基金最大回撤率越低越好？

優(yōu)美

眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)孿生兄弟，追求更高的收益就意味著要承受更大的風(fēng)險(xiǎn)。但有的投資者在選基金時(shí)只關(guān)注收益，而忽視風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)市場(chǎng)行情出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，就很容易做出錯(cuò)誤的判斷。特別是行情不好時(shí)，我們很容易中途下車，割肉賣出，從而錯(cuò)失下個(gè)高點(diǎn)。

所以，炒基金，要想做出理性的判斷，一個(gè)是看收益，另一個(gè)是看風(fēng)險(xiǎn)，而能衡量一只基金風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)的有兩個(gè)指標(biāo)：最大回撤率和夏普比率。夏普比率比較簡(jiǎn)單，基本上是收益和風(fēng)險(xiǎn)的比值。這個(gè)值越高，就說(shuō)明在收益相同的情況，基金的風(fēng)險(xiǎn)越小，或者說(shuō)在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，夏普比率越高，基金的收益就越高。這個(gè)小伙伴們都可以簡(jiǎn)單理解。

這次要說(shuō)的是最大回撤率。

為什么最大回撤率很重要

近期，很多雪球上的朋友問(wèn)：最近市場(chǎng)波動(dòng)加劇，是不是要靠最大回撤率來(lái)選基金？其實(shí)，要想選擇真命天“基”，最大回撤率確實(shí)是一個(gè)不可忽略的指標(biāo)。

最大回撤率通常是指一個(gè)時(shí)間周期內(nèi)產(chǎn)品收益率下降幅度的最大值，或者說(shuō)是統(tǒng)計(jì)期內(nèi)可能出現(xiàn)的最大虧損值，即虧損幅度。這是一個(gè)歷史指標(biāo)，衡量的是基金的凈值，也是體現(xiàn)基金經(jīng)理對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和趨勢(shì)的把握能力。

舉個(gè)例子來(lái)看，假設(shè)小明100元購(gòu)入的一只基金漲到了110元，繼續(xù)上漲到120元后，出現(xiàn)下跌直到80元才停止，后續(xù)又上升到90元。

從最高點(diǎn)120元到最低點(diǎn)80元的過(guò)程，正是小明遭遇的最大虧損。那么這段時(shí)間里小明買基金的最大回撤率就是（80-120=-40）/120≈-33.3%。

這個(gè)最大回撤率究竟有什么用呢？

繼續(xù)上面的例子，小明買的基金從120元跌到80元，最大回撤率為33.3%；那如果要從80元再漲回120元，需要上漲多少呢？

按照買入期間的跌漲計(jì)算，則為（120-80）/80≈50%。

也就是說(shuō)，小明如果想要回本的話，他得從這只基金身上收獲50%的上漲幅度。對(duì)于一只基金來(lái)說(shuō)，顯然這比較難，且需要一定的時(shí)間。按照這個(gè)最大回撤率來(lái)看的話，就是最大回撤率越大，跌得就越深，漲回來(lái)就越難。

因此，選基金時(shí)，就要看它的最大回撤率。然后再衡量一下自己能接受的最大風(fēng)險(xiǎn)，與這只基金的最大虧損對(duì)比，看看是否在自己能承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。

影響基金最大回撤率的原因

既然基金的最大回撤率指標(biāo)這么重要，那么影響它高低的因素是什么呢？

基金的最大回撤率肯定和市場(chǎng)表現(xiàn)息息相關(guān)。不過(guò)，沒(méi)有一直穩(wěn)定的市場(chǎng)，因此影響最大回撤率高低的更主要的原因則是基金經(jīng)理的選擇和判斷。

若是基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)有敏銳判斷和倉(cāng)位控制，特別是在市場(chǎng)遭遇極端情況時(shí)，基金經(jīng)理能有很好的選股能力和擇時(shí)能力，那么當(dāng)震蕩來(lái)時(shí)，也能盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，從而控制基金的最大回撤率。這是相當(dāng)考驗(yàn)基金經(jīng)理能力的。

最大回撤率是不是越低越好

既然最大回撤率那么重要，那么如何分辨一只基金的最大回撤率高低呢？那是不是最大回撤率越低越好呢？

其實(shí)，要分辨一只基金最大回撤率的高低很簡(jiǎn)單。可以選取某個(gè)區(qū)間，通過(guò)比較大盤（比如滬深300指數(shù)）的最大回撤率與自己所選基金的最大回撤率，從而來(lái)確定。

舉個(gè)例子，假如說(shuō)某只基金過(guò)去一年的最大回撤率是 3.6%，而同期滬深300的最大回撤率是12%，那么很顯然，這只基金的最大回撤率是滬深300的1/3還不到 ，這表明該基金算是相當(dāng)穩(wěn)健的了。

除了跟大盤進(jìn)行對(duì)比外，還可以與同類型的產(chǎn)品進(jìn)行一輪比較，并且還可以對(duì)比同期收益率水平，從而選擇出最優(yōu)的基金。比方說(shuō)，跌得少又漲得多的基金，則可以是比較好的選擇。

例如，某基金A最近一年最大回撤率僅為3.6%，是同類產(chǎn)品平均的一半不到，而同期收益率則達(dá)到10.62%，收益率比同類產(chǎn)品平均高出3個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)這樣的對(duì)比，基金A可以說(shuō)稱得上優(yōu)質(zhì)基金了。

善于控制風(fēng)險(xiǎn)、能夠控制最大回撤率的基金，當(dāng)然是不錯(cuò)的選擇，但是最大回撤率是不是越低越好呢？

按照目前主流的認(rèn)知，回撤率和風(fēng)險(xiǎn)成正比，回撤率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；回撤率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。所以，最大回撤率當(dāng)然是越小越好。

我們投資，最理想的狀態(tài)是：市場(chǎng)上漲我們參與了，市場(chǎng)下跌我們回避了。但是能夠時(shí)刻對(duì)市場(chǎng)做出精準(zhǔn)預(yù)判的幾乎不存在。從每年排名靠前的基金來(lái)看，幾乎沒(méi)有基金經(jīng)理給出“回撤小，回報(bào)大”的基金，也就是說(shuō)，想要最大回撤率低，又想追求收益回報(bào)，幾乎是魚與熊掌不可兼得，也就是說(shuō)，最大回撤率越低，操作越保守，回報(bào)也往往越低。

這就像圈內(nèi)人常說(shuō)的一個(gè)段子：當(dāng)投資者聽到最大回撤率為49%時(shí)，幾乎噓聲一片；而當(dāng)把收益曲線做成圖形時(shí)，面對(duì)10倍增長(zhǎng)，其間49%的回撤率就不再是問(wèn)題。

因此，僅用最大回撤率來(lái)衡量一只基金的優(yōu)劣是不全面的，基金的最大回撤率受到所經(jīng)歷的市場(chǎng)行情、基金經(jīng)理投資理念等多方面影響。回撤并不可怕，重要的是回撤后凈值是否能起死回生。總之，波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整失誤才是。