樂視之秋

張興軍

樂視近段時間上頭條的頻率，要遠超其頻頻召開發布會的最繁榮時期。

取消班車和晚餐，裁員超過50%，賈躍亭辭去樂視網總經理職務，樂視體育連失亞冠、英超等重要賽事版權，易到司機提現遲遲難以解決，乘客充值的數十億元卻面臨無車可打，樂視系酷派校園招聘的3000多名畢業生全部解約……樂視缺錢的程度甚至遠外界預期。

自從周航一封公開信引爆樂視占款內幕之后，樂視多個業務板塊存在資金被占用以及與上市公司關聯交易規模巨大的窟窿，開始在媒體的關注之下不斷放大。事實上，樂視的資金危機，從賈躍亭去年撰寫長文反思自己蒙眼狂奔之時就已開始。之所以到今天才成為公眾注目下的“危機”，全在于賈躍亭的“長袖善舞”和拆東墻補西墻的資金使用模式。

孫宏斌的高調“接盤”，以160多億元的成本躋身樂視網二股東似乎并沒有完全解決樂視的資金問題。通過孫宏斌向外界反饋出的信息顯示，樂視各子系統與上市公司之間，“用了這么少的錢辦了這么大的事”，客觀反映出的是樂視全線作戰的資金掣肘，而易到所透露出的資金挪用問題，也并非個案。

而隨著樂視在體育、手機等板塊的不斷收縮和大幅裁員，也意味著樂視所稱的未來只聚焦上市公司發展，以及由賈躍亭負責的汽車業務，而二者之間又是獨立的。

但賈躍亭最受詬病之處，并非企業層面。就在樂視的汽車、體育、影視、手機、電視、金融等多個業務板塊多方發力之時，賈躍亭曾經宣稱公司生態系統的總估值超過了3000億元。于是，樂視股票價格水漲船高，最高峰曾直逼179元每股（未除權），市值接近2000億元。也就是在本輪牛市的頂點之時，賈躍亭及其姐姐賈躍芳共減持套現了100多億元，這個數字，超過當下近半公司的總市值。后來在媒體不斷追問和股民們的抗議之下，賈躍亭宣稱將減持資金借給上市公司，但實際上，其借給上市公司的資金僅僅是套現規模的零頭。

事實上，早在2015年6月17日，中央財經大學教授劉姝威就發表了《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現》一文，直接的針對對象就是樂視網賈躍亭減持套現約25億，當時劉姝威建議證監會規定上市公司實際控制人、董事長、總經理減持套現應提前一個月公示。文章立即引起軒然大波，樂視網當時也頗為被動。劉姝威當時對樂視燒錢模式難以維系、隱藏盈虧信息的批評與指責，今天回看幾乎一一得到印證。

賈躍亭被詬病的焦點之二，是任由自己妻子甘薇成立與上市公司同質競爭的花兒影視，占據優質IP資源，再把產品高價賣給上市公司。當媒體、股民和交易所都紛紛質疑之后，最終做出了以虛高的估值賣給上市公司的決定。

當下的樂視，基本已經坐實了是一家“問題公司”，講故事的模式已經難以為繼，究竟距離“龐氏騙局”有多遠也將得到市場的驗證。

樂視的運營與管理，充斥著家族企業的特征。在孫宏斌進入之后，賈躍亭辭去了總經理職務，未來上市公司的治理相較于過去的作坊式管理，應該會有一個較大的進步。只是樂視將不再是曾經的那個號稱“生態化反”的概念式樂視，其真正價值也將被重估，但其給上市公司所帶來的消極影響，以及給投資者帶來的巨大損失，卻是無法彌補的。