物流金融的盈利模式及風險管理

陳文

內容摘要：物流金融對于物流業和銀行業來說都是一個嶄新的概念，其發展出新的營運方式。物流金融在現代金融和物流體系當中具有重要意義。本文旨在分析物流金融的盈利模式及風險管理。本文的研究結論對于企業和機構更好的運用物流金融發展壯大具有積極意義，對于后續研究者也有一定啟發價值。

關鍵詞：物流金融 盈利模式 風險管理

理論基礎

物流金融是在一個供應鏈內結合不同功能領域的物流企業和金融機構，以物流和金融服務為基本內容。以第三方企業為平臺，通過委托代理機構將金融機構的部分業務交給第三方物流企業的一種業務運作模式（王運軍，2007）。他們認為物流金融是包含金融服務功能的物流服務，其主要服務內容包括物流、融資、保險、擔保、資產處理、評估及監管服務等。

在國外，主要的研究議題是針對資產抵押融資（Asset-Based Financing）和存貨融資（Inventory Financing）的部分。Buzacott et al（2004）分析當企業進行資產抵押融資情況下的存貨管理時，嘗試把資產抵押融資納入到生產決策中。此外，Richard et al（2001）也在商業金融協會提供的一份關于存貨融資的研討會總結報告中，歸納出商業金融協會成員常用的存貨融資類型，提出促進存貨融資的對策設想。而Don et al（1999）把存貨控制問題與公司財務管理和商業借貸結合在一起分析，提出存貨管理方式會影響企業的營運成本。因此，商業借貸人員可以根據不同種類的存貨，確定相對應的存貨融資的風險和收益。

物流金融的估算成本常依賴過去的經驗去推估或使用歷史資料建立成本估算統計模型，以下就幾種常見的物流金融估算方法進行說明。

類比估算法：又稱為由上而下（Top-Down）估算法，此估算法于物流初期信息有限時常使用。它是從過去相同性質（類似）的物流，擷取其中的實際成本數值，當作現有物流預估成本的依據。進行類比估算時，常運用專家判斷及歷史信息，增加估算準確度。故又稱作專家估算法或經驗估算法。它的優點是估算快速、省時且花費少，缺點是較不精確。

由下往上估算法：此估算為從個別的工作物流開始預估，再進行加總計算整個物流的總成本。此方法因為是從細部成本由下往上累加上去來得到總和，故稱由下往上估算法。當估算的物流愈細，其估算精確度愈高。使用此方法的缺點是需要較多時間，花費較高且較易墊高估算成本。

參數估算法：參數估算法是使用歷史資料及其變數的統計關系，求得參數估算值。它是一種建構統計模型的技術，利用物流特性來計算物流成本，模型可以簡單，也可以復雜，視情況而定。如建筑業中，地面、天花板每平方米的費用各為多少，電纜的每一米費用為多少等。此種方法的精確性依賴于可以量化的參數及模型的可測量性。

三點估算法：此方法為透過考量成本的不確定性與風險來改善估算精準度。三點估算法將成本區分成三種情況：最可能值Cm、樂觀值Co 及悲觀值Cp，然后依據下列公式推估成本。三點估算法的優點是較為精確，能清楚呈現成本不確定性的范圍。物流成本管理中常要進行多次的成本估算，每次估算的時期不同，詳細程度與精確程度的要求也不盡相同。一般來說，依據不同時期將估算成本分為三種：初步估算、控制估算及最終估算。

物流成本若高估，有可能失去得標的機會；物流成本若低估，雖然有利于贏得合約，但物流執行超支預算的機率可能較大。為改善成本估算精確程度，于原始估計當中加入應變準備金（Contingency reserves）以減少不確定性之影響，物流風險越高所預留經費越多。另外，減少需求及計劃的任意與非必要變更、提升效率、加強有效的溝通以及尋求專業估計人員或是有豐富工作經驗的人的協助都有助于成本估算的精確度。最后，對于長遠的物流計劃而言，必須將環境中經濟或社會變數納入考慮，進而建立一個通用性原則以方便未來物流價格上的調整。

物流金融的種類

倉單質押模式，按倉庫所在地不同分為公共倉單質押與實地倉單質押兩類，前者指的是存貨儲存在物流企業內部倉庫，后者則指的是由物流企業在借款人營業區域中租借倉庫以儲存存貨質物（Editors，1960）。倉單質押包含質押擔保融資與信用擔保融資。在質押擔保融資部分，融通倉根據質押人與銀行簽訂的質押貸款合約以及三方簽訂的倉儲協議約定，中、小企業所采購的原物料或代銷售的產品存入第三方物流企業所開設的融通倉中；同時中、小企業向銀行提出貸款申請，第三方物流企業負責進行貨物驗收、價值評估及監管。并依此向銀行提出證明文件，銀行根據貸款和價值評估報告給予中、小企業貸款，中、小企業照常銷售他融通倉內的產品，第三方物流企業確保中、小企業銷售產品的收款帳戶為中、小企業在銀行開設的專門帳戶的情況下給予發貨，收貨方將貨款存入銷售方在銀行中的專門帳戶，銀行再由中、小企業的專門帳戶扣除相對應的資金來償還貸款。在信用擔保融資部分，銀行依據協力廠商物流企業的規模、經營業績、營運現狀、資產負債比例及信用程度，給予協力廠商物流企業一定的信貸配額，協力廠商物流企業又依據與其長期合作的中、小企業的信用狀況配置其信貸配額，為生產經營企業提供信用擔保，并以小企業滯留在其融通倉內的貨物作為質押品或反擔保品，確保其信用擔保的安全。貸款中、小企業在質物倉儲期間，需要不斷進行補庫和出庫，中、小企業拿出入庫單或出庫單只需要經過融通倉的確任，中間省去了金融機構確認、通知、協調和處理等許多環節。

保兌倉。張圣利（2008）指出保兌倉業務是由生產商、經銷商和銀行三方互相合作以銀行信用為基礎，以銀行承兌匯票為結算工具，將物流和資金流相結合的中間業務橋梁。它是存在正常貿易關系的供應商和購貨商與銀行簽訂三方合約，是銀行依據購貨商繳存保證金的數額，控制供應商發貨數量的銀行承兌匯票業務。辦理保兌倉業務時，購貨商向供應商簽發銀行承兌匯票，銀行在接到購貨商的提貨請求并收妥齊購貨商繳存的保證金后，向供應商發出發貨通知，供應商據此向購貨商發貨。在承兌匯票到期時，如供應商發貨累計金額沒有達到銀行承兌匯票票面金額，則供應商向銀行承擔未發貨部分的退款責任，同時銀行有權要求購貨商兌付到期匯票。

實證分析

本文在物流企業進行問卷調查，從調查問卷各問項題目的提法、相互關系度、逐級分解程度以及被調查者對問卷意圖的認知程度來保證調查結果是有效的。在問卷調查開始前，通過調查動員會、個別訪談以及調查問卷通知書等多種形式闡述本次問卷調查的意圖，確保被訪談者在問卷調查過程中全力配合（見表1）。

——被調查者的年齡分布。從年齡分布上來看，被調查者在 36-40 歲之間人數最多有52人，其次為31-35歲有46人，各區間的人數相對較少，分別為25-30歲25人，40以上6人。從中可以看到，被調查主要集中在36-40歲，這個現象與此次調查范圍內某家族企業人力資源中心所提供的員工信息分布相符。

——被調查者的性別分布。從性別分布上來看，被調查者的男女比例，為男性居多共有82人，占總調查人數的64%。女性員工僅為47人，占總調查人數的36%。

通過描述性統計的均值圖可以看出，社會嵌入行為對企業績效具有正面的積極影響，社會嵌入行為越高，則企業績效水平越高（見表2）。

回歸結果如表3所示，物流金融對企業績效有顯著的正向影響（β=0.262，P<0.1）。

本研究顯示，物流金融對企業績效有顯著的正向影響。因此，物流企業應該根據自身情況，設計適合自身情況的物流金融發展規劃，充分利用好物流金融這個工具，使企業得到良好的發展。

參考文獻：

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