“新常態”背景下談我國信托行業的發展問題

張展雄

【摘 要】央行聯合三會及外管局發布資產管理業務指導意見征求意見稿，更是集體協調出臺的綱領性政策文件。我們力爭依靠本文的研究，利用已有數據，通過深度探索，找出信托業發展的問題，廓清信托業未來發展前景和方向，外化為可操作性的建議，更好的推動信托業長久發展。

【關鍵詞】信托；資產管理；金融市場

2017年，注定是中國金融史的分水嶺。十九大報告中，習近平總書記指出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力。全國金融工作會議決定設立國務院金融穩定發展委員會，金融監管進入中央層面工作議程，中國金融市場將溯本清源。中國信托行業與中國經濟改革相伴而生，回首中國信托業發展歷程，行業至今每一次行業轉型的根本推動力都來自于所處宏觀經濟和金融體系環境的變化。面臨此次金融改革信托業發展勢必要順勢變革，探究其面臨的問題和發展方向顯得尤為重要。

一、我國信托業的主要業務

信托業的發展重點落腳于四大業務領域：服務信托、私募融資、資產管理、財富管理。第一，服務信托屬于信托業的核心本源類業務，它基于信托天然的制度稟賦，依托法律結構、交易結構設計能力，結合賬戶管理、運營支持等平臺服務，為客戶提供風險隔離、事務管理等信托服務，這是信托制度相對其它金融制度安排所具備的天然的獨一無二的優勢，將不受任何時間空間而改變。第二，私募融資業務為外延類業務，是基于風險隔離、事務管理的優勢所自然開展的業務，它主要以客戶融資需求為核心，綜合運用多種金融工具，對接機構、高凈值客戶等資金方，為客戶提供融資服務。第三，財富管理業務同屬于外眼淚業務，是以客戶財富保值、增值和傳承等綜合財富服務為核心，管理客戶資產，為客戶提供咨詢建議。第四，資產管理業務以資金委托方投資需求為出發，識別并管理各類資產，為資金委托方帶來投資回報。

此外信托行業還具有一些其他輔助業務，包括自營投資、公募投行、存貸業務、證券經紀，信托公司開展這些業務與其他金融機構相比不具備差異化能力，屬于信托視外部環境變化而產生的階段性兼營業務。

二、中國信托業面臨的問題

未來中國實體經濟發展進入新的階段，逐步由高速增長轉向高質量發展。伴隨發展方式轉變、經濟結構優化、增長動力轉換，信托業在內的金融行業也面臨新的機遇與挑戰。結合我國信托業發展歷程，不難發現國內信托業發展在當前存在著幾個重要問題。

（一）行業發展受經濟形勢和政策監管的影響顯著

信托業對于宏觀經濟的發展有明顯的順周期性特征，信托資產規模的增長是判斷宏觀經濟趨勢的重要指標之一，而監管政策對于信托行業的影響就更為明顯，本來經歷了行業整頓后的信托業對于政策調控便相對較為敏感，而除了直接來自于銀監會的監管，信托業開展證券類業務還會受到證監會和交易所政策法規面的影響，開展房地產和“兩高一?！逼髽I的業務時還會受到國家產業政策和規劃的影響。

（二）業務創新有待提升

相較于固有業務而言，當前信托業務的規模、增速、收入都已處于主導地位，但結合市場主導的信托產品為單一資金信托、事物管理類信托、被動管理型信托這一事實來看，目前信托公司依賴于牌照優勢或者制度紅利的優勢還比較明顯，但主動管理能力或是說整體管控能力還有待提升，信托業固守原有優勢，業務開發、業務創新能力不足，衍生服務與高附加值產品相對于其他金融機構處于低水平。

（三）業務標準差異大

各家信托公司的經營風格存在較大差異，盡管已經有了以上幾類概括度相對較高的業務分類標準，但各家信托公司在業務開展中對于細分歸類的標準還未統一，這不利于監管層面或投資者對于信托業有更加總體和深入的把握。

三、對我國信托業發展的建議

（一）對信托業核心業務發展的建議

在資金端，信托機構通過服務信托建立與銀行、高凈值客戶的客戶粘性，高效獲取資金。在融資客戶端，財務顧問等咨詢類服務可提高信托機構的資產獲取能力，幫助信托機構提前預知和捕獲更多融資商機，同時還可提升融資類業務的風險控制能力。

信托公司也可以依賴制度優勢，提供慈善信托、家族財產傳承等與資金相關的事務管理服務，這能夠提升對高凈值和超高凈值客戶的吸引力，有利于增加高端財富管理客源、粘住客戶。

（二）對我國信托業業務創新的建議

充分利用“服務+”模式實現差異化發展，依托“服務”的助力，信托業在私募融資、財富管理和資產管理的業務能力將有望實現加速升級，各信托公司的業務模式也將隨之走向多元化、差異化。根據在三項業務的不同側重，我們認為未來國內信托行業將可考慮三類差異化模式，具體如下：

（1）服務+融資：以客戶融資需求為核心，憑借財務顧問、交易結構設計等服務切入，基于客戶資產負債表結構優化和業務發展需求，綜合運用債權、股權、夾層等方式提供定制化解決方案。

（2）服務+財富：以高凈值客戶財富管理需求為核心，充分發揮信托制度優勢，將服務與財富管理有機融合，提供包含財富保障與傳承、資產配置等綜合服務，成為高凈值客戶的財富管家。

（3）服務+資管：以企業或金融機構投資需求為核心，以受托服務、分銷服務、融資支持等業務切入，自建和整合外部投資管理能力，成為機構客戶的投資管家和整合資產管理業務的平臺。

（三）對我國信托業發展的宏觀政策建議

一方面，要建立監管機構間的有效協同機制。中國信托業處于銀監會監管之下，但部分業務在功能上亦處于證監會等其他監管體系下。由于監管主體之間缺乏監管協同，信托業在創新業務開展過程中易遭遇由于監管主體錯位而產生的管理錯位問題。各監管機構實行統一的業務監管標準，將有助于信托公司獲得平等的競爭地位，促進行業健康發展。林一方面，建立統一專業的法律法規框架。中國目前信托法律體系由“一法三規”構成，框架已初具雛形，但2001年《信托法》僅對信托關系進行界定，仍缺少一部統一規范的《信托業法》在法律層面對信托經營做出相關規定。同時，中國對房地產投資信托、家族信托、股權信托等部分重要業務的相關法律法規還未出臺，影響了相關業務的開展，也帶來監管困難。未來中國應制定和頒布《信托業法》和信托業務相關規范性文件，引導信托公司對自身業務發展模式形成穩定預期，從而促進相關業務開展，并提升監管透明度。

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