淺析匯率

摘要：2017年美元的幾次加息成為人們的話題，這意味著美元對國際資本來說將更加具有吸引力，這一吸引力將促使美元價值抬高，同時削弱人民幣的購買力，使人民幣價值貶低。無論是美元的價值抬高還是人民幣的價值貶低都聚焦在一個問題上，那就是匯率的波動變化。匯率被定義為兩國貨幣的比率，它的變動對一國的經濟發展具有重要影響。因此，在人民幣國際化的進程中，研究影響匯率變動的因素問題對我國的經濟發展更具有非凡的時代意義。

關鍵詞：匯率；國際收支；通貨膨脹；利率

影響匯率變動因素有許多，匯率變動不是其中某一因素單獨影響的結果，而是各個因素相互作用，相互制約，共同影響的結果。本文將錯綜復雜的影響因素進行分解，討論一下，其他影響因素不變，某一單一影響因素變動時匯率的變動情況。本文主要分析國際收支、通貨膨脹率、利率水平差異、國家宏觀干預、市場預期心理對匯率變動的影響。

國際收支狀況：國際收支是指一經濟區域在一定時間內與其他經濟區域的各項經濟交易往來狀況。國際收支狀況對匯率的變動具有直接影響，它是決定匯率變動的基本因素。國際收支狀況對外匯匯率的影響實質是對外匯供應量和外匯需求量的影響。當一國國際收支順差尤其是貿易順差時，例如貿易出口量大于貿易進口量，外國人對本國所生產的產品依賴性更大，外國人購買本國商品的花費錢數大于本國購買外國商品所花費的錢數，說明本國獲得了外匯收入，且外匯收入大于外匯支出。外幣經外匯市場兌換成可以在本國流通的貨幣，而在本國流通的貨幣也要經過外匯市場兌換成外幣才可以在國外流通，這樣一來便形成了對外匯的供給與對外匯的需求差額。由于國際收支順差，外國人更需要本國商品，本國外匯收入就會更多，相反本國外匯支出相對減少，在外匯市場上，外匯供給量超出外匯需求量，匯率也作為外匯價值衡量的標準將會下降。反之，當一國的國際收支逆差時，本國更需要外國產品，本國的外匯收入就會減少，外國的外匯收入就會增多，在外匯市場上，外匯需求量超出外匯供應量，匯率將會呈現于國際收支順差時相反的發展趨勢。

通貨膨脹率：通貨膨脹率是衡量貨幣實際價值的一個重要指標，較高的通貨膨脹率暗示著貨幣的嚴重貶值，因此通貨膨脹率是影響匯率變動的因素之一。通貨膨脹率對外匯的影響主要表現在三個方面。首先，通貨膨脹抬高國內物價，國內每生產一件產品付出的代價加大，這使得出口商品失去了競爭優勢，不利于出口，由于出口而獲得的外匯數量就會下降，而出口獲得外匯是本國外匯市場上最主要的外匯來源，這勢必會使外匯市場上的外匯供給下降，導致外匯供給量小于外匯需求量，外匯的價值將會被抬高，本幣的價值將會被削弱；其次，較高的通貨膨脹率往往存在著較低的實際利率，而資本的趨利性和流動性使資本在不同利率的多個國家之間肆意流動。通貨膨脹率高，利率低的國家將有大量資本流出，導致該國外匯匯支出數額巨大，反觀外匯收入卻比較平淡，外匯的收支不平衡進一步導致外匯的供求不平衡，外匯的價值將會被抬高，本幣的價值將會被削弱；最后，心理因素也會和通貨膨脹率共同影響匯率。當一國通貨膨脹率較高時，人們心理認為本幣價值將會被削弱，為了利益不受損失，人們不會傾向持有本幣，而是傾向持有外匯，導致匯率的波動。

利率水平差異：利率是資金需求者為了獲得資金而付出的成本，反過來說也是資金供給者因為自己的延遲消費而獲得的回報。國際資本總是在不同利率的國家流動，以獲得兩國之間的利息差額，市場上將會產生對高利率國家貨幣的需求，導致高利率國家貨幣升值。另一方面，兩個國家在發生利差套利時由于會涉及外匯的買賣，從而產生一定的外匯風險。為了避免外匯風險，利差套利往往會與掉期交易相結合進行，即在買入外匯的同時賣出相同數量的遠期外匯，這樣一來將會導致高利率國遠期外匯貼水，低利率國遠期外匯升水。例如：某一高利率國H利率為H%，某一低利率國L利率為L%（H>L），套利者將買入H國貨幣，而賣出L國貨幣，同時在遠期外匯市場上，買入L國貨幣，賣出H國貨幣，于是在遠期將會對L國貨幣產生大量需求，導致L國貨幣遠期匯率上升，出現遠期升水現象。此外，較高的利率也會抑制總需求和通貨膨脹，導致進口減少，外匯支出也就相應減少，外匯的價值將會被抬高，本幣的價值將會被削弱。

國家的宏觀干預：一國往往會通過財政政策、貨幣政策或參與外匯買賣來干預匯率水平，以保證一國經濟正常發展。一般情況下國家的宏觀干預對匯率變動的影響是短期的。政府的一些政策安排往往導致外匯市場上本國貨幣的過多供給，國內將面臨通貨膨脹的壓力，導致本幣對外幣貶值；反之，政府的一些政策安排也可能導致外匯市場上本國貨幣的供應不足，導致本幣對外幣升值。一國政府也可以通過強制手段參與外匯市場，使匯率變動朝著有利于本國經濟增長的方向發展。如果政府大量持有外匯而少量持有本幣，則本幣價值將會被削弱，外匯價值將會被抬高。

市場預期心理：心理因素是影響匯率短期變動的重要因素之一。在信息全球化高度發展的今天，心理預期對匯率的影響更是不容忽視。如果人們對一國的發展前景看好，即認為該國國際收支狀況良好，經濟增長平穩，國際儲備強勢，人們將對該國貨幣看好，從而大量持有，導致該國貨幣價值抬高；反之，如果人們看淡一國的發展前景，那么人們將減少持有該國貨幣，導致該國貨幣價值被削弱。

除上述因素以外，一國的經濟實力，各種不可預定的突發因素都會對匯率變動起到或正向或反向的作用。由于匯率變動對國內經濟，國外經濟，國際關系都有舉足輕重的影響，我們必須從上述因素入手，打造維持匯率穩定的經濟環境，促進經濟平穩增長。

參考文獻：

[1]閆屹，趙雪燕.國際金融[M].北京：高等教育出版社，2012：87-90.

作者簡介：

楊雯（1995.11- ），女，滿族，河北承德人，本科在讀，金融專業。