傾巢之下：銀行地產可避風雨

王磊

俗話說，“漲時重勢，跌時重質。”在市場行情不好的時候，質地優良的股票通常跌幅更少，它們雖無逆勢中連續向上拉板的狂野，但有令人能吃得香睡得安穩的特性，是穩健型投資者的至愛。

本周，受到“貿易戰”戰火重燃的影響，兩市均出現放量殺跌的走勢，上證連續擊破3000點和2900點大關。19日～21日，兩市77只股票跌幅超過20%，1452只股票跌幅超過10%，還出現過一次久違的“千股跌?！保芍^泥沙俱下。然而在這種情況下，銀行、地產兩大板塊宛如定海神針，其龍頭股不跌反漲。當空頭一通殺戮，大喊“誰還活著？”的時候，只有銀行、地產這兩個板塊當中還有稀稀拉拉的聲音，它們能否成為后市的“避風港”？

銀行股，分紅率是“硬通貨”

銀行不跌的原因，是因為它們背后隱含的高分紅率。在弱勢當中，“分紅率”這個硬指標就像綠巨人浩克，強硬無比地支撐著股價的下限。以農業銀行為例，現價的現金分紅率高達4.96%，此外工商銀行、交通銀行等銀行股的現金分紅率也都超過了4%。僅僅4、5倍的市盈率，疊加這么高的分紅率，股價還能跌到哪里去？

6月19日，兩市泥沙俱下，但中信、工行、交行、中行等銀行股卻都是逆市飄紅；6月21日，銀行股再次展現抗跌屬性，招行、工行、農行等銀行股收出紅盤。銀行股的這種表現，在意料之外，但又是情理之中。

銀行股在今年1月初曾經上演過一波“生死時速”，從1月2日至2月7日，龍頭中信銀行股價短短一個月飛漲34%！從那以后，該板塊就陷入了調整，迄今已經足足五個月時間了。經過五個月回調之后，銀行本就不高的估值進一步回落，已經接近歷史底部。甚至可以說，中國的銀行股，放到全世界任何一個國家股市當中，估值都是最低的。

2018年6月，中國A股已經正式納入MSCI，其中銀行股就有20只，銀行板塊市值占比超過30%，估值占比遠高于其他板塊，凸顯其戰略地位之重要。在當前的弱勢當中，銀行股是最容易受到資金青睞的。況且，中美貿易談判如果進展不順利，中國出口受制，央行在4月份定向降準的基礎上，依然有很大的可能進行結構性放松，釋放流動性，這對銀行股來說也是利好。

地產股龍頭，跌無可跌只能漲

最近兩三年，我們聽到了太多的關于地產的“利空”。房住不炒、信貸收緊、房貸利率上升、房地產稅箭在弦上、全國房產即將聯網，諸如此類，不一而足。似乎關于房地產行業已經找不到任何利好了。出現利空，股價下跌是正?，F象，然而有實際業績支撐的股票，其股價跌到一定位置之后，就不會再繼續下跌，任何利空也無法再給股價造成打壓，而房地產股當前就處于這種階段。

除了銀行板塊之外，房地產板塊也是兩市市盈率最低的板塊之一，大批量的房地產股票市盈率不足10倍。如果我們認可港股和美股的估值，那么A股的房地產龍頭股就是被嚴重低估的，因為美股和港股市場的房地產龍頭估值均高于A股。

市場給予房地產龍頭股票很低的估值，是因為大家都認為房地產屢遭調控，地產股的今明兩年業績會變得黯淡下滑。然而，實際情況并非如此。房地產龍頭股當中的新城控股，其2018年一季報業績增速高達753%！兩市上百只房地產股當中，一季報利潤正向增長的接近七成。近日，地產股的連續下跌甚至讓大股東都感到垂涎欲滴，華業股份就拋出了高達5至10個億的大手筆回購計劃。

不久前，個人所得稅法修正案草案已經提請第十三屆全國人大常委會第三次會議審議。在草案當中，新增加了住房貸款利息和住房租金等專項附加扣除。在全額抵稅的假設下，越高稅率區間的公民抵稅效果越好。因此，此個稅法修正草案會讓一二線城市居民的購房意愿進一步增強，大面積、高總價的產品可能會更受歡迎，這對于地產龍頭股而言，算是一個小型利好，能夠成為刺激股價上漲的因素。

傾巢之下，亦有港灣。銀行地產，可避風雨！