中國企業境外投資風險分析及對策

張向洋 邵竹海

隨著“一帶一路”倡議的深入實施，單一項目規模逐年增大，涉及的國家地區和行業也越來越寬泛，但走出去的中國企業并非一帆風順，各類風險事件時有發生，給走出去的中資企業造成了不同程度的損失。因此，本文詳細分析了中資企業開展境外投資面臨的現狀，重點闡釋了中國企業境外投資風險的種類和對策，并通過案例對境外投資存在的風險做了深入地闡述。

1.中國企業境外投資現狀

近年來，中國企業走出去的步伐不斷加快，資產規模不斷擴大，投資形式也更加豐富。根據商務部統計，中國對外直接投資從2007年的265億美元增長到2016年的1961億美元，累計直接投資總量9430億美元，年均增長18.51%。截止2016年底，中國對外直接投資存量約1.36萬億美元，取得了令人矚目的成績。隨著中國企業走出去的規模持續擴大，面臨復雜的外部環境，海外風險事件也時有發生，造成不同程度的人員傷亡和經濟損失，甚至部分風險事件損害了國家形象。

國家相關部門也在不斷完善境外投資相關政策，規范并指導中資企業開展境外投資業務。比如，商務部，2012年發布了《境外中資企業機構和人員管理指南》，2014年發布了《境外投資管理辦法》，以及定期發布境外投資合作國別地區指南；國家發改委，2018年3月施行的《企業境外投資管理辦法》；國資委，作為央企的監管部門，2013年發布了《國資委關于加強中央企業國際化經營中法律風險防范的指導意見》，2017年發布了《關于加強中央企業境外安全風險防范工作的緊急通知》和《央企境外投資監督管理辦法》；中信保，作為中國唯一承辦出口信用保險業務的政策性金融機構，除了提供保險產品，還提供境外經營風險咨詢服務，定期發布《國家風險分析報告》。因此，中國企業在走出去過程中要善于運用政府的各項政策和服務，為境外投資項目化解相關風險。

2.境外投資項目風險概述

2.1境外投資風險的種類

境外投資風險主要是跨國公司對東道國開展投資業務所面臨的不確定性。中國企業開展境外投資業務不僅要關注營商環境風險，還要根據不同性質、不同類型的投資項目關注其核心風險。具體來說，企業不但需要關注東道國的國家風險、勞務風險、環境風險、匯率風險和法律風險等，還應當根據項目的類型關注其核心風險。比如，石油、天然氣、礦產等資源類項目的核心風險是儲量風險；火電、水電、垃圾發電等電力項目，主要上游的原料、燃料來源風險和下游的購電方信用風險。

2.2境外投資風險分析及對策

為有效降低境外投資風險，企業應當建立自身專業的組織和人員，對境外投資項目全生命周期進行風險的識別、評估、控制和跟蹤評價。同時，中資企業還應當利用外部資源為境外投資提供風險管控支持，外部資源主要包括政府部門及商會協會、保險機構、律所和會計事務所。企業還應結合管控成本及收益，綜合分析風險發生的概率和對境外投資項目的影響，制定并實施風險管控計劃，從而降低和阻止可能的損失。

3.實例舉證境外投資存在的風險與對策

3.1國家風險

國家風險是指跨國公司受到東道國的政權更迭、戰爭、廉政情況、暴亂、國有化、征收、匯兌限制、撤銷許可、宗教沖突、恐怖襲擊等因素影響，導致損失的可能性。應對國家風險最有效的方式是通過保險機構轉移或降低國家風險。比如，中信保承保的政治風險外，其他國家的出口信用保險機構和大型保險公司均承保政治風險，還可以利用多邊擔保機構和東道國政府及銀行的擔保規避相關風險。

例如，1980年，秘魯政府采取了對外開放政策，通過一部新《石油法》（232331號法律），為石油公司利潤再投資提供稅收優惠。然而，1985年秘魯總統大選后，新任總統加西亞（Garcia）單方面終止了稅收優惠政策，要求享受過該政策的外資石油公司補繳原來的41%提高到68%稅率的減免稅款，并要求增加投資。其中貝爾科石油公司（Belco）拒絕補繳及追加投資。隨后，秘魯政府征收了貝爾科石油公司（Belco）的全部資產。由于貝爾科石油公司（Belco）曾投保了美國保險公司（AIG）的政治風險保險，于是征收發生后Belco石油公司向AIG提起2.3億美元的索賠，并獲得了相應賠償。（中國出口信用保險公司資信評估中心.中國企業境外投資和對外承包工程風險管控及案例分析[M].北京：中國經濟出版社，2015.）

3.2勞務風險

勞務風險是指國內勞務、東道國勞務或第三國勞務在境外開展投資業務過程中給企業造成損失的可能性。中資企業化解境外勞務風險應充分了解東道國的勞務相關法律政策、風俗文化、民族宗教、薪酬福利和工會等影響，以及購買必要的保險。

例如，中信泰富收購的澳洲鐵礦項目，中冶集團作為該項目的承包商，原以為能從國內帶勞務人員到澳大利亞直接參與項目建設，但沒想到澳大利亞規定，勞務人員必須通過澳方考試。另外，澳方要求中國工人與當地工人同工同酬，并且工人住宿需要單獨配備空調、電視、冰箱、衛生間、淋浴房，以及營地配套包括健身房、游泳池、體育場、24小時娛樂室、零賣店和酒吧等要求，這使得承包商不得不支付高昂的勞務成本。（從中信泰富西澳鐵礦項目看海外項目的法律風險[EB/OL].鳳凰國際智庫，2016.）

3.3環境風險

環境風險是指企業在境外實施投資業務過程中對環境產生不利結果的可能性。由于各國地理環境、文化思維的差異，涉及環保的條例法規也區別很大，因此作為投資主體需要熟知并遵守當地的環保政策。

例如，華電集團投資的印尼阿薩漢水電站項目，為規避環境風險，委托權威機構編制了項目建設環境保護措施和環境監測措施報告，對不同施工階段產生的問題制定了相應的環保措施。通過綜合環保措施，減免和改善項目建設對自然環境和社會環境的不利影響，從而滿足環境保護要求。

3.4匯率風險

匯率風險是指企業受東道國匯率變動而造成經濟損失的可能性。企業不僅可以利用合同條款限制匯率風險的發生，而且可以通過金融市場上的匯率避險工具控制匯率風險。

例如，印尼阿薩漢水電站項目，借款人華電集團為了規避匯率風險，在向中國進出口銀行貸款時，采用華電工程公司貸人民幣、華電香港公司貸美元的混合貸款，以此在中國境內支出用人民幣支付，中國境外支出用美元支付。同時，在購電協議中約定電費用美元支付；在項目公司股東貸款協議中規定，項目公司償還的股東貸款以人民幣計價，即按照當期的匯率償還相應的美元。通過以上措施，從資金的籌措、發放、收回全過程來防范匯率風險。（戴春寧.中國對外投資項目案例分析一中國進出口銀行海外投資項目精選[M].北京：清華大學出版社，2009.）

3.5法律風險

法律風險是指企業在境外開展投資業務過程中違反相關法律而造成的損失。企業降低法律風險需要通過了解和研究其法律體系，遵循東道國的法律規范，并對項目前期實施專項法律盡職調查。例如，柬埔寨甘再水電站項目，中水國際利用柬埔寨《國家電力法》、《投資法》和《BOT法》等法律內容，以法律形式確定了部分優惠措施，為中水國際赴柬投資提供了法律保障。

中國企業開拓海外市場，應當對項目各階段的內外部環境因素進行詳盡的分析，綜合評估各種潛在的風險因素，對于可能的影響結果進行預測，并針對預測結果提出對策，從而規避境外投資風險。同時，中國企業開展境外投資項目過程中應盡最大努力履行社會責任，不僅能夠降低境外投資風險，而且能夠提高中資企業的形象和聲譽，從而促進企業長遠發展，為國家經濟發展做出更大貢獻。