“冷門”行業中尋熱度

苗中杰

主持人：光伏行業政策急剎車，相關上市公司股價集體跳水，下跌之后部分公司如隆基股份、陽光電源、通威股份等市盈率已不足15倍，是否已有關注的價值呢？

小徐：光伏產業將嚴控規模的傳言在本周成為現實，光伏行業從此將告別野蠻生長，這是整個行業的重大轉折點，暴風雨過后大量企業將會被市場所淘汰，雖然最終生存下來的企業依舊會健康成長，但短時間內是無法判斷誰會是最終脫穎而出的勝利者，因此目前聊光伏行業是否可以關注還為時太早，目前情況下回避一切以光伏產業為主業的上市公司是最佳選擇。

主持人：看來即使暴跌之后，你也堅定看空光伏行業，那有哪些行業是你看好的呢？

小徐：集裝箱行業。2017年集運供需失衡的情況顯著改善，集裝箱行業快速回暖，增長勢頭明顯，如行業龍頭中集集團集裝箱制造業務訂單量同比大幅增長，而相關上市公司康欣新材的業績增長同樣也顯示集裝箱行業目前正在走出低谷。

主持人：康欣新材本周復盤公告稱擬以10.80億元收購和其昌100%股份，如何看？

小徐：康欣新材的主業是木質復合材料集裝箱底板，和其昌的主業為竹木復合集裝箱底板，收購后二者之間可以實現產品互補、銷售渠道互補，提高市場集中度和公司競爭能力，并可以大幅提升公司行業地位和市場影響力，進一步夯實上市公司綜合實力。

主持人：從近三年的凈利潤情況來看，康欣新材的業績呈現上升趨勢，作為集裝箱底板行業的龍頭企業，公司憑借什么能在一個看似不起眼的行業中做大做強呢？

小徐：我覺得成本優勢是公司的一個看點，通過自主研發次小薪材改性技術，康欣新材突破了傳統行業只能使用國外進口的熱帶闊葉林硬木生產集裝箱底板的原料模式，實現了速生材應用的創新，不僅有效解決了熱帶闊葉林硬材原料資源枯竭、價格昂貴、替代材料稀缺的難題，而且大幅降低了原材料用材成本。此外，公司還擁有原料林80萬余畝，把握上游林木資源既強化了對原料供給端的控制，又進一步降低了原料成本。

主持人：集裝箱底板行業是一個“不起眼”的行業，還有哪些行業看似普通但發展前景比較樂觀的呢？

小徐：我覺得高端液壓件行業算是一個吧。

主持人：為什么呢？

小徐：我國是液壓制造的大國，但產業大而不強。目前大多數液壓產品處于價值鏈的中低端，高端產品主要依賴進口。全球的高端液壓件幾乎被博世力士樂、川崎重工等少數幾家液壓生產企業所壟斷，其中博世力士樂、川崎重工占據了相當的國內市場份額。國內僅有極少數液壓件生產企業取得了技術突破，實現了高端液壓件的量產，打破了國外企業在國內市場上的壟斷格局，從替代進口這個角度來看，這個行業還是有較大空間的。

主持人：相關上市公司有哪些？

小徐：高端液壓件行業的上市公司主要有艾迪精密和恒立液壓等，這兩家上市公司2017年年報及2018年一季報凈利潤均實現大幅增長。以艾迪精密為例，公司主營液壓破碎錘，目前基本處于滿負荷生產狀態。從挖掘機配錘率來看，2006年中國挖掘機配錘率僅為6.20%，到2016年這一比率已達到20%～25%，增長較快，但是較國外發達國家挖掘機30%～40%的配錘率水平還有較大差距，因此公司還有較大的發展空間。

主持人：一下子說了兩個偏“冷門”行業，再來看一則本周海德股份的公告，公司全資子公司海德資管擬進行增資擴股引入戰略投資者，本次增資擴股擬以現金方式進行，增資金額不超過人民幣55億元，公司將引進不超過10名外部投資者與公司一同對海德資管進行增資擴股，增資完成后公司持有海德資管的股權比例不低于51%，如何看待這則公告？

小徐：海德資管開展的業務主要為不良資產管理，目前上市公司之中從事相同業務的公司并不多，也屬于一個“冷門”行業，此次若海德資管能夠順利完成這55億元的增資，對公司未來業績增長無疑是利好消息，但同時要等待增資完成后才能計算出公司的合理估值。

主持人：那講講屆時如何對海德股份進行估值？

小徐：這個算法很簡單，扣除上市公司對海德資管的增資，剩余外部增資的額度除以外部增資所對應的股權比例，就是海德資管一級市場的價值。再按海德股份最終的持股比例計算出其持有的海德資管一級市場的價值，加上一個20%～30%的溢價，就是海德股份的二級市場價值。