紅利等都可以代表預期收益。其結果就是目標企業的價值，收益法就是據任何資產的價值等于其預期未來現金流量的現值這一規律得出的。

收益法是企業價值評估中最為重要的一種方法，也是最常采用的一種評估方法。使用收益法時，很多時候是測算企業的未來的現金流量，把企業未來的現金流折現得出企業價值的方法。在中美貿易戰的沖擊之下，不管是技術密集型企業，還是外貿出口型企業，其未來的現金流量都會受到一定的影響。美國對我國出口的產品加征25%的關稅，很大程度會使我國相關企業的出口量下降，企業的銷售額會降低，銷售利潤會下降。企業價值評估時不應該僅以此基礎來預測未來的現金流量，還必須考慮企業未來的經營戰略，未來的市場開拓情況，對企業的未來收益情況進行調整。在中美貿易戰這種特殊的宏觀背景下，企業短期內利潤的下降并不代表未來的利潤也會連續下降。所以，在采用收益法評估企業價值時，還需要充分考慮到企業未來的經營和發展戰略。

五、結語

中美貿易戰愈演愈烈，不僅在評估企業價值時要選擇合適的方法，而且在評估過程中還應充分考慮到中美貿易戰對企業價值的短期影響因素。充分考慮到中美貿易戰的影響，結合企業實際的經營情況和發展戰略，才可能得出較為準確的企業價值。

【參考文獻】

[1]賈康. 從美中貿易戰看中國“后來居上”現代化戰略[J]. 財經熱點. 2018（03）： 48-53.

[2]陳萍. 企業并購評估方法及應注意的問題[J]. 工作研究. 2008（01）： 41-42.