資管新規(guī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務的影響及對策

韓澤楊

2018年4月，“資管新規(guī)”經(jīng)中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過，它將對資產(chǎn)管理行業(yè)尤其是商業(yè)銀行的理財業(yè)務產(chǎn)生重大影響。資管新規(guī)的出臺，打破了銀行理財原有的發(fā)展邏輯，迫切需要進行相關制度設計，以建立健全資管新規(guī)下商業(yè)銀行理財業(yè)務合理發(fā)展的應對之策。

2018年4月，中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過《關于規(guī)范金融機構業(yè)務資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》，即業(yè)界所稱的“資管新規(guī)”。作為我國首個針對整體資管行業(yè)的框架性指導文件，它的每一條內容都對資產(chǎn)管理行業(yè)尤其是商業(yè)銀行的理財業(yè)務產(chǎn)生重大影響。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，商業(yè)銀行的理財業(yè)務在很大程度上滿足了社會各界的投融資需要，一定程度上支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展，但從近年來銀監(jiān)會針對此類業(yè)務的現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查情況的反饋結果看，業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、附性兌付、多層嵌套、滾動發(fā)行等問題在各個商業(yè)銀行普遍存在。這些問題，除小部分是商業(yè)銀行自身業(yè)務發(fā)展特點的原因，很大程度上行業(yè)缺乏規(guī)范性指導造成的。在這種形勢下，資管新規(guī)的出臺，一方面商業(yè)銀行理財業(yè)務原有的發(fā)展模式受到挑戰(zhàn)，另一方面也為商業(yè)銀行在合規(guī)框架下促進理財業(yè)務的轉型發(fā)展提供了重要機遇。本文將立足于商業(yè)銀行，結合商業(yè)銀行自身的優(yōu)勢、劣勢，以及在資管新規(guī)下商業(yè)銀行面臨的機遇和挑戰(zhàn)進行分析，在此基礎上，提出商業(yè)銀行促進資管業(yè)務發(fā)展的應對之策。

一、資管新規(guī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務的影響

（一）優(yōu)勢

雄厚的客戶資源基礎。憑借為客戶提供儲蓄、信貸、結算服務和遍布城鄉(xiāng)的營業(yè)網(wǎng)點，商業(yè)銀行積累了最為雄厚的公司及個人客戶資源，相對于證券、基金、信托等行業(yè)，其在為客戶開展理財業(yè)務方面有著得天獨厚的資源優(yōu)勢。

顯著的聲譽優(yōu)勢。作為國民經(jīng)濟的支柱行業(yè)，由政府信用做背書，銀行具有良好的信譽背景，客戶對于銀行的信賴程度和對銀行理財產(chǎn)品的接受程度也遠高于其他類型公司。

理財產(chǎn)品投資渠道多元化。商業(yè)銀行通過與基金公司、信托公司、私募等其他機構合作，進一步拓寬合作渠道，豐富產(chǎn)品設計，能夠為投資者提供更為多元化的投資渠道。

（二）劣勢

理財產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)能力薄弱。目前，國內商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的研究工作與產(chǎn)品市場開拓工作大多結合在一起，對于研發(fā)人員的專業(yè)培養(yǎng)、激勵考核等方面尚未足夠的重視，導致對理財產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)能力薄弱，產(chǎn)品同質化現(xiàn)象嚴重。部分銀行過度依賴外資銀行合作伙伴的研發(fā)設計，對資本市場、理財市場和客戶需求缺乏深入研究；在設計理念上，過于重視發(fā)行數(shù)量，造成產(chǎn)品生命周期較短，缺乏持續(xù)生命力。

理財產(chǎn)品營銷人員專業(yè)素質不高。理財服務作為商業(yè)銀行提供的一項綜合金融服務，對相關從業(yè)人員的專業(yè)素質要求較高，不僅要求其有嫻熟的專業(yè)能力和服務技巧，而且還要具備一定的證券、基金、保險、稅務等領域的專業(yè)知識，但目前國內商業(yè)銀行的理財人員大多從柜面選拔產(chǎn)生，僅經(jīng)歷過簡單的業(yè)務培訓就上崗，專業(yè)素質亟待加強。

風險管控意識和能力不足。部分商業(yè)銀行對理財業(yè)務潛在的信用、操作、法律等風險缺乏完善的評價機制和控制措施。在營銷前，對客戶的風險評估流于形式，向客戶出售與其風險承受能力不匹配的產(chǎn)品。在營銷過程中，通常將產(chǎn)品的收益率作為最大賣點，對產(chǎn)品可能蘊含的風險則輕描淡寫，一旦客戶無法獲得預期的收益率，則會對銀行的聲譽產(chǎn)生嚴重損害。部分銀行發(fā)行的產(chǎn)品法律關系不清晰，銀行與理財產(chǎn)品投資對象、購買者之間的關系模糊，有的銀行甚至將信托類產(chǎn)品演變?yōu)閷ζ髽I(yè)的授信，此類行為極易造成法律糾紛。

（三）機會

有助于推動銀行資產(chǎn)管理業(yè)務公司治理變革。根據(jù)資管新規(guī)要求，商業(yè)銀行應成立獨立的、具有法人資格的資管子公司開展理財業(yè)務，銀行可以托管資管子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品。從公司治理角度看，國外摩根大通、瑞銀、德意志銀行等都已經(jīng)實現(xiàn)資管業(yè)務管理架構的子公司模式，這一規(guī)定有助于促使我國商業(yè)銀行向國際先進銀行接軌。

有助于加快理財資金池轉型，把握行業(yè)發(fā)展的正確方向。在監(jiān)管新規(guī)下，打破剛性兌付、禁止非標資產(chǎn)期限錯配、投資者分類、第三方托管、產(chǎn)品分類等規(guī)定使得未來的理財現(xiàn)金池模式需要轉型為凈值定價型的資金池，將理財產(chǎn)品的風險轉移給投資者，不再以關聯(lián)交易調節(jié)產(chǎn)品之間的收益率。這一規(guī)定有助于推動商業(yè)銀行的理財業(yè)務回歸本源，即“受客之托、代客理財”，將業(yè)務發(fā)展的重點放在加強產(chǎn)品創(chuàng)新，深化與其他金融機構的合作上，進一步提升投資管理能力。

有助于增強商業(yè)銀行服務實體經(jīng)濟的能力。在當前宏觀層面治理“金融亂象”的大背景下，資管新規(guī)關于禁錯配、禁多層嵌套、限杠桿、限投機的舉措有助于降低整個金融體系的系統(tǒng)性風險，強化商業(yè)銀行服務實體經(jīng)濟的能力，有效避免監(jiān)管處罰。

（四）挑戰(zhàn)

保本理財前景不樂觀，短期內銀行理財規(guī)模面臨下滑風險。

根據(jù)資管新規(guī)打破剛性兌付的要求，商業(yè)銀行對資管產(chǎn)品要實行凈值化管理，在發(fā)行理財產(chǎn)品時不得承諾保本保收益，保本型理財產(chǎn)品因此面臨下檔的風險。過去，商業(yè)銀行一直將保本理財視為吸納存款的利器，截止2017年底，商業(yè)銀行的保本理財規(guī)模達到7.37萬億元，占全部理財業(yè)務的24.95%。由于保本型理財一直是公司客戶和機構類客戶極為看重的投資標的，也是風險承受能力較低的個人客戶唯一信賴的投資產(chǎn)品，如何保持客戶的穩(wěn)定和業(yè)務的連貫性是商業(yè)銀行面臨的一個嚴峻挑戰(zhàn)。

非標資產(chǎn)禁止期限錯配，未來非標資產(chǎn)投資將面臨資金制約。在傳統(tǒng)的資金池一資產(chǎn)池運營模式下，商業(yè)銀行在資金端發(fā)行理財產(chǎn)品，資產(chǎn)端則投向非標資產(chǎn)和債券資產(chǎn)，實際操作過程中普遍存在理財資金期限短、標的資產(chǎn)期限長的問題，形成短期資金對標長期資產(chǎn)、多路資金對應多個資產(chǎn)的問題，不可避免的存在資金池。監(jiān)管新規(guī)要求理財產(chǎn)品資金投資于非標資產(chǎn)不允許存在期限錯配，在長期資金規(guī)模有限的情況下，投資于非標資產(chǎn)的資金規(guī)模受到限制，一方面新增的非標資產(chǎn)缺少足夠的資金投入，另一方面未到期的存量非標資產(chǎn)缺少新增資金的對接，未來的拋售壓力較大，商業(yè)銀行的資產(chǎn)質量管控面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

監(jiān)管層對資管業(yè)務的風險管控力度加強。針對商業(yè)銀行的理財業(yè)務，監(jiān)管層全面加強了風險管控，不僅嚴格規(guī)定了合格投資者制度、強制第三方托管和建立理財子公司等機制，還在具體操作封面進行了約束，突出表現(xiàn)在要求商業(yè)銀行進行風險準備金計提。根據(jù)新規(guī)，商業(yè)銀行要按照資管業(yè)務管理費收入的10%計提，以全部產(chǎn)品余額的1%為上限，用于彌補操作風險和其他非預期風險，并規(guī)定金融機構應定期將風險準備金的使用和計提情況報告金融監(jiān)管部門，這對商業(yè)銀行合規(guī)開展資管業(yè)務提出了更高的要求。

投資者和產(chǎn)品的重新分類對商業(yè)銀行原有的理財業(yè)務設計與運行模式帶來挑戰(zhàn)。根據(jù)資管新規(guī)，公募產(chǎn)品只能投資風險較低、流動性較強的債權類資產(chǎn)和上市交易的股票，且債權類資產(chǎn)占比需超過80%；私募產(chǎn)品必須面對合格投資者出售，并且銀行信貸資產(chǎn)、非上市公司股權只允許私募產(chǎn)品進行投資。一方面，隨著合格投資者門檻的提高，合格投資者的數(shù)量會大幅減少，銀行理財產(chǎn)品特別是權益類理財產(chǎn)品的規(guī)模面臨減少的壓力。另一方面，公募產(chǎn)品的投資范圍受到限制，商業(yè)銀行只能加大對固定收益類產(chǎn)品的投資，如何挖掘固定收益類產(chǎn)品的投資潛力成為擺在商業(yè)銀行面前的一大課題。

二、資管新規(guī)下商業(yè)銀行理財業(yè)務的應對之策

在“產(chǎn)品凈值化”和“資產(chǎn)標準化”的監(jiān)管導向下，商業(yè)銀行短期內會面臨理財業(yè)務規(guī)模和收入下滑的壓力，迫切需要進行相關制度設計以迎接挑戰(zhàn)。

加強產(chǎn)品創(chuàng)新，推動理財產(chǎn)品業(yè)務模式轉型。一是創(chuàng)新保本理財發(fā)展模式。參照結構性存款的設計理念，設計出符合監(jiān)管要求的、能夠從技術上實現(xiàn)事實上保本的理財產(chǎn)品，挽留住對風險較為敏感的客戶群體；二是進一步豐富理財產(chǎn)品的種類，完善產(chǎn)品體系，適應不同類型客戶的需求；三是抓住機遇大力拓展理財產(chǎn)品銷售渠道，加強與各部門的溝通協(xié)調，重點布局非金融機構銷售渠道；四是下調理財產(chǎn)品起售金額。當前大多數(shù)銀行理財產(chǎn)品的最低起售金額為5萬元，這無形之中將眾多客戶拒之門外。下調起售金額限制，有利于擴大客戶群體，促進理財產(chǎn)品規(guī)模的穩(wěn)定增長。

加強風險控制，構建與監(jiān)管要求相適應的風控體系。資管新規(guī)秉承嚴控風險底線的原則，在合格投資者制度、第三方托管等機制上加強了風險管控力度，商業(yè)銀行面臨嚴峻的監(jiān)管形勢，必須要構建完善的風險控制體系，一是構建獨立的、直屬于董事會的資管業(yè)務風險管理中心，將風險控制從原來的資管業(yè)務中心分離出來，加強對理財業(yè)務風險控制的事前、事中、事后管理；二是實現(xiàn)風險管理的計量化、精確化，進一步完善包含波動性、收益性等指標的風險指標體系，明確風險量化標準；三是加強信息系統(tǒng)建設，將資管業(yè)務的全流程嵌入信息系統(tǒng)，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)在風險識別、風險分析、風險控制、風險應對方面的作用，提高風控管理的精細化水平。

加強投資研究，提升資產(chǎn)管理業(yè)務的核心競爭力。投資研究能力是商業(yè)銀行的核心競爭力，關系到理財產(chǎn)品投資的成敗得失。縱觀國際上有影響力的大型投資機構，都具有眾多對資本市場影響力巨大的研究人才。在資管新規(guī)下，銀行理財產(chǎn)品的定位和盈利模式發(fā)生了變化，需要通過投資研究與市場進行充分的溝通交流，增強自身在市場中的影響力，進一步提升理財產(chǎn)品對投資者的吸引力，推動業(yè)務發(fā)展。因此，商業(yè)銀行要以投資研究為基礎，提升自身的投資管理能力，重視投資人才的培養(yǎng)、激勵、考核晉升，重視投資研究成果的轉化，培育投資研究能力，增強自身理財業(yè)務的競爭力。