38億元買公眾號疑云

裴晨昕

38億元購買981個(gè)微信公眾號，2.4億粉絲僅靠50名編輯運(yùn)營，一個(gè)專門做公眾號的公司徹底火了。

2018年5月15日，瀚葉股份發(fā)布《重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告》，針對幾天前上海證券交易所的問詢函做出回應(yīng)，公司表示“正積極組織相關(guān)中介機(jī)構(gòu)按照上海證券交易所的要求回復(fù)《問詢函》涉及的相關(guān)問題，公司股票將繼續(xù)停牌”。

因籌劃重大資產(chǎn)重組，從2017年11月起，瀚葉股份已停牌5月有余。2018年4月26日，公司董事會會議通過議案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購深圳量子云科技有限公司100%股權(quán)，以 2017 年 12 月 31 日為評估基準(zhǔn)日，量子云 100%股權(quán)預(yù)估值為 38億元。

4年內(nèi)股權(quán)轉(zhuǎn)讓多達(dá)9次， 981個(gè)微信公眾號估值近38億，2.4億粉絲僅靠50名編輯運(yùn)營……公告細(xì)節(jié)一經(jīng)披露便引發(fā)公眾質(zhì)疑。5月11日，上海證券交易所更是針對此次交易發(fā)布《問詢函》，直指“合規(guī)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、盈利模式、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”等十大問題，再次將此次交易推上輿論風(fēng)口。

從生物制藥轉(zhuǎn)型到互聯(lián)網(wǎng)文娛

瀚葉股份原名“浙江升華拜克生物股份有限公司”，主營生物農(nóng)藥、獸藥研發(fā)制造。2015年起，為“抓住國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、文化產(chǎn)業(yè)改革的機(jī)遇”，公司宣布將文化娛樂作為未來戰(zhàn)略重點(diǎn)，2017年正式更名為“浙江瀚葉股份有限公司”。目前在公司運(yùn)營的六大業(yè)務(wù)板塊中，生物科技早已退居末位，“游戲、影視、綜藝、大數(shù)據(jù)、線下文娛”成為主打。

2017年3月，瀚葉股份出資1250萬元收購成都炎龍科技有限公司100%的股權(quán)，成功切入網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)，并以此為契機(jī)積極布局影視劇制作、綜藝節(jié)目制作及藝術(shù)教育培訓(xùn)等文化娛樂相關(guān)業(yè)務(wù)。8月認(rèn)繳510萬元參股霍爾果斯拜克影視有限公司，參投《百慕迷蹤》 《山海詭聞錄之逃出魔鬼城》 《深淵行者》等網(wǎng)劇。2017年11月，瀚葉股份出資1000萬元成立全資子公司——瀚葉互娛（上海）科技有限公司，主營游戲國內(nèi)代理和運(yùn)營、游戲自主研發(fā)、LBS & AR引擎研發(fā)等。

在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的高頻亮相，足見其轉(zhuǎn)型決心。而據(jù)此次瀚葉股份官方披露的交易預(yù)案顯示，斥巨資收購量子云的目的在于“整合優(yōu)質(zhì)移動互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)資源、積極布局移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)”。

移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依賴于粉絲數(shù)量基礎(chǔ)以及用戶流量的積累。瀚葉股份認(rèn)為“若公司采取自行投資的方式進(jìn)入，則存在較大的市場進(jìn)入難度和較長時(shí)間的初始經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”。故其采取的手段是“通過外延式并購行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司能夠快速進(jìn)入新興行業(yè)，并取得較為領(lǐng)先的市場地位”。而這個(gè)“行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)”即對準(zhǔn)了“量子云”。

4年9次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，溢價(jià)數(shù)十億

深圳量子云科技有限公司成立于2014年2月，據(jù)其官方介紹“是一家依托微信生態(tài)圈，專注于移動互聯(lián)網(wǎng)流量聚集、運(yùn)營及變現(xiàn)的新媒體公司”，主營業(yè)務(wù)為“移動互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)和騰訊社交廣告業(yè)務(wù)，屬于移動互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)”。簡單說來，即是依托微信社交平臺，旗下多領(lǐng)域、風(fēng)格各異的公眾號組成自媒體矩陣，通過廣告和線上商城盈利。

量子云成立時(shí)注冊資本為500萬元，由自然人李榮忠和陳媚以貨幣方式認(rèn)繳。而在短短的4年時(shí)間內(nèi)，經(jīng)歷了多達(dá)9次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其溢價(jià)以高達(dá)數(shù)十億。

2015年4月，李榮忠、陳媚分別將其持有的50%股權(quán)以名義價(jià)格1元轉(zhuǎn)讓給兒子李炯、兒媳鄭紅燕，完成家庭內(nèi)部股權(quán)調(diào)整。

2016 年 8 月到11月，經(jīng)過多次轉(zhuǎn)讓，李炯、鄭紅燕將其持有的“量子云資產(chǎn)包” 85%股權(quán)以 25，500 萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給漿果晨曦。此時(shí)量子云旗下公眾號數(shù)為155個(gè)，粉絲數(shù)為1.5億。在對粉絲數(shù)量、質(zhì)量進(jìn)行評估后，根據(jù)當(dāng)時(shí)行業(yè)平均 2 元/粉的單價(jià)協(xié)商確定本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓整體估值為3億元。

2016年10月，通過股權(quán)置換，漿果晨曦將其持有量子云 4.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給紀(jì)衛(wèi)寧。2017年3月，量子云又引入外部投資者：漿果晨曦分別以1200萬元2%的股權(quán)、600萬元1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金華績優(yōu)和績優(yōu)悅?cè)孔釉拼藭r(shí)的估值升至6億元。

一年后，經(jīng)量子云股東會決議，李炯將其持有的15% 股權(quán)以 30，000 萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給紀(jì)衛(wèi)寧。截至此時(shí)，經(jīng)過9次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，量子云整體估值達(dá)20億元。也就是說，一年時(shí)間估值漲了14億元。

此次瀚葉股份38億元的估值更是將量子云的估值拉至巔峰。

令人生疑的數(shù)據(jù)：1600萬粉絲打開率僅有0.04%

早在2015年，恒大淘寶提交新三板掛牌申請時(shí)，量子云卡娃微卡CEO紀(jì)衛(wèi)寧便在微博打趣，新三板要按“活躍用戶數(shù)融（資）”，然而對量子云公眾號矩陣來說，就算是粉絲體量最大的卡娃微卡，用戶活躍度似乎也不算高。

據(jù)量子云科技官方介紹，量子云旗下微信公眾號共981個(gè)，涵蓋情感、生活、時(shí)尚、親子、文化、旅游、體娛等諸多領(lǐng)域，粉絲累計(jì)超過2.4億，以38億的估值計(jì)算，其公眾號單個(gè)粉絲價(jià)值超過15.8元。

第三方平臺新榜統(tǒng)計(jì)， 2017 年量子云旗下新媒體矩陣中包括 “卡娃微卡”“天天炫拍”“鹿姐時(shí)光相機(jī)”“心情相冊”“卡妞范兒”等在內(nèi)共計(jì)18個(gè)公眾號入選“新榜微信TOP500”，其中排名最高的“卡娃微卡”排名僅次于環(huán)球時(shí)報(bào)。

然而根據(jù)《財(cái)經(jīng)天下》周刊所獲《2018卡娃聯(lián)盟五月刊例》顯示，粉絲數(shù)高達(dá)1600萬的卡娃微卡，文章頭條平均閱讀量僅有70萬，0.04%的打開率，活躍粉絲數(shù)尚且存疑。此外據(jù)觀察，卡娃微卡一篇微信頭條發(fā)布半小時(shí)后，閱讀量才可突破十萬加，與10分鐘十萬加的咪蒙相比，尚顯遜色。

與此同時(shí)，令人生疑的是，量子云近千個(gè)公眾號的龐大體量對應(yīng)的編輯運(yùn)營卻僅有50人。據(jù)交易預(yù)案披露，截至2017年12月31日，量子云及其子公司在職人數(shù)僅115人，其中負(fù)責(zé)公眾號內(nèi)容創(chuàng)作運(yùn)營的編輯組不過50人。這意味著，在量子云，平均每個(gè)編輯要運(yùn)營近20個(gè)公眾號，此種工作強(qiáng)度下公眾號文章的原創(chuàng)性令人懷疑。

據(jù)《財(cái)經(jīng)天下》周刊向量子云公司負(fù)責(zé)商業(yè)對接的工作人員求證，該公司雖然名義上有近千個(gè)公眾號，但實(shí)際主營推廣的號只有30多個(gè)。