布局中報行情，循三要素搶時間窗

陶丹

6月份A股經歷了一波大跌，余震在本周還在發威，但在當前低估值的狀態下，每一次下跌都是利好，都是逢低從容參與績優股的好機會。只要是真正有內在價值的白馬股或成長股，下跌之后都會有資金承接，在底部一次次抬高的過程中，實現大漲小回、進二退一的征程。

目前對于所有股票來說，檢驗基本面好壞的一個指標，就是看半年度的中報情況是否理想。一般來說，中報如果延續一季報和此前年報的向好勢頭，下半年大概率也不會差到哪里去。因此，中報堪稱上市公司的試金石，在股市已經調整較深的情況下，錯殺的情況不在少數，在中報發掘出基本面亮點之后，針對錯殺的糾正有望展開，這就給了價值投資者良好的投資機會。

近期，中報行情已經開始點火，滬市的九華旅游有望率先公布中報，引發市場對“靚女先嫁”的良好預期，其股價在上周五（6月29日）“一”字漲停；深市創業板的三聯虹普，則是在業績預告中報同比增長40%～60%的同時推出10股轉增9股的高送轉預案，受到市場的熱烈追捧，一度連續四個漲停（見圖1）。這兩家公司的表現，正代表了市場對中報行情的憧憬，“超跌+績優+小盤”構成股價走強的三要素，而高送轉題材更起到火上澆油的效果。從這個角度來看，今年中報行情大概率會集中在業績實質成長、具備高送轉潛力、股價嚴重超跌的績優小票身上。

在最近的調整過程中，創業板指數（見圖2）和中證1000指數表現較強，一度拒絕跟隨上證指數創新低，這兩大指數代表了小市值股票中規模較大的企業，某種程度上可以理解為小票當中的“頭部企業”，它們的走穩進一步佐證資金正在小票上伺機做多。而近期一批相對高位的白馬股出現補跌的動作，無形中掩護了這批資金在績優小票上的布局動作。后市一旦大盤有效企穩，這些率先入場潛伏的資金隨時有望借助中報利好和題材，帶來一波可觀的行情。因此，對于這部分跌出上漲空間的小票來說，投資者需要引起足夠的重視。

除了把握“超跌+績優+小盤” 三要素之外，投資者對于中報增長還需要仔細甄別。對于那些內生性增長動力不強的品種，需要予以高度警惕，特別要謹防在股價提前炒作之后追高買入接盤。筆者認為，需要積極回避的“偽增長”有以下幾種情形：

一、依靠一次性收入導致短期業績暴增，但長期基本面并未改觀；

二、中報雖有增長，但增長率相對一季度大幅減少，在剔除季節性因素之后，有可能在二季度已經步入拐點，這點對于周期性行業尤其需要警惕；

三、增長幅度雖然較大，但此前基數較低，高增長之后每股收益的絕對數值依然不高，導致估值維持較高水平，未體現出投資價值；

四、公告業績利好前股價大幅炒作，提前透支內在投資價值。

從長遠來看，只有業績實實在在增長，配上合理偏低的估值，才能引領股價長期走好。從時間節點上看，七月中旬到八月初是績優小票的中報亮相的高峰期，而到了八月中下旬則一般是業績較差的品種以及大盤股的發布時期。因此，布局中報行情的最佳時段就在七月中上旬。

循此思路，筆者選取了中報預增30%以上，動態市盈率20倍以下，股價位于最近三年相對低位的品種重點觀察，包括：陽谷華泰、永東股份、華東重機、振華股份、東華能源、天賜材料等。