五月A股再現(xiàn)低迷

五月A股先揚后抑、反彈遇阻。基本面及消息面的多空切換成為左右大盤走勢的關(guān)鍵因素，中美貿(mào)易摩擦或進入持久拉鋸狀態(tài)打壓市場做多情緒，債市違約風(fēng)險來襲抑制新資金流入權(quán)益市場，A股三大指數(shù)集體走低，最后交易日反抽。截止5月31日收盤，上證指數(shù)報3095.47，月度微漲0.43%，成交量略有起色，約38104億元；深圳成指報10295.73，當(dāng)月跌幅0.28%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回落明顯，收報1743.74，跌幅3.43%。

行業(yè)方面，市場表現(xiàn)兩極分化，漲跌各半。其中，食品飲料（+17.71%）和休閑服務(wù)（+15.61%）行業(yè)漲幅居前，消費類個股再度受到追捧，商貿(mào)零售和醫(yī)藥生物等也相對強勢。反過來，國防軍工、鋼鐵和計算機等板塊表現(xiàn)疲弱，跌幅分別為-10.48%、-7.48%和-6.22%。

個股表現(xiàn)中，剔除次新股后，亞夏汽車憑借復(fù)牌后連續(xù)7個漲停收獲95.32%的月度漲幅，排名第一。部分機械設(shè)備類公司漲幅領(lǐng)先，道森股份和深冷股份因天然氣概念表現(xiàn)居前；賽馬概念羅牛山也上漲91.50%。兩市共1859只股票5月下行，奧瑞德等8家公司股價腰斬。

一波未平一波又起

5月市場能夠期待的利好消息可謂如期而至，但瀕臨月末突發(fā)事件的影響令投資者反遭痛擊，背后隱含的依然是風(fēng)險偏好的不振和增量資金的短缺。

此前，中美貿(mào)易摩擦是左右投資者行動的關(guān)鍵，盡管五月初美方代表團來華并未就發(fā)展方向和諸多細節(jié)達成實質(zhì)性共識，但決策層積極應(yīng)對和避免實體經(jīng)濟出現(xiàn)下滑的預(yù)期部分改善了投資者情緒，A股自低位展開反彈。

在此期間，利好消息接連兌現(xiàn)。5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指標的半年度審查結(jié)果。根據(jù)公告，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入比例為之前宣布的2.5%，今年8月將會提升納入比例至5%。從成分股特征來看，多分布于證券、銀行、醫(yī)藥、房地產(chǎn)及建筑裝飾等行業(yè)，外資對頗具規(guī)模及流動性的標的更為青睞。同時，北上資金再度巨額流入使相關(guān)個股強勢上行。

然而，外部環(huán)境的改善和利好被國內(nèi)信用違約風(fēng)險帶來的隱憂所抵消。今年已經(jīng)連續(xù)發(fā)生20起左右的債權(quán)違約事件，合計債權(quán)余額176億元。其中，新增的債權(quán)違約主體都是民營企業(yè)，且上市公司占比明顯提升。投資者的擔(dān)心在于，金融去杠桿背景下，信用違約風(fēng)險會向民營上市公司進一步蔓延，甚至實體經(jīng)濟也會遭遇系統(tǒng)性下行風(fēng)險。而企業(yè)融資需求的無法滿足和資金鏈緊張可能會通過變賣金融資產(chǎn)獲得補充從而沖擊二級市場流動性，市場風(fēng)險偏好降低打壓股市。

臨近月末，尾部風(fēng)險事件發(fā)生令投資者雪上加霜。如果說意大利政治和債務(wù)危機導(dǎo)致的股債雙殺最多是隔靴搔癢的話，那么美國白宮出爾反爾重新聲明欲對我國500億美元產(chǎn)品征收關(guān)稅的消息就有點始料未及，并直接對市場形成重創(chuàng)。A股回歸內(nèi)憂外患的不利局面在短期難有改觀，避險資產(chǎn)和行業(yè)將相對受益。

六月風(fēng)險叵測

盡管5月最后一個交易日指數(shù)在食品飲料及大消費主題的引領(lǐng)下全面上漲，但大跌大漲對于投資者情緒的消耗十分顯著，而白酒及消費類個股的受追捧正是由于避險情緒升溫下配置轉(zhuǎn)移的結(jié)果，故市場風(fēng)險及波動性仍處于偏高位。

6月首個交易日，A股將正式納入MSCI，未來或有更多成分股被選入指數(shù)范圍內(nèi)，從延續(xù)行情修復(fù)的角度而言這個時間點恰好有一定的樂觀刺激作用，同時海外資金偏好的行業(yè)個股有望保持升勢。

消息面上繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易摩擦的后續(xù)進展，美方團隊將于6月初與中方進行就落實中美聯(lián)合聲明的磋商，能否推出實質(zhì)性的結(jié)果與方案成為市場關(guān)注的焦點。另外，美朝領(lǐng)導(dǎo)人會晤情況及歐元區(qū)國家債務(wù)風(fēng)險也將在一定程度上影響國內(nèi)市場走勢。