港交所憑啥吸引這么多優(yōu)質(zhì)公司

何翩翩

2017年“新經(jīng)濟(jì)”已成為港股關(guān)鍵詞，美圖、閱文、眾安和雷蛇等眾多科技公司在港上市，一時(shí)吸睛無(wú)數(shù)。2018年伊始，多家國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸相繼準(zhǔn)備上市并與港交所傳出“緋聞”，包括螞蟻金服、陸金所、小米、QQ音樂(lè)和愛奇藝等。

企業(yè)在港上市能否進(jìn)入新時(shí)代

2017年“新經(jīng)濟(jì)”已成為港股關(guān)鍵詞，美圖、閱文、眾安和雷蛇等眾多科技公司在港上市，一時(shí)吸睛無(wú)數(shù)。2018年伊始，多家國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸相繼準(zhǔn)備上市并與港交所傳出“緋聞”，包括螞蟻金服、陸金所、小米、QQ音樂(lè)和愛奇藝等。

隨著新鮮血液注入，過(guò)往香港市場(chǎng)多地產(chǎn)、金融股的“傳統(tǒng)”形象似在扭轉(zhuǎn)。隨著港交所新政不斷，企業(yè)在港上市能否進(jìn)入新時(shí)代？香港市場(chǎng)憑借哪些優(yōu)勢(shì)能讓螞蟻金服、陸金所這種優(yōu)質(zhì)公司選擇在港上市？本次我們主要對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行分析。

對(duì)于許多新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)說(shuō)，港交所推出的“同股不同權(quán)”政策具有較大吸引力。由于初期資本不足，創(chuàng)業(yè)者需要不斷向投資人融資，導(dǎo)致其股份不斷被稀釋，而今年即將落地的“同股不同權(quán)”政策，將在很大程度上保證創(chuàng)始人和核心團(tuán)隊(duì)在上市后仍然擁有重要話語(yǔ)權(quán)，有望解決科技企業(yè)赴港上市謀求發(fā)展與資本的后顧之憂。隨著“同股不同權(quán)”落地，未來(lái)阿里、京東在香港進(jìn)行“二次上市”也有望進(jìn)一步推進(jìn)。

港股市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯而易見

對(duì)于中國(guó)企業(yè)家選擇香港或美國(guó)上市的條件，目前看港股市場(chǎng)有著顯而易見的優(yōu)勢(shì)。一方面，在港上市比在美上市付出的上市費(fèi)用更低：根據(jù)紐交所公布的數(shù)據(jù)，上市的企業(yè)平均需要支付法務(wù)、審計(jì)等費(fèi)用約366萬(wàn)美元（約合人民幣2360萬(wàn)元），承銷證券傭金費(fèi)用率平均為6.42%；在港交所上市的企業(yè)，需要支付的法務(wù)、審計(jì)等費(fèi)用平均約為1050萬(wàn)-1600萬(wàn)元，此外需要再向證券承銷商支付1.5%-4.0%的承銷費(fèi)。另一方面，在香港資本利得稅收并不收稅：上市后股東一般需要獲利套現(xiàn)，在美國(guó)一年內(nèi)出售的短期資本利得將按普通收入征稅，除身處10%-15%納稅等級(jí)的納稅人無(wú)需繳納長(zhǎng)期資本利得外，其他納稅人都需要繳納15%-23.8%不等的資本利得稅。相比之下，香港地區(qū)對(duì)于股東的資本利得部分并不征稅。

從流動(dòng)性層面，中國(guó)上市企業(yè)赴美上市“吸金”能力有限，只有部分國(guó)外投資者以及國(guó)內(nèi)部分QDII基金投資者，國(guó)內(nèi)資金只能望而卻步。此外，由于缺乏對(duì)企業(yè)的了解，美股市場(chǎng)給予中國(guó)企業(yè)的估值通常較低。對(duì)比來(lái)看，在港上市可以獲得海外資金和國(guó)內(nèi)資金的雙重照顧，可謂是“魚和熊掌可兼得”。這得益于2014年以來(lái)互聯(lián)互通市場(chǎng)建立，三年來(lái)為港股市場(chǎng)帶來(lái)6375億港元凈資金流入。目前港股換手率從40%增長(zhǎng)為50%，再加上H股全流通試點(diǎn)，A+H的股票流通形式使港股資金流動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)，北水南下也持續(xù)升溫，為港股市場(chǎng)源源不斷注入“活水”。本周南下資金熱情空前高漲，18日港股通（滬）、港股通（深）總交易量達(dá)到240億港元，是深港通開通以來(lái)單日成交最高記錄。兩周以來(lái)，港股通總交易量達(dá)到1750億港元，南下資金日均流入28億港元，其中港股通（滬）資金日均流入19.5億港元，港股通（深）資金日均流入8.7億港元。因此，擁有內(nèi)地資金的加持，是企業(yè)赴港上市的考量標(biāo)準(zhǔn)之一。

2017年、2018年港交所推出的各項(xiàng)政策如同股不同權(quán)、放寬生物科技公司上市條件等政策都是吸引優(yōu)質(zhì)上市公司。