網(wǎng)易游戲收入十年首降

劉雪兒

4個小時，當(dāng)普通人正為半天工錢忙碌時，網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊身家已蒸發(fā)66億元。

5月16日美股收盤后，網(wǎng)易股價急轉(zhuǎn)直下，跌幅6.77%，每股下跌18.02美元至247.98美元。根據(jù)總股本折合ADS1.31億股計算，網(wǎng)易盤后市值蒸發(fā)23.6億美元（約合150億元人民幣）。

按照丁磊所持44.3%的股本計算，其身家在盤后4個小時里，已縮水10.4億美元（約合66億元人民幣），相當(dāng)于1分鐘損失2750萬元。從2017年北京商品房成交均價約5萬元/平方米看，2750萬元可在北京買5套100平方米的大房子。

網(wǎng)易股價突然大跌主要是因為5月16日一早，其發(fā)布了一份不太靚麗的第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易第一季度調(diào)整后每ADS盈利1.61美元，不及市場預(yù)期的2.15美元。并且，這份成績單還是網(wǎng)易近十年以來，主營業(yè)務(wù)游戲同期首次出現(xiàn)凈收入下滑。而被寄予厚望的電商業(yè)務(wù)，還在投入階段，不足以助力網(wǎng)易股價上漲。

開源節(jié)流均不給力

一張靚麗的財報可以推動公司股價大漲，反之就是大跌。

第一季度財報顯示，網(wǎng)易凈收入141.73億元，同比僅微增3.9%。而去年同期，這一增速高達72.3%。與營收的低增速形成對比的是，營業(yè)費用出現(xiàn)大增，同比增加75%，為47.47億元。其中，銷售和營銷費用居高不下，增幅甚至高達102%。

對于費用大增，網(wǎng)易解釋稱，在于游戲業(yè)務(wù)的市場營銷、研發(fā)、人員費用上升。這意味著，網(wǎng)易雖然想方設(shè)法試圖通過營銷推動收入增長，但效果并不明顯。不過，在電話會議上丁磊并不擔(dān)心支出增大，他說：“我們在不同地區(qū)做了大量推廣，這將在下一個季度推動收入和利潤增長。”

但由于開源節(jié)流均不給力，第一季度網(wǎng)易的掙錢能力出現(xiàn)了大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，歸屬于網(wǎng)易公司股東凈利潤為7.52億元，同比下滑80.8%;基于非美國通用會計準(zhǔn)則，歸屬于網(wǎng)易公司股東凈利潤為13.37億元，同比下滑69.1%。而2016年、2017年同期網(wǎng)易凈利潤增速分別高達94.6%和72.3%。

并且，毛利潤同樣低迷。第一季度網(wǎng)易毛利潤為59.54億元，同比下降20.4%，而2016年、2017年同期分別增加84.2%和63.1%。

游戲收入十年來首次下滑

網(wǎng)易營收增速放緩明顯，根本原因在于主營業(yè)務(wù)游戲不給力。

一直以來游戲都被稱為網(wǎng)易的立身之本。2014年以前，網(wǎng)易在線游戲服務(wù)對總收入的貢獻度在85%以上，而在2012年以前更是在90%以上。這意味著游戲的生死關(guān)乎網(wǎng)易的進退。

然而，在更替速度極快的游戲市場，每款游戲的熱度周期不確定，游戲收入波動性較大。去年同期網(wǎng)易游戲收入還是大增78.5%，為107.35億元。但是今年第一季度網(wǎng)易游戲收入僅為87.61億元，同比大降18%，為近十年來游戲收入首次下滑。

網(wǎng)易游戲進入頹勢，主要原因是自己研發(fā)的手游《陰陽師》和《倩女幽魂》的收入貢獻度在下滑，消費者對游戲的熱情轉(zhuǎn)移到了競爭對手身上。而網(wǎng)易游戲的研發(fā)速度又沒有跟上市場的需求。

電商增速100%

能否在游戲外找到新的盈利增長點，成為丁磊的頭等大事。

被寄予厚望的是網(wǎng)易電商，包括網(wǎng)易考拉海購和網(wǎng)易嚴(yán)選。丁磊說，他希望借助電商，用三到五年時間，再造一個網(wǎng)易。

2015年1月，網(wǎng)易考拉海購上線公測，2016年3月正式上線，一個月后網(wǎng)易嚴(yán)選也上線。前者觸及跨境電商，直連海外品牌和中國消費者，屬于渠道創(chuàng)新。后者通過ODM模式貼牌生產(chǎn)，同時打造原創(chuàng)自有品牌，著力供應(yīng)鏈重構(gòu)。

網(wǎng)易電商避開阿里、京東的綜合電商平臺優(yōu)勢，在垂直品類耕耘，很快成為黑馬。2015年、2016年Q1的郵箱、電商及其他業(yè)務(wù)增速分別為276%、257%，此前增速都在80%以下。

從第一季度財報看，網(wǎng)易電商表現(xiàn)不俗。電商凈收入達37.32億元，占總收入的26.3%，同比增長100.9%。提及電商業(yè)務(wù)的增長，網(wǎng)易將成績歸功于考拉，而網(wǎng)易嚴(yán)選還沒有完全發(fā)揮效應(yīng)。丁磊解釋說：“并不是說網(wǎng)易嚴(yán)選遇到了瓶頸，而是下一步要把市場營銷做好，讓更多的消費者知道網(wǎng)易嚴(yán)選這個品牌。”

言外之意，當(dāng)前知道網(wǎng)易嚴(yán)選的用戶還不夠多。另外，從環(huán)比增速上看，網(wǎng)易電商的增速是在下滑。與2017年Q4首次單獨披露的電商業(yè)績相比，網(wǎng)易2018年Q1電商凈收入增速環(huán)比下降19.8%，占總收入比也從上一個季度的31.8%降至26.3%。

這也意味著雖然網(wǎng)易電商目前勢如破竹，但是想要在巨頭的虎口下奪得更多的份額并不是一件容易的事。更關(guān)鍵的是，阿里、京東等觸角已延伸到線下，通過投資并購等手段搶奪線下零售陣地，這無疑會影響到網(wǎng)易電商的成績。

4月28日，網(wǎng)易考拉宣布正式進軍線下，第一家線下店在杭州開業(yè)。此前考拉曾推出多間快閃店試水。對網(wǎng)易嚴(yán)選，丁磊也表示線下店最快在2018年下半年開業(yè)，而2018年也將拓展100個嚴(yán)選HOME店，合作對象從長租公寓形態(tài)向下游家裝環(huán)節(jié)拓展。

在財報電話會議上，丁磊對電商業(yè)務(wù)似乎還充滿信心。否認(rèn)中美貿(mào)易戰(zhàn)對跨境電商的影響，同時表態(tài)會考慮電商的線下開拓，但不會大規(guī)模拓展，只是側(cè)重在部分城市部署，主要是起到用戶體驗的作用。