基金稱調(diào)整帶來介入窗口 破凈值板塊暗藏騰飛價值

高方方

市場在不確定中反復(fù)搖擺。近日意大利組閣失敗、政壇動蕩，疊加中美貿(mào)易摩擦風(fēng)波再起，引發(fā)全球市場劇震。國內(nèi)方面，近期頻發(fā)的債務(wù)違約也加重了市場的謹(jǐn)慎情緒。多重因素交織，壓制A股走勢。大摩華鑫基金表示，以上因素給市場帶來的更多是短期情緒面影響，A股的長期走勢仍將取決于自身的基本面情況。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，即使對美500億美元出口被附加征稅25%，對中國經(jīng)濟的整體影響也較為有限，但中美貿(mào)易摩擦帶來的短期不確定性上升，市場情緒面會受負(fù)面影響。識和準(zhǔn)備。

國泰基金表示，中美貿(mào)易爭端的反復(fù)明顯打壓權(quán)益市場風(fēng)險偏好。目前全部A股剔除金融服務(wù)后，PE估值回落至26倍，已經(jīng)重新回落至歷史區(qū)間相對低位。在市場安全邊際較高的大背景下，只要中國采取合理的綜合性政策應(yīng)對貿(mào)易爭端的挑戰(zhàn)，市場中期前景不宜過度悲觀。同時，我們認(rèn)為在外部環(huán)境惡化的情況下，內(nèi)部“持續(xù)擴大內(nèi)需”、“降低企業(yè)融資成本”等對沖政策或?qū)⒃谖磥碇鸩酵瞥觯虼宋覀儠攸c關(guān)注受經(jīng)濟下行影響較小、受益于持續(xù)擴大內(nèi)需的消費、制造業(yè)等行業(yè)。

過度調(diào)整帶來優(yōu)質(zhì)股配置機會

5月修復(fù)行情或已接近尾聲，市場重回震蕩格局，財通基金也表示，從宏觀層面來看，經(jīng)濟不具備系統(tǒng)性下行風(fēng)險，經(jīng)濟部門中基建和地產(chǎn)仍在回落，制造業(yè)和出口延續(xù)改善，決定了市場并非系統(tǒng)性機會，更多是結(jié)構(gòu)性機會主導(dǎo)，認(rèn)為上證3000點附近對應(yīng)的估值13倍，處于底部區(qū)域，不用過于擔(dān)心，市場目前正處于筑底過程中，是中長期布局機會。

大摩華鑫基金表示，從高頻數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)出較強的韌性，而政治局會議指出“把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行”，以及近期地方政府會議將政策重點瞄準(zhǔn)擴大內(nèi)需和對外開放等，這說明宏觀政策導(dǎo)向仍是維持經(jīng)濟平穩(wěn)。而資管新規(guī)落地、央行降低準(zhǔn)備金率顯示資金面擔(dān)憂邊際上或許正在好轉(zhuǎn)，同時A股整體盈利也保持穩(wěn)定。針對債務(wù)違約情況，預(yù)計政策在必要的時候會出現(xiàn)微調(diào)，不會爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。結(jié)合當(dāng)前整體偏低估值水平來看，A股市場機會大于風(fēng)險，短期的過度調(diào)整反而將帶來優(yōu)質(zhì)股的配置機會。

博時基金魏鳳春也表示，短期宏觀經(jīng)濟趨于穩(wěn)定，而中期增長波動也會為政策所抵消。市場對此過度悲觀，為投資者提供介入窗口。配置以消費和金融為基礎(chǔ)，以科技、周期為補充。

國壽安保基金認(rèn)為，維持二季度仍須謹(jǐn)慎的判斷。全球貿(mào)易摩擦曲折反復(fù)、信用違約擔(dān)憂再起、“獨角獸”上市“抽血效應(yīng)”等在情緒和資金上對市場施加壓力。行業(yè)方面，規(guī)避融資依賴度較高、信用風(fēng)險敞口較大的行業(yè)，更傾向于受此影響較小的必選消費，如食品飲料、紡織服裝、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易等。主題方面，世界杯、雄安、粵港澳、MSCI等概念的投資布局或?qū)⒂瓉頃r間窗口。

價值投資可穿越牛熊市

A股市場劇烈動蕩的背景下，業(yè)績股價穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)公司再次受到投資者關(guān)注，價值投資理念也愈發(fā)深入人心。泰達(dá)宏利基金吳華表示，優(yōu)質(zhì)公司的價值是能夠穿越一切周期的，無論是風(fēng)格周期、大小盤周期還是行業(yè)周期、主題周期，甚至是經(jīng)濟周期。

對于今年一季度大藍(lán)籌股的普遍下跌，吳華顯得十分淡定：“我能夠坦然接受投資組合帶來的長期回報，也能接受這個組合帶來的短期虧損。”他認(rèn)為，A股市場的一些大藍(lán)籌公司已經(jīng)不僅僅是國內(nèi)市場的佼佼者，他們在國際市場上也已經(jīng)是不可或缺的角色。雖然一些藍(lán)籌股目前看起來“很受傷”，但也許今年年底或者明年再回頭看，就覺得這些都不叫事了。關(guān)鍵還是要相信公司，并將其上升為信仰。真正有價值企業(yè)，能穿越一切周期，并用時間迎來盛開的玫瑰。

農(nóng)銀匯理基金張燕認(rèn)為，短期可適當(dāng)關(guān)注主題投資。從中長期看，周期和消費行業(yè)的業(yè)績持續(xù)性存疑。經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展需要依靠科技和創(chuàng)新，所以中長期仍看好成長板塊。

行業(yè)配置上，相對看好醫(yī)藥、軍工、計算機、新能源車、半導(dǎo)體等板塊。而從年初以來也可以看到政策給予了明顯的支持，如加快新藥審批速度、支持“獨角獸”公司上市、擴大信息消費等。當(dāng)然，部分成長板塊仍存在估值偏高、短期業(yè)績無法兌現(xiàn)等問題，需要結(jié)合當(dāng)前實際情況和未來成長持續(xù)性做出甄別，選擇優(yōu)質(zhì)個股。

掘金醫(yī)藥、科技等板塊 看好港股

因為現(xiàn)在的估值水平還是處在歷史平均水平以下相對比較低的位置，整體的盈利增長還是比較健康、比較強勁。相對還是比較看好港股今年投資機會，雖然不會像去年那么火熱，但行情不會太差，嘉實基金張金濤這樣表示。資管新規(guī)對銀行理財影響比較大，對中長期的投資行為肯定會產(chǎn)生一定影響。從中長期來看，向股市的長線投資會變多，而且疊加了入摩、將來養(yǎng)老金的入市，實際上投入A股中長期的資金會越來越多，利于穩(wěn)定市場;對港股長期資金流入也是好事。

但短期來說，影響沒那么大，因為時間執(zhí)行的點是2020年底，所以有一個過渡期。

在投資策略上，今年風(fēng)格會相對比較均衡，以業(yè)績?yōu)橥酰饕礃I(yè)績和估值做股票。減持白酒、消費電子、家電;增加了比較多的醫(yī)藥股配置，對科技、大消費、醫(yī)藥方面，會做一個長期的關(guān)注。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，盡管美國對于中國科技領(lǐng)域的壓制措施不斷出臺，但是我國發(fā)展自主可控的決心不會受到影響。長期來看，在我國科研人才優(yōu)勢和資金優(yōu)勢的支持及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的催化下，經(jīng)過合適的時間積累后科技實力一定會大幅提升，在這個過程中或?qū)⒄Q生一批世界級科技公司，這也意味著A股的科技板塊潛力巨大。

財通基金表示，堅持龍頭思維，看好各行業(yè)細(xì)分龍頭。一方面看好產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，科技強國領(lǐng)域的云計算、半導(dǎo)體、軍工、創(chuàng)新藥等;另一方面看好社會財富的穩(wěn)定增長帶來的二三線城市消費升級品種，如紡織服裝、商業(yè)零售的一些細(xì)分龍頭。