芒格：一個極具人文情懷的價值投資者

鄭磊

伯克希爾·哈撒韋是沃倫·巴菲特的投資“旗艦”，在這艘戰艦上，掌舵的巴菲特無疑是聚光燈下的寵兒。但是很多人不知道，這艘戰艦的另一位關鍵人物——查理·芒格同樣不可或缺。芒格為人低調，投資者往往要通過參加一年一度在奧馬哈小鎮召開的伯克希爾公司年會股東大會才能一睹其真容，也正是在這樣的前提下，《紅周刊》此次對于芒格的專訪更加顯示其難能可貴之處。

在長達兩個小時的采訪過程中，芒格多次提到了儒家和孔子，芒格自己也承認“巴菲特和我的行為方式很像那些非常認真信奉儒家思想的人”。這一點并不奇怪，歐美投資界中的確有一些精英對中國傳統文化，特別是儒、道學說具有濃厚的興趣。但是，芒格的能力圈并非只囿于此，芒格是一個對人文學科有著廣泛興趣和廣博了解的人，他認為只有這樣才能做好投資。從芒格多年的投資業績來看，他是正確的。

近期，筆者正在翻譯一本關于伯克希爾·哈撒韋主要投資案例的書籍，從這本書中可以清楚地看到：巴菲特和芒格并沒有采取非常嚴格且古板的投資分析方法，很多投資都是出于經驗和直覺，這些投資大多數又非常成功。這就引申出一個值得思考的問題——巴菲特和芒格所具備的投資才能究竟來自何處呢？

答案是知識和常識以及將知識轉換為常識的能力。有些人學了不少知識，但不懂得如何靈活運用；有些人具備常識，但這些常識往往太過淺薄，無法應對復雜的投資環境和對象。只有像芒格這樣具備廣泛的人文學科知識且經驗豐富的人，才能將積累的學識靈活運用于投資實踐之中。所以，筆者更加傾向于認為芒格的學識遠遠超過巴菲特，而巴菲特在商業直覺和投資常識方面的優勢無人能及，因此兩人之間可以形成良好的互動。

價值投資當然是一件很值得向往和追求的事情，真正的價值投資者都想尋找到值得長期投資的標的，只是由于各種主客觀條件的限制，投資者難以在紛繁多變的市場中輕而易舉地找到理想的投資標的。但芒格給出了他的看法，他說：“你不需要投資很多東西才會富有。”走到今天，95歲的查理·芒格真正投資的標的也不過寥寥幾個。這也是價值投資不容易之處——要想把“少就是多”做到極致，投資者的個人素質必須要達到很高的標準。以芒格為例，他極其熟練地掌握包括心理學、工程學、數學、物理學在內的各種不同的學科，能夠在投資時，考慮到許多投資人不會考慮到的因素。眾所周知，芒格本人還是律師，有深厚的法律知識和實踐基礎。筆者在他身上可以看到，各種不同的知識交織成一個網狀的知識結構，這就是他一直主張的投資者應該形成的知識格柵理論。

這種知識的廣度和深度是絕大多數投資人所不具備的。為何芒格和巴菲特能夠在紛繁復雜的商業環境里，挑揀出長久熠熠生輝的明珠。因為他們有那樣的洞察力和眼光，而其背后必然有深厚的學養和實踐功力作為支撐。看似平常，甚至有些“粗疏”的投資決策，卻是常人所無法復制的。很多伯克希爾投資標的，在當時很難被外人理解，但是事后又都被證明是成功的，比如在香港投資中國石油。這就是我們和芒格、巴菲特在知識和常識上的差距。芒格已經95歲高齡，卻仍堅持每周閱讀20本書，這種對知識的渴求的確值得我們學習并付諸實踐。

（作者系行為經濟與行為金融學者，譯作有《查理·芒格的智慧：投資的格柵理論》等）