PPP項目財務測算相關問題研究

王芳

近年來，我國對公共設施的需求不斷增加，私營企業、民營資本與政府之間的聯系逐步加深，加上國家和政府的支持，公私合營模式（PPP模式）開始興盛，并在全國范圍內得到深入推廣。財務測算對PPP項目有著重要的影響，在PPP項目的運行過程中起著不可忽視的作用。本文將對PPp項目的財務測算工作進行相關研究，分析財務測算的作用，最后對如何提高測算水平提出相應的策略。

一、PPP項目財務測算的作用

（一）為政府提供財務支持。隨著人們對公共設施需求量的增加，政府的壓力也在增加，PPP項目在展開前政府要進行多方面的審核以及進行多角度綜合考慮，從中挑出最有價值和意義的項目進行建設。PPP項目財務測算可以幫助政府更好地了解項目，進行財務能力分析；可以幫助政府找到最佳合作伙伴，政府按照數據分析和預算制定出合理的招標指數，通過對比分析找到最符合條件的合作方。

（二）為社會資本方提供財務支持。社會資本在參與PPP項目時，要考慮項目能否帶來經濟效益，能帶來多大的經濟效益。而PPP項目的財務測算可以幫助私營企業了解到PPP項目的成本預算、效益分析、項目收入和支出等各方面的情況，從而為社會資本衡量風險、估算項目效益提供了很好的財務支持，也為其是否參與該PPP項目提供了參考。

（三）為咨詢團隊提供財務支持。一個項目的推進和實施是需要進行多方面考慮和分析的，通常需要專業的咨詢團隊來幫助分析。PPP項目在實施前需要政府和社會投資方達成協議，簽訂合同，而協議和合同的合理性影響著項目的發展，一旦出現不合理，那么合作雙方就會產生分歧和矛盾，阻礙項目的推進和發展。因此，合作雙方的交易結構和協議內容十分重要，為保證其合理性和科學性需要專業的咨詢團隊幫忙分析。咨詢團隊可以通過財務測算更多的了解PPP項目的相關內容，從而做出更好的指導。

二、提高財務測算水平的要點和策略

（一）調整和完善財務測算的步驟。在我國，PPP模式是一個相對較新的模式，最近幾年才慢慢得到推廣和應用。PPP項目是政府和社會資本方合作，不同于其他項目，在計算期、項目受益人等很多方面都有所不同。因此，工作人員應當考慮到PPP項目的獨特性進行財務測算，其關鍵是要調整和完善好財務測算的基本步驟。第一步是按照項目的規劃和實際情況對測算口徑進行確定。第二步是對財務指標進行分析和測算。第三步是按照測算結果對項目的可行性和效益等進行分析，通過分析得出的結果幫助政府和社會資本決定是否參與該項PPP項目。

（二）提高財務測算數據的準確性。PpP項目合作期相對較長，一般合作期不少于10年，因此，市場數據、財務資料的收集、整理和分析是一個浩大的工程。有些項目的營運成本、營業收入等數據屬于公司秘密，一般的中介咨詢機構很難取得相關歷史數據。在做財務測算方案時，對于營運收入成本的測算，要盡職做好市場調研，分析市場環境對收入成本的影響，收集既有的周邊縣市的相似案例，提高數據的準確可據性。同時，針對當前的財政稅收政策，充分考慮稅收方面的影響因素。針對各類風險支出數額和發生概率，運用不同的風險分析模式，計算各種風險支出責任。要盡可能的充分考慮各種因素的影響，以提高財務測算的合理準確性。

（三）提高財務測算工作人員的專業能力。一個優秀的組織或部門背后都有一群優秀的人，要想提高財務測算工作水平，就必須提高相關工作人員的業務能力和專業素養。對于一個項目而言，一個優秀的咨詢團隊，項目團隊人員的專業知識和業務能力，直接影響到財務測算的準備性。咨詢團隊人員不僅要在平時的工作過程中注意總結經驗，也要加強專業培訓，及時掌握政府出臺的新政策，有針對性的學習，不斷提高自己。

（四）合理選擇營運補貼支出的計算模式。營運補貼支出是PPP模式下財政支出責任的最重要內容，營運補貼支出的測算是財務測算的重中之重。準確測算營運補貼支出直接影響到物有所值評價、財政承受能力的測試結果。所以，合理選擇營運補貼的測算模式尤為重要。

財金[2015]21號文規定了運營補貼支出測算公式，但是在實務中許多咨詢機構更推崇年金現值公式，這兩種公式各有其優缺點。

財政部公式的優點在于：它有兩個變量參數，在招投標中可以通過對兩個指標設分評標，雙方進行談判時可以更為靈活。通常情況下，相對于合理利潤率，營運補貼對折現率的變化更為敏感。其缺點在于，財政部對財政承受能力指引中規定：年折現率參照同期地方政府債券收益率合理確定，咨詢機構對折現率的選擇不一，標準不一，財務測算結果會有很大的出入，將直接影響到物有所值評價結論。由于用該公式計算復利終值再按年平均，一般來說按該公式計算出來的年均成本相對偏大。

而對于年金現值公式來說，它的優點在于：只受一個變量參數影響，運營補貼支出對項目內部收益率的變動更為敏感，社會投資方對內部收益率的投標報價對運營補貼金額影響比較大。另外，在實際操作中，一般的運營補貼都是按年平均支付，用年金現值法與實際操作更相符，更為合理。但是它的缺點就在于單一變量，招投標時的評分比重更大，招投標競爭相對激烈。

（五）正確選擇項目內部收益率。PPP項目的財務利益相關者，主要有政府方、項目投資方、項目債權方和項目公司。針對不同的利益主體，可構建以下4種現金流量表：政府方現金流量表、項目投資方現金流量表、項目債權方現金流量表和項目公司現金流量表。PPP項目的內部收益率一般分為三類：項目投資內部收益率、項目資本金內部收益率和投資各方內部收益率。各方利益主體可根據自己的需求，選擇更為適宜的現金流量表以分析決策。在對PPP項目財務測算時，項目投資內部收益率指標一般不受融資方案和股權結構的影響，更容易被政府方理解和接受。總之，在選擇內部收益率時要慎重，要針對不同的凈現金流選擇相匹配的內部收益率，提高財務測算的精準性，以免誤導投資決策。