華電國際電力股份有限公司的償債能力分析

郝慧麗

【摘 要】在全球經濟一體化和現代信用經濟的條件下，舉債經營已然成為現代化企業重要的融資手段及策略。文章以華電國際電力股份有限公司為例，列舉自2014～2016年這3年的數據，以財務報表分析方法和比率指標分析方法對公司的償債能力進行詳細的分析，同時考慮到了企業盈利能力及營運能力對償債能力的影響以及三者之間的聯系。

【關鍵詞】華國電際;償債能力;分析

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2018）12-0200-02

本文以華電國際電力股份有限公司（簡稱華電國際）償債能力分析為例，首先對企業償債能力定義、償債能力指標相關概念及償債能力影響因素展開分析;其次從衡量企業償債能力的重要指標出發，分析該企業的償債能力情況;最后提出優化償債能力的幾點建議，以達到該公司能夠結合實際情況做出最優的償債能力分析的目的。目前國內比較成熟的文獻有魯愛民主編的《財務分析》、陳少華主編的《財務報表分析方法》及王化成主編的《財務報表分析》等。以上文獻將財務分析的技術方法總結歸納為4種分析方法，對企業償債能力、盈利能力、營運能力及發展能力的分析進行了系統的論述。

1 企業介紹與行業分析

1.1 華電國際電力股份有限公司簡介

華電國際電力股份有限公司是中國最大型的上市發電公司之一。該公司通過1994年6月28日在中國山東省濟南市注冊成立，主要業務為建設、經營發電廠和其他與發電相關的產業。該公司于2005年2月3日在上海證券交易所掛牌上市，證券代碼為600027。該公司總股本為60.21億股，其中包括H股約14.31億股，約占總股本的23.77%;內資股（A）約45.9億股，約占總股本的76.23%。經中華人民共和國原對外貿易經濟合作部批準，該公司現為一家在中華人民共和國注冊成立的中外合資股份有限公司。

1.2 行業分析

在當前正處于經濟高速增長向中高速增長轉換的新常態下，電力消費增速相應呈現換擋態勢。“十三五”期間，我國電力工業進入提質增效、科學發展的關鍵時期，未來的發展動力依然強勁，投資前景樂觀。

當然，電力行業的發展也面臨著挑戰，一是經濟和能源需求增長換擋降速：經濟增速從過去的10%左右的高速增長轉為7%左右中高速增長;經濟增長的內生動力從要素驅動、投資驅動向創新驅動轉變;面臨房地產風險等潛在風險，經濟持續穩定增長的難度在加大。二是供給方式面臨較大調整：煤炭等常規化石能源由“供給不足”轉向“供給過剩”，新能源快速發展，但同時也面臨消納難等問題。

2 華電國際的償債能力分析

2.1 償債能力指標分析

2.1.1 速動比率分析

2014～2016年這3年期間，華電國際的速動比率一直在波動起伏，2015年由2014年的0.25增長到0.33，但是在2016年時又下降到0.25。

華電國際的速動比率不容樂觀，2015年速動比率雖然達到了0.33，逐步達到平均值的0.36，但是這種反常的快速提高可能是來自短期行為。然而在2016年的又一次下降則說明公司需制定更完善的改進計劃，以保證華電國際接下來可以達到行業平均值。

2.1.2 流動比分析

2014～2016年這3年期間，發電行業的流動比率一直穩定在0.38左右。

在2014～2016年間，華電國際的流動比率一直低于行業平均值，并且距離行業平均值較遠。而同行業的上海電力的流動比率則遠優于華電國際。華電國際在流動負債償還方面存在較大壓力。

2.1.3 現金流動負債比率分析

華電國際的現金流動負債比率除2016年外一直處于高于行業平均值的位置，并且在2016年遠高行業平均值。2014年華電國際的現金流動比率為33.91%，低于行業平均值26.27%;2015年華電國際現金流動比率迅速上升為46.95%，稍微高出行業平均值7.64%，2016年華電國際的現金流動比率下降到34%，公司現金流動負債比率下降說明企業經營活動產生的現金凈流量減少，有可能會導致公司無法正常償還債務。

2.2 資產負債表分析

2.2.1 資產負債表總體分析

華電國際資產、負債和所有者權益都有增加，其中資產和所有者權益顯著增加，且增長幅度基本一致。在總資產中負債占比較大，所有者權益所占份額較少。2015年較2014年資產增長183.91億元，增長幅度為8.90%，負債增長54.85億元，增長幅度為3.64%，所有者權益增長幅度為28.05%。2016年較2015年資產增長34.57億元，增長幅度為1.6%，負債增長了29.21億元，增長幅度為1.9%，所有者權益增長幅度為5.35億元，資產的逐步增長說明華電國際正在積極調整對策，但是負債也在同一時期增長，表明華電國際仍面臨著較大的償債壓力和財務風險，不容小覷。

2.2.2 資產的分析

華電國際非流動資產處于增長態勢，流動資產在2016年有小幅的減少。2014年非流動資產占總資產89.01%，2015年非流動資產占總資產88.87%，非流動資產比重的減小表明了華電國際資產流動性加強。2016年非流動資產占總資產的89.97%，達到3年內最高值，說明公司資產流動性有待提高。

在流動資產中比重最大的為貨幣資金，并且2015年較2014年增長42.36%。2014～2016年貨幣資金占流動資產比重分別為26.73%、39.97%、30.69%，比重先升后降，并且貨幣資金在2015年增長幅度較大，這主要是由于銷售收入的收回。企業貨幣資金的增加，說明企業銷售能力增強并且獲現能力也較強。2014～2016年流動資產總額占總資產的比重分別為10.98%、11.60%、10.02%，可以看出華電國際的流動性還不趨于穩定，需要進一步的改善。

2.2.3 負債的分析

（1）整體解讀。華電國際的流動負債大幅增長，2015年較2014年下降了4.37%，2016年較2015年增加了9.45%。非流動負債2014年減少2.62%，2015年增長10.07%。2014～2015年，在負債總額中流動負債的比重較大，在2015年所占比例顯著下滑，減少到44.54%。2016年流動負債基本與非流動負債比重持平。

（2）流動負債的水平和垂直分析。2014年流動負債占總資產的比重增長為11.57%，流動負債的絕對值較2014年增長11.36%，其中變動幅度最大的為應付股利增加95.90%，應付賬款年末余額增加主要系公司所需償還貸款的減少所致。應交稅費2014年增加29.88%，系2014年銷售較多增值稅銷項稅較多，使得增值稅總額增加。

3 華電國際償債能力弱的原因

3.1 財務風險相對較大，非流動資產大幅增長

縱觀2014～2016年這3年間，華電國際的資產負債率的數據一直居高，隨著債務融資的不斷積累，企業所面臨的財務風險就大大增加。華電國際3年來所采取的債務融資使得企業資本結構難以優化，存在財務分險。

3.2 政策變化較大，經營資金缺失

2011年，受宏觀經濟調整、經濟和能源需求增長換擋降速、供給方式面臨較大調整等多重因素影響，華電國際2011年年末流動資產大幅較少，為了滿足生產經營資金的需求，在2012年華電國際不得不通過舉債才獲得資金。

3.3 流動負債比重偏大

華電國際流動負債2014～2016年占總資產的比重分別為48.24%、44.54%、35.29%，流動比率和速動比率低于行業平均值的主要原因是流動負債所占比例較大。2014年以來，華電國際生產規模開始逐步擴大，企業的采購資金也隨之出現了大幅上漲，導致企業的流動負債逐步增長。

4 華電國際償債能力提升對策

4.1 籌資渠道多樣化，提升企業形象

華電國際在企業后期的籌資過程中，應重點采用權益籌資，比如說可以采用吸收直接投資等。這樣可以使得債務資本的比重下降、減少資產負債率、優化資本結構及降低財務分險，使得華電國際在以后更加穩定。

4.2 了解經濟大背景，提高市場占有率

自2016年起，中國經濟增長勢頭有所放緩，經濟和能源需求增長換擋降速。經濟進入關鍵的轉型時期，即“新常態”，表現為從高速增長向中高速增長的過渡。華電國際要抓住發展機會，努力優化產品結構，完善服務，擴大營業利潤，提高經營活動的現金凈流量，從而使企業的短期償債能力增強。同時營業利潤的增長也為權益籌資等提供了堅實基礎。

4.3 注重保持商業信譽，樹立企業形象

在華電國際的流動負債中短期借款占比最大，其次是應付賬款，再次是應付票據。而華電國際的利潤剛好能夠如期歸還借款利息。所以為了降低償債風險，華電國際應注意保持商業信譽，建立和維護良好的企業形象，維護現有供應商的關系，以避免因為供應商催要款項所帶來的對企業的現金流的巨大壓力。

參 考 文 獻

[1]崔海輪，常海強.短期償債能力分析指標及其缺陷[J].財會通訊（理財版），2011（1）：25.

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