財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng) 向松祚

中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策正面臨重大挑戰(zhàn)

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策正在面臨一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，這個(gè)挑戰(zhàn)首先來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策正在發(fā)生轉(zhuǎn)向。大家的基本判斷是，如果特朗普按照目前的計(jì)劃實(shí)行經(jīng)濟(jì)政策，其政策效果可能是一個(gè)縮水版的里根經(jīng)濟(jì)學(xué)。這意味著很多新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣會(huì)出現(xiàn)大幅度升值，并且將和美國(guó)進(jìn)行制造業(yè)工作崗位的爭(zhēng)奪。

前一段時(shí)間熱議的稅負(fù)問(wèn)題，就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。因此，中國(guó)應(yīng)當(dāng)放棄單純追求增量的經(jīng)濟(jì)政策，典型的例子就是刺激房地產(chǎn)。前不久我在和任正非的交談中他也曾表示，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的擔(dān)心就是房地產(chǎn)泡沫如何落地。

因此，我們應(yīng)該深刻反思過(guò)去的經(jīng)濟(jì)政策哪些做對(duì)了，哪些做錯(cuò)了，真正把實(shí)體經(jīng)濟(jì)搞起來(lái)，縮小貧富差距，讓社會(huì)的資源配置能夠提升國(guó)家的實(shí)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和科技競(jìng)爭(zhēng)力，而不是把注意力都集中到資產(chǎn)荒和虛擬經(jīng)濟(jì)等問(wèn)題上。

國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 林采宜

“去杠桿”是主旋律

2016年第四季度以來(lái)，隨著先行指數(shù)PMI的觸底回升，以及PPI指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正、工業(yè)生產(chǎn)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額見(jiàn)底，宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力明顯緩和，穩(wěn)增長(zhǎng)初見(jiàn)成效。接下來(lái)，去杠桿將顯得更加重要。

當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不再，去杠桿迫在眉睫。另外，從防控金融風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，金融去杠桿也是2016年下半年以來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)日益關(guān)注的焦點(diǎn)。在市場(chǎng)利率中樞不斷下移的過(guò)程中，保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司等各種金融機(jī)構(gòu)面對(duì)資產(chǎn)端收益下降的壓力，通過(guò)放大杠桿率來(lái)謀求較高的資本收益率是一種普遍選擇。事實(shí)上，在過(guò)去的兩年內(nèi)看到的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，貨幣多輪寬松之下的金融資產(chǎn)逆周期膨脹，資產(chǎn)加杠桿和價(jià)格泡沫彼此強(qiáng)化，形成了金融市場(chǎng)的脆弱性。

因此，如果說(shuō)，2016，央行的貨幣政策在“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“去杠桿”之間還要左右平衡的話(huà)，那么2017，去杠桿無(wú)疑是主旋律。

花旗集團(tuán)中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉利剛

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在外部

預(yù)期2017年底人民幣匯率維持在7.15的水平，中長(zhǎng)期匯率則是6.8，中期人民幣還是相對(duì)升值的。這樣的預(yù)期也要和中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放和金融服務(wù)業(yè)放在一起來(lái)看，今年如果 A股能夠進(jìn)入MSCI，債市能夠進(jìn)入一些國(guó)際主要的債市指標(biāo)，國(guó)際上會(huì)有些新的資本流入，會(huì)降低人民幣單邊貶值的預(yù)期。

今年最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在外部，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)意味著中美之間更多的貿(mào)易摩擦。但是從目前來(lái)看，特朗普的政策聽(tīng)起來(lái)有很多風(fēng)險(xiǎn)，但是實(shí)際上能做會(huì)做的還是有限，這也要取決于中美之間貿(mào)易談判的技巧。如果中美之間沒(méi)有太大的貿(mào)易紛爭(zhēng)，中國(guó)在今年達(dá)到6.5%的速度還是完全有可能的。金融風(fēng)險(xiǎn)上，央行去年年底已經(jīng)開(kāi)始監(jiān)管對(duì)債市的高杠桿，如果加強(qiáng)對(duì)券商內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，債市不會(huì)出現(xiàn)像股市2015那樣的情況。

匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 屈宏斌

中美不會(huì)爆發(fā)全面貿(mào)易戰(zhàn)

隨著經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)及PPI回升，近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行見(jiàn)底回升跡象明顯，四季度GDP穩(wěn)中趨升。進(jìn)入2017年，外圍環(huán)境不確定性上升的背景下，這一趨勢(shì)能否持續(xù)有賴(lài)需求及供給面政策同時(shí)發(fā)力。

近期，部分行業(yè)（主要是與建筑業(yè)相關(guān)行業(yè)）的企業(yè)利潤(rùn)有所反彈，預(yù)計(jì)2017年復(fù)蘇基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固。通脹的持續(xù)回升有助于降低實(shí)際借貸成本、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)，或?qū)?lái)民間投資的溫和復(fù)蘇。外圍不確定性方面，中美貿(mào)易關(guān)系可能面臨更多的挑戰(zhàn)。盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普已發(fā)表過(guò)不少過(guò)激言論和“45%關(guān)稅”的威脅，我們?nèi)哉J(rèn)為中美間不會(huì)爆發(fā)全面的貿(mào)易戰(zhàn)。然而，從知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)到市場(chǎng)準(zhǔn)入的一系列艱難的雙邊談判將繼續(xù)進(jìn)行。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 朱海斌

今年須關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)

2017年的信貸增速目標(biāo)我們認(rèn)為M2增長(zhǎng)目標(biāo)將從13%降到12%，這反映了比較中性的傳統(tǒng)貨幣政策。

2017年值得關(guān)注的是金融風(fēng)險(xiǎn)，比如整個(gè)經(jīng)濟(jì)的債務(wù)水平，像企業(yè)部門(mén)的債務(wù)，去產(chǎn)能過(guò)程中什么時(shí)候可以打破國(guó)企的剛性?xún)陡叮?017年仍然是我們關(guān)注的。另外一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范，是跟今年可能召開(kāi)的金融監(jiān)管工作會(huì)議相關(guān)的。包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里提到的風(fēng)險(xiǎn)或者杠桿，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)并不完全是傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，或者是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也包括了最近一段時(shí)間我們?cè)诮鹑陬I(lǐng)域內(nèi)部加杠桿的現(xiàn)象，像影子銀行和表外的業(yè)務(wù)。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 任澤平

經(jīng)濟(jì)在需求端二次探底

展望2017年，GDP增長(zhǎng)6.5%左右，CPI增長(zhǎng)2%左右。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在二季度前后二次探底，但回調(diào)幅度不深。通脹在一季度見(jiàn)頂回落，但全年處于溫和通脹環(huán)境。

未來(lái)將呈現(xiàn)宏觀變差、微觀變好、微觀比宏觀好的“新5%比舊8%好”現(xiàn)象，這與之前的周期運(yùn)行顯著不同。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)在需求端二次探底，但供給出清和行業(yè)集中度提升將有助于改善企業(yè)效益，2017年去產(chǎn)能將加碼擴(kuò)圍，剩者為王。由于環(huán)保壓力、銀行對(duì)“過(guò)剩產(chǎn)能”限貸、安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)企限薪不作為、傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能投資信心不足、傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表仍待修復(fù)等制約，供給側(cè)產(chǎn)能的恢復(fù)十分緩慢，產(chǎn)能將持續(xù)出清，行業(yè)集中度提升，規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸顯，行業(yè)壁壘提高，這些傳統(tǒng)行業(yè)正醞釀巨變，也是可能誕生大牛股的地方。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 褚建芳

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)增多

中國(guó)經(jīng)濟(jì)小幅回落，但結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)增多。在外需方面，全球經(jīng)濟(jì)改善有限，加之“反全球化”傾向和貿(mào)易保護(hù)主義氛圍濃重，將影響全球貿(mào)易和中國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)。內(nèi)需方面，消費(fèi)增速難有提高，制造業(yè)投資料將低位企穩(wěn)，但房地產(chǎn)投資受調(diào)控影響料將再次回調(diào)，短期內(nèi)基建投資仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。

預(yù)計(jì)2017年GDP增長(zhǎng)6.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售和固定資產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)9.8%和7.4%。但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，服務(wù)消費(fèi)、“二孩”相關(guān)消費(fèi)和新能源汽車(chē)等亮點(diǎn)紛呈。CPI將小幅下行，預(yù)計(jì)2017年CPI為1.7%；其中，食品價(jià)格中豬價(jià)進(jìn)入下行通道，菜價(jià)恢復(fù)季節(jié)性小周期，對(duì)CPI上漲影響減小，非食品方面對(duì)CPI影響較為平穩(wěn)。PPI繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)2017年上漲1.6%。大宗商品中，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格小幅回落，鋼鐵價(jià)格維持，有色和油價(jià)可能小幅上漲。

國(guó)務(wù)院國(guó)家新文化研究院院士、顧問(wèn) 趙海寧

創(chuàng)新的前提是毀滅

比如馬化騰的微信，直接毀滅和顛覆了自己的QQ。不自己顛覆，早晚會(huì)有人顛覆，還不如自己來(lái)。顛覆的本質(zhì)，就是創(chuàng)造需求，而不是跟風(fēng)性的滿(mǎn)足已有的需求。這種顛覆式創(chuàng)新，在微信和蘋(píng)果手機(jī)表現(xiàn)得最典型。在你使用了蘋(píng)果手機(jī)和微信之后，你才知道原來(lái)自己有這么多的欲望被激發(fā)出來(lái)了，是這些偉大的產(chǎn)品創(chuàng)造了你的需求。這才是真正的創(chuàng)新。

現(xiàn)在，這樣的發(fā)明創(chuàng)造、這樣的產(chǎn)品，正越來(lái)越多地出現(xiàn)。未來(lái)的世界，屬于這些企業(yè)和企業(yè)家。