供給寬松 鄭糖易跌難漲

周云 黃笑凡

2017/2018榨季是國際糖市由牛轉熊的分水嶺，全球食糖進入增產周期。國內食糖收榨在即，增產明顯；在進口關稅高達95%的情況下，進口量大幅減少。美盤不斷刷新32個月以來的新低，鄭糖在連續下跌數月后開始止跌企穩，未來易跌難漲，不過下跌幅度有限。

國際糖市供應寬松

最新的USDA（美國農業部，下同）全球食糖供需預估報告顯示，2017/2018榨季全球食糖產量為1.84億噸，同比增長7.6%；庫存消費比為23.33%，同比提高0.7個百分點。

除了第一大產糖出口國巴西由于糖料蔗宿根年齡偏老、單產下降，導致產量低于預期外，其他國家增產幾乎是板上釘釘的事情，唯一不確定的就是具體增幅的大小。

據咨詢機構JOB Economia稱，預計在4月開始的新榨季巴西糖出口量總計為2130萬噸，低于上一年度的2780萬噸。截至4月15日，泰國2017/2018榨季累計壓榨甘蔗1.26億噸，同比增加35.7%；累計產糖1384.1萬噸，同比增加約38.25%。2017/2018年度俄羅斯糖出口量可能超過60萬噸，創近18年來最高水平。歐盟在甜菜糖方面的表現相當搶眼，法國和德國甜菜糖產量大增，數據顯示，歐盟3月可供出口糖量為26.2萬噸，去年同期僅為8.43萬噸，增幅高達210%，進口同比減少40%。

食糖進口創近7年新低

國內食糖長期處于產不足需狀態，進口食糖是國內食糖消費的重要組成部分。我國食糖進口采取許可證制度和配額制度，近年的配額穩定在194.5萬噸。2016/2017榨季累計進口230萬噸，同比減少39%，這主要是商務部對食糖實行了為期3年的貿易保護政策，在原有關稅的基礎上加征45%的保障關稅，致使配額外的食糖進口關稅高達95%。……