分紅旺季 基民認清雙刃劍效應！

王驊

2018年開始，基金市場迎來了分紅旺季；Wind資訊顯示，截至2018年1月16日，今年已有129只基金實施分紅。短期來看，今年的分紅熱潮還將延續，本周還有確定實施分紅的基金48只，包括東方紅系列多只較大比例分紅的基金，分紅總金額約為53億元。從統計數據上看，12月份和1月份都是公募基金分配收益較為集中時間段。基金分紅需要滿足當年收益彌補以前年度虧損；基金收益分配后，單位凈值不能低于面值。如果基金合同約定每年至少分紅一次，在滿足以上條件的情況下，基金公司一般會選擇年底或者來年年初開展分紅。

分紅規模“見底回升”？

2017年基金整體表現優異，超過八成的基金獲得正收益，但是分紅總額卻較2016年大幅減少，2017年共有1158只公募基金分紅2006次，累計分紅總額超過720億元；而2016年784只基金合計分紅1387次，分紅總額高達2106億元。2017年分紅規模減少，一方面有基金管理人看好后市，愿意將獲得的收益繼續配置的原因，更重要的是受到監管層加強基金分紅管理的影響。2017年年底，監管部門下發了一則關于基金分紅的《機構監管通報》，對部分基金公司在基金分紅中存在著管控不當的現象進行了批評，而在此之前，就傳出加強基金分紅管理的消息。

監管加強之后，為避免利用基金分紅不當避稅的短期資金快進快出對投資者造成危害，基金公司普遍調低了分紅的比例，公告日前也紛紛限制大額申購；2017年實施的流動性新規對持有期限7天以下的投資者加收懲罰性贖回費，種種規范加碼使得機構企業資金參與意愿大幅降低，直接影響了2017年分紅的規模。

除了以上的因素，在2014年施行的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中放開了之前合同需要約定的每年基金收益分配的最多次數和基金收益分配的最低比例，因此在辦法實施之后成立的基金一般只約定在滿足分紅的條件下，基金收益每年至少1次。大比例分紅會減少基金公司的管理費收入，同時也會一定程度影響基金經理的操作，基金公司是缺乏分紅意愿的，于是不少基金選擇每年進行一次小比例分紅，例如融通藍籌成長近三年每年每份分紅不到1分，嘉實服務增值行業以及華夏大盤精選更是從2004年成立以來從未進行過大比例分紅，目前凈值已經分別達到6.1750和14.4120。

理性看待基金分紅

基金投資者一般有恐高的心理，當股票市場持續上漲基金凈值大幅增加時，基金進行分紅使得投資者獲得部分基金贖回，緩解投資者恐高心理，減少贖回壓力。同樣的，在各市場經歷大幅上漲后市場也會遭遇調整風險，具有安全邊際的投資品種減少時，通過分紅降低股票倉位也是規避市場風險的一種方法。在營銷的層面，基金借大比例分紅來大幅降低單位凈值，迎合了投資者喜歡購買“便宜”的低凈值基金的心理；同時基金向投資者分配的基金收益，暫免征收所得稅，也滿足了一些企業的需求。因此，基金公司開展分紅時會考慮多種因素，投資者在看待分紅時也要究其原因，看其目的，不能一概說基金分紅就是好，頻繁分紅就是不好。

基金分紅有現金分紅和紅利再投資兩種方式：現金分紅是基金管理人以現金的方式，將基金投資實現的收益分配給投資者；而紅利再投資是將投資者收益轉換成基金份額，而免去一定的再投資費用。對后市不看好時，通過分紅降低資產配置倉位、規避市場風險，投資者選擇現金分紅，落袋為安。而看好后市時，由于紅利再投不收取申購費直接轉為份額，有利于投資者低成本建倉。對于封閉式基金，在封閉期不可贖回，投資者可以享受分紅帶來的部分收益。此外，一般來說，基金公司默認的分紅方式為現金分紅，如果想要選擇紅利再投，投資者務必在權益登記日前一個交易日下午15點前修改分紅方式。

基金分紅只是把一部分基金資產變成現金，投資者獲得多少現金分紅，相應地就會減少多少資金資產，而收益情況并不會因為分紅而改變。有的投資者把分紅當作獲取收益的途徑，實際上分紅不是投資者獲得的額外收益，它只是從基金凈值里分出來的一部分錢，分紅后基金的單位凈值會下降，基金的累積凈值不會改變。所以，不必為基金分紅后暫時的凈值下降而擔憂，關鍵要看它的累計凈值是不是在穩步增長。基金分紅也不是衡量基金業績的唯一標準，基金凈值的長期穩定增長能力才是衡量業績的關鍵。