商業銀行“凈值型”理財產品問題探析

鄒睿蓉 劉未芬

（九江學院，江西 九江 332007）

銀行理財業務競爭日趨激烈，商業銀行必須調整理財業務以適應新的需要，“凈值型”理財產品沒有預期收益，沒有投資期限，商業銀行與投資者約定，投資所得全部向投資者支付并且不承諾保本。

一、商業銀行“凈值型”理財產品推出背景

首先是監管政策的推動。2013年3月27日，銀監會下發了《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，明確了商業銀行投資管理模式轉變的方向，將產品投資于收益分配以實際投資收益為基礎的凈值型理財產品。2018年4月27日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》獲審議通過，釋放了從嚴監管的強烈信號。

其次是商業銀行必須打破對理財產品的“剛性兌付”，從而回歸“代客理財”的本質。銀行理財業務本是運用客戶資金進行投資，其本質是“委托代理”，商業銀行作為資產管理的代理人。隨著我國金融監管政策的引導，投資人的投資理念將轉變，這為為銀行理財業務轉型發展提供了契機，也為“凈值型”理財產品進一步開拓市場創造了良好的市場環境。

最后是商業銀行優質資產匱乏。隨著商業銀行同業競爭加劇、互聯網金融的沖擊，存貸息差收窄，商業銀行需要加快業務轉型。與保本型理財產品相比,凈值型理財產品具有產品收益高、產品設計更加靈活的特點。因此，凈值型理財產品運作模式代表理財產品未來的發展方向，凈值型理財產品的出現打破了理財產品收益分配固有的模式,投資者有可能獲得更高的收益。

二、現有商業銀行“凈值型”理財產品不足分析

凈值型理財產品“類基金”的性質將風險讓渡給投資者，投資者承擔高風險享受高收益，迎合了部分風險偏好者的投資興趣，有效地緩解了資產荒帶來的壓力。然而凈值型理財產品發展的過程中仍存在一些問題。

（一）理財產品信披沒有明確規定

不同的理財產品法律性質和風險是不一樣的，對于現有保本型理財產品銀行承諾本金安全，不論產品出現任何風險到期都進行兌付，現有的法律法規對商業銀行保本型理財產品信息披露也有明確的規定。然而在非保本型理財產品中，商業銀行成功將風險向投資者轉移，商業銀行不承擔風險了，其更應及時準確的進行信息公布。部分商業銀行會定期披露理財產品凈值、收益率情況、運營報告，但也有部分地方性商業銀行在信息披露方面表現較差，在其官網也難以找到理財產品說明書、凈值等信息。因此，因此規范商業銀行信息披露行為，明確商業銀行信息披露義務，維護投資者合法權益和理財業務市場正常秩序是職能部門的首要任務。

（二）各商業銀行凈值型產品同質化較嚴重

伴隨銀行理財產品市場的發展，各家商業銀行為適應監管要求與自身發展大力發行“凈值型”產品。商業銀行理財產品向“凈值型”轉型，使其產品數量迅速增長，但是各行之間產品同質化現象嚴重，主要表現在：第一、產品期限趨于同質化。國內發行的凈值型理財產品的投資期限主要集中于1-3個月，而3-6個月或6個月以上占比少，從而得出產品投資期限集中于短期。第二、產品起始投資金額趨于同質化。絕大部分凈值型產品的投資起始金額為5萬以下，占比高達56%。而投資起始金額50萬以上的凈值型產品占比也高達23%，表明我國理財市場有一部分高端客戶。第三、凈值型理財產品預期收益率趨于同質化。市場上現有凈值型產品的預期年化收益率都集中在3-5%，其次是5-8%，8%以上的非常少①。

（三）“凈值型”理財產品的市場接受度還不高

“凈值型”理財產品投資者接受度較低的因素有很多。首先是產品設計復雜，不如預期收益型理財產品容易計算。凈值型理財產品的凈值隨著開放日的漸增不斷變動，凈值每天公布，購買贖回均按當天的凈值計算，這需要投資都具體最初級的專業知識，所以會限制投資人群。其次是投資者購買理財產品是出于對商業銀行的一種信賴，預期收益型理財產品銀行用自身信譽做隱性擔保且“剛性兌付”的觀念深入人心，投資者根本就不擔心虧損。“凈值型”理財產品風險全部由投資者承擔，商業銀行只是“代客理財”不承擔任何風險。因此投資者購買理財產品時，投資者需要做好相應的風險準備。最后是投資者必須具備一定經濟實力能夠承擔風險。由于凈值型理財產品不保本，收益不確定具有較大波動導致客戶接受程度相對較低，所以對投資者具有較高的經濟要求。

三、“凈值型”理財產品發展建議

過去以基金為代表的凈值型理財產品收益不穩定大幅波動，投資者對其缺乏信心。在此情形下，理財產品如何向凈值型轉型，“凈值型”理財產品又如何獲得投資者的認可打開市場都是值得研究的。

（一）完善立法規范信息披露

“凈值型”理財產品風險承擔的主體是投資者，商業銀行不再承擔任何投資風險。由于“凈值型”理財產品具有較強的專業性，投資者需要具備一定的金融知識才能理解其結構和內容；商業銀行如果沒有及時披露理財產品相關信息，造成投資者與商業銀行之間信息不對稱，會嚴重影響投資者決策。監管部門在執法過程中要賦予職能部門細化相關規則的權力，使之充分達到法律效力，提高職能部門辦事效率。商業銀行除了要披露理財產品投資方向、投資收益等情況，還應該披露商業銀行的經營狀況、銷售人員的資信情況及影響資金的因素等。在與客戶合同終止后，商業銀行也應該向客戶發布詳細的資金流動情況、損益情況報告等。明確信息披露的方式。理財產品的購買合同、說明書，需要按照統一的格式進行披露。商業銀行每一份披露的文本都要按照規定的格式采用統一的單位和計算方法，商業銀行不能任意改動。

（二）創建品牌形象與提供特色服務

理財產品的同質性源于產品屬性的容易效仿性。在大數據時代，數據已經滲透到每個領域,商業銀行可以組建高技術人員團隊或聘請軟件公司開發維護自己的理財平臺，通過收集數據分析市場需求制定合理策略，推出獨具特色的理財產品，增加客戶對本行的信賴。因此,不同類型的商業銀行發行的理財產品應結合市場和產品定位合理設置預期收益率,不能盲目跟隨。

根據貨幣時間價值理論，產品的收益率會隨著時間的推移而提高，理財產品的回報與投資周期正相關。但是商業銀行理財產品投資期限越長，面對的不確定因素就越多，投資風險就越大。不同資金實力和客戶規模的商業銀發行的理財產品面臨的運營風險和操作風險也不同。城市商業銀行資金實力和風險承受能力與其它兩類銀行相差甚遠，理財產品期限設計應該多集中于短期。

（三）加強對市場投資者的引導

投資者是理財市場發展的根基，加強對投資者的引導可以使投資者對理財市場有一個正確的了解，從而減少投資者的盲目投資。“凈值型”理財產品結構復雜，相關信息也十分專業，投資者難以讀懂也無法辨別真偽。這時候就需要有獨立的第三方機構對理財產品相關信息的真實性、準確性和完整性進行審查，充分保障投資者的權益。對于“凈值型”這種風險由投資者承擔的理財產品，同時考慮到客戶專業知識匱乏，商業銀行為客戶介紹理財產品應該詳細易懂，重要信息和關鍵信息以列舉的方式進行說明，在理財產品宣傳和運作過程中不過多使用專業術語，用通俗易懂言語向客戶傳達信息。同時商業銀行應在其官網開設投資理財課程，進行線上視頻教育，設置模擬操作讓投資者熟悉實操過程。同時投資者應該具備自己的投資理念，在自有的知識儲備下做出自己的投資決策，不盲目隨流做一個理智的投資者。

注釋

①數據來源：www.chinawealth.com.cn。