證監會角色轉變分析與研究

趙廣

我國的證券市場相較于西方發達資本主義國家來說，是新興的市場，而且由于特定的歷史緣故，一些本該屬于市場履行的職能，卻為證監會所包辦。隨著社會經濟的迅速發展以及改革開放的進程逐步加深，我國證券市場不得不進入轉型階段，而作為整個證券市場架構中的主導部分，證監會也面臨著角色轉變的重大課題。中國證券監督管理委員會歷任主席從周小川到肖剛，再到劉士余，上任后一直在對證監會角色的轉變的進行探索。基于此，本文就談一談筆者對證監會角色轉變的分析與研究。

我國的證監會從成立之初，就被賦予了太多的職能，成為中國證券市場的權利中心和指揮中心，由此導致我國的證券市場市場化發展非常不健康，一管就死，一放就飛，市場行情隨著國家政策的變動上下波動，這些都是因為證監會角色錯位直接導致的。隨著國家金融改革的不斷推進和深化，證監會也開始了轉變職能，還部分權利于市場，并逐漸加強了自身的監管職能，從而促進資本市場的健康發展。

一、我國證監會的發展歷程

1992年1月，我國成立了證監會，其主要職責是監管我國的股票市場，但是由于國家當時對證券市場進行了多頭管理，導致“政策市”長期存在，證監會無法發揮其應有的作用。直到1998年國家才將滬深兩市的監管權下放給證監會，但這個時候，證監會已經融于市場之中，成為市場的參與者。證監會集多重功能于一身，在這個市場中，它既當了“裁判員”，又當了“運動員”，在功能上存在著嚴重的偏差，市場監管功能難以很好地發揮，也難以起到公正、公平地保護全體投資者利益的作用。2000年5月，證監會主席周小川明確提出中國的資本市場已經進入初步成熟期，在這種情形下，證監會要改變職能，更多關注市場的監管功能，放松對市場的管制，充分發揮市場機制的作用，促進資本市場的發展。在其后繼任主席的肖剛和劉士余都繼續秉持著證監會職能的轉變，探索著中國資本市場的健康發展之路。

二、證監會角色轉變的分析與研究

保證證監會地位的獨立性。證監會職能的轉變，將證券監管的重心放在事中審查與事后審查之中，成為兼有立法、司法和行政等職權的特殊國家機關，其行政地位更加獨立，不再受地方政府的干擾，從而加強了對資本市場的有效監管。

將部分權力下放給交易所。隨著我國改革的進一步深化，證監會也在積極推行全面的改革。2017年8月28日中國證券監督管理委員會2017年第5次主席辦公會議審議通過了《證券交易所管理辦法》，并于9月1日開始面向全社會公開征求意見，截至9月30日結束，根據征集來的69條反饋意見，證監會經過綜合考慮，采納了其中對《證券交易所管理辦法》具體的規范內容比較合理的意見。經過修訂的《辦法》其核心在于優化了交易所內部的治理結構，進一步做實了交易所的監管職責。主要體現在以下六點：第一，完善其內部治理的結構，在交易所的內部增加監事會，明確理事會、監事會和總經理各自的職權；第二，明確了一線交易所可以依法制定自身的業務規則，對市場參與的主體進行有效約束；第三，明確了一線交易所可以針對異常的交易行為或違規的減持行為采取管理措施；第四，健全了以監管會員為主的交易行為監管制度，明確了會員的權利與義務；第五，明確了交易所應完善對公司上市信息的披露以及停牌和復牌的相關制度規定；第六，豐富了交易所應有的手段與措施，包括可以施行實時監控、現場檢查、限制交易和收取懲罰違約金等行為。

專注嚴打。從修訂版的《辦法》可以看出，證監會放權給一線交易所，讓其鎮守和監管前線，而證監會則可以更有精力對市場亂象與重大問題進行監管和嚴打。當前我國的IPO保持著快速發展，許多企業或個人為了牟取暴利不惜鋌而走險，這種現象屢禁不絕，因此，證監會對市場入口必須嚴格把關，對企業的IPO加大審核，同時，證監會還必須開展專項行動進行集中打擊。

2018年1月19日，證監會以通報2017年各項案件辦理的方式，宣告今年將進一步從嚴、從重監管我國證券交易市場的違規行為，包括各環節信息披露的惡性案件以及內幕交易等重大案件比較常見；操縱市場的團伙化、短線坐莊的特征愈發明顯；新三板和私募領域發生的亂象明顯增多；有些中介機構發現了喪失了執業操守的問題；另外還有造謠、傳謠等嚴重擾亂市場秩序的行為，這些亂象行為將成為2018年證監會主要打擊的對象，從而化解資本風險，促進我國資本市場的健康發展。

探索投保手段。與打擊亂象對立的方面就是保護市場中的中小投資者，維護證券交易市場的公平。據現任中國證券監督管理委員會主席助理的黃煒于2017年9月1日在“2017年國際證券投資者保護研討會”上的發言，證監會將，對中小投資者的損害賠償案件和經驗進行探索，并由此構建相應的損害賠償救濟制度，持續推動其系統化和規范化。

我國A股市場上投資者的結構非常獨特，自然人投資者占比超過了99%，而持股的市值在50萬元以下者，占比就超過了95%。每次證券市場出現問題，他們都是受害人，如何有效解決他們的訴訟方式，也是目前證監會研究、討論的重要問題。

目前，我國的《證券法》仍在修改中，據黃煒透露，修改中的《證券法》正在考慮對中小投資者的保護制度作出專章規定。他還表示，證監會將逐步完善對證券侵權的民事賠償訴訟制度，配合我國高法的工作。同時，還將完善各種賠償機制。此外，證監會還要根據境外市場的經驗與做法，探索目前我國證券交易市場建立健全相關制度的可行性。

目前我國的證券市場仍然存在很多問題，證監會也在逐步深化內部的改革，逐步轉變角色，由原先的“運動員兼裁判”轉向“職業裁判”，這種角色的轉變，對我國未來的證券市場健康、穩步發展具有極大的好處，能有效地促使我國證券領域的市場化，讓其在市場競爭中逐步發展壯大，減少市場的亂象與重大問題的發生，同時能有效保障中小投資者的利益。