美元反彈成外匯儲備下降推手

宋慧芳

5月7日，中國人民銀行公布最新數據，截至2018年4月末，中國外匯儲備余額下降至31248.52億美元，環比減少179.68億美元，降幅為0.57%，上月為增加83.38億美元。自3月出現回升以后本月再度開始下降。國家外匯管理局有關負責人稱，未來我國外匯儲備規模有望保持總體穩定。

該負責人表示，4月，我國跨境資金平穩運行，外匯市場繼續呈現供求平衡格局。國際金融市場美元指數上漲超過2%，主要非美元貨幣相對美元下跌和資產價格回調等多重因素共同作用，外匯儲備規模小幅下降。

“美元匯率和美債收益率的回調引起的估值減少是本月外匯儲備規模減少的主要原因。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一是4月美元指數明顯回升，由3月末的89.9829升至91.8378，升值幅度為2.06%；歐元兌美元匯率由3月末的1.2323貶至1.2079，貶值幅度為1.98%；美元兌日元匯率由3月末的106.2850升至109.3400，升值幅度為2.87%；美元兌主要貨幣升值，使外匯儲備中非美元計價部分折算成美元計價后形成估值損失。二是4月主要國家國債收益率走高，其中，美國10年期國債收益率由3月末的2.74%大幅升至2.95%，德國10年期國債收益率由3月末的0.53%升至0.60%，導致我國持有主要國家國債價格下降，外匯儲備賬面價值減少。

“銀行結售匯對近期外匯儲備規模增長的支撐作用減弱。”溫彬表示，今年3月，銀行結售匯逆差較上月擴大9.49億美元至91.68億美元，創下去年8月以來最大逆差規模，逆差規模擴大主要由代客結售匯逆差規模擴大所致，3月銀行代客結售匯逆差較上月擴大10.29億美元，說明近期銀行結售匯對外匯儲備規模增長的支撐作用減弱。不過，銀行代客遠期凈結匯逆差縮減至20.04億美元，是去年9月以來的最小逆差規模，說明人民幣貶值預期逐步消退，有利于外匯儲備規模保持平穩。

不過，在溫彬看來，貿易對外匯儲備的影響也存在較大不確定性。今年3月，我國出口同比負增長（-2.7%），進口增速回升至14.4%，貿易差額轉為逆差。4月PMI新出口訂單回落0.6個點至50.70，加上中美貿易摩擦不斷升級，未來的外貿形勢仍不明朗，對外匯儲備的影響存在一定的不確定性。

4月CFETS人民幣匯率指數上漲0.7%，美元反彈，人民幣兌美元中間價下跌0.81%，未來一段時間，美元仍存在上升空間，人民幣匯率有進一步貶值壓力，但相對而言，人民幣貶值壓力可控。

華安證券首席宏觀分析師徐陽表示，中美利差收窄與外儲下跌“共振”，對沖基金短暫沽空人民幣套利。這種套利行為對人民幣匯率的整體沖擊不能持久，一旦美元指數重回跌勢，所有沽空人民幣策略又將迅速退潮。

不過，國家外匯局負責人稱，今年以來，我國經濟發展開局良好，轉型升級深入推進，質量效益持續提升。人民幣對美元匯率雙向波動并保持基本穩定，匯率預期合理分化，境內外匯市場供求自主平衡。

溫彬對此也表示，近期美元和美債收益率反彈勢頭較為明顯，中美貿易摩擦不斷升級，未來貿易對外匯儲備影響的不確定性需特別關注。就國內而言，我國經濟繼續穩中向好，一季度GDP增速達6.8%，人民幣匯率穩定在合理區間，國際資本流動總體趨于平衡，未來外匯儲備規模有望繼續保持平穩。