3000點，牛熊分界線

宋奕青

從1月的3587點跌下，2018年的前4個月A股市場一直都在3000點徘徊：3000點到3100點，僅有100點的狹窄空間，大盤卻走得猶猶豫豫。其實，滬指對比上一輪牛市的最高點5178點，下跌幅度已經超過了40%。所以，在臨近3000點的緊要關頭，我們又一次感受到了管理層的濃濃愛意。4月17日，央行宣布降準，滬指頑強爬上了3100點，此舉明確表達了3000點一線就是“政策底”的鮮明態度。

實際上，縱觀過去十年的時間，3000點似乎更像是A股市場的核心價值中樞區域，而十年時間內，股市也基本上圍繞著3000點進行反復上下波動，3000點也成為了多空雙方激烈爭奪的關鍵位置。

3000點不容有失

在股市的長河中，“螺旋式上升”是恒久不變的規律：只要一個經濟體持續成長，其股市便會呈現長線上升的走勢。即使間歇性有超漲或超跌，但長期而言都會有一個穩定上升的中樞，發揮“無形之手”的作用，將過度偏離的股指拉回。

事實上，A股也符合“螺旋式上升”的規律。

從經濟層面看，一季度中國GDP增速達6.8%，同比增長了一個百分點，超出人們的預期。尤其是消費拉動GDP的比例占到70%以上。國家發改委提示，一季報顯示中國經濟四個向好的特征，這是支撐3000點底部的強大經濟基礎。

“防風險，守底線”，是當下國內金融市場的政策定調。然而，作為聚集財富資金的股票市場，守住不發生系統性金融風險的底線頗顯關鍵，而3000點政策底也被認為是一道重要的防線。

自2016年下半年以來，A股市場每一輪的調整極限都大概在3000點附近。例如，2017年的調整低點為3016.53點、2018年2月9日的調整低點3062.74點等。3000點，本來看似一個整數關口，但卻逐漸成為了A股市場的政策底部，而3000點的強大支撐，也讓市場感受到A股3000點的位置確實不容有失。

3000點，往往是市場心理層面的防守底線，而在3000點之下，股票質押平倉風險乃至強行平倉風險卻容易頻繁上演，這無疑會加劇股市局部性的系統性風險爆發，不利于市場的穩定發展。

但今年前4個月，3100點到3200點，僅有100點的狹窄空間，大盤卻猶猶豫豫，震蕩了足足15個交易日。目前大盤退守3050點到3150點的區間，依然是100點的振幅，卻足足搖擺了12個交易日，仍然沒有選擇方向。

歷史上的“政策底”

從2007年2月首次上攻3000點至今，上證指數圍繞這一整數關的整固已經超過11年。2011年4月6日，上證綜指收于3001點，隨后展開一波大幅殺跌，2013年6月25日探出1865點的最低點，隨后展開一波大幅上漲行情，直到2016年6月12日創出5178點的最高點，但隨后，去杠桿引發股災，牛市迅速終結。

縱觀A股歷史，一次次告訴我們，所有的“政策底”最終都被證明絕不是“市場底”。2007年10月末到2008年4月末，滬指從6124點跌落到3000點一線，引發了管理層的擔憂，并果斷出臺了印花稅下調的救市政策，但僅僅堅持了一個多月后，6月初，大盤最終失守3000點，引發了更為恐慌式的下跌。7月8月間，證監會相繼出臺了控制新股發行的節奏以及鼓勵大股東增持的新規等利好，依然沒有阻擋滬指跌破2000點的情況出現。2008年9月19日，救市三劑組合利好連環出擊：股市印花稅改為單邊征收、匯金增持工、中、建三行、國資委支持央企增持或回購上市公司股份。滬指強勁反彈了400點后再度以一個近700點的下跌才最終完成探底的任務。

所謂的市場運行，是要遵循規律的。如果通過外力人為打破或者試圖改變其內在的運行規律，可能最終還是要被市場所糾正的。A股市場正處在一個熊市的艱難探底階段，不靠自己的調整和修復將這個過程走完，怕是很難迎來下一輪牛市的。

支撐3000不破的力量

不過，對于時下的A股市場，其中，伴隨著A股上市公司盈利能力的逐步增強，A股市場的合理價值中樞區域在不斷抬升，3000點之上的位置已基本上成為股市的合理估值區域。

當前場內外“入摩”氛圍越來越濃厚。券商機構普遍預計，在納入初期，或帶來1000億元的海外資金配置A股。受此影響，MSCI標的股的短期博弈性機會正在展開。

相關數據顯示，截至目前，今年以來滬股通累計凈流入448.6億元，深股通累計凈流入409.6億元。其中，僅僅4月以來，滬股通累計凈流入規模就達到302.6億元，占比67%，而深股通累計凈流入133.7億元，占比約33%。外資“北上”加速換擋。

而相比2017年海外資金持有境內股票占流通盤比例從1.6%上升至2.7%，業內人士預計，2018年這一比例將上升至3.5%。事實上，北上資金僅僅是窺視海外資金配置的一個重要窗口，隨著上市公司一季報披露完畢，QFII資金最新持倉情況近期也揭開面紗。

根據Wind數據，2018年一季度期間，QFII資金投資的股票市值為1437.65億元人民幣，比2017年同期的1231.48億元，增長16.74%。其中，在已披露的前十大流通股東中，有84只個股新出現QFII身影，另有59只股票還獲得QFII增持。

在業內人士看來，行情放晴與北上資金近期加速吸納A股籌碼不無關系。受到外資吸籌帶動，國內多家基金公司也動作頻頻，據不完全統計，目前至少有20家基金申報發行對應的指數基金，最大單個基金規模接近50億元。內外力量共振，實現大盤行情轉變。

由此可見，3000點是多么的重要，向上突破3000點則可能前景無限，跌破3000點則市場可能進一步尋底，它是一個重要的分水嶺。