化解“有毒”資產(chǎn) 清除表外“暗礁”銀行業(yè)時間換空間戰(zhàn)略已經(jīng)成功

董寶珍

從2012年開始銀行業(yè)的市盈率就降到了五六倍，市場等著銀行業(yè)績暴跌甚至于虧損，可是這種情況至今也沒有發(fā)生。

目前，銀行個股均已披露半年報，數(shù)據(jù)顯示，招商銀行突飛猛進，主營收入和凈利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長，除招商銀行以外的其他絕大部分國有大行和股份制銀行好轉(zhuǎn)力度弱。因此，從好轉(zhuǎn)幅度和程度上看，銀行業(yè)整體變化不大，但這不能掩蓋銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的質(zhì)的好轉(zhuǎn)。筆者以為，銀行業(yè)已經(jīng)發(fā)生翻天覆地的重大變化，尤其是“有毒”資產(chǎn)和表外“暗礁”得到強有力的清理。

以中信銀行為例，更能證明銀行業(yè)用時間換空間的戰(zhàn)略已經(jīng)成功。

中信銀行的“暗示”

我們先看中信銀行過去兩年半的收入和凈利潤數(shù)據(jù)。（見表1）

過去兩年半，中信銀行收入只增長了不到5%，凈利潤增幅只有10%左右。中信銀行的業(yè)績增速在行業(yè)中并不突出，但它也沒有出現(xiàn)市場所預(yù)期的嚴重衰退。仔細察看半年報，中信銀行平淡的數(shù)據(jù)背后是資產(chǎn)質(zhì)量的實質(zhì)好轉(zhuǎn)。（見表2）

數(shù)據(jù)顯示，中信銀行90天逾期在過去兩年半里沒有增加，且小幅下降，相比2017年上半年652億的歷史高點，目前已經(jīng)下降了約15%。而且，90天以上逾期與不良貸款規(guī)模的比值也開始下降，今年以前該比值大于1——這意味著有部分逾期貸款是沒有進入不良貸款的，目前該比值小于1，說明所有90天以上逾期都進入了不良。換句話說，中信銀行把存在資產(chǎn)質(zhì)量隱患但沒有記入不良的逾期貸款全部計入了不良資產(chǎn)。

除90天逾期數(shù)據(jù)，中信銀行的遷徙率數(shù)據(jù)也在改變。（見表3）

按照五級分類原則所形成的四個遷徙率，中信銀行除了關(guān)注類遷徙率之外，其他都是下降的。尤其是正常遷徙率的下降，其實就意味著最近以來正常貸款沒有更多的變?yōu)殛P(guān)注類貸款。換句話說，有問題的資產(chǎn)都是早期形成的。那么，關(guān)注類遷徙率上升又是怎么回事？這是因為中信銀行上半年響應(yīng)銀監(jiān)會的號召，90天以上的逾期全部進入不良貸款，從關(guān)注變成了次級導(dǎo)致了關(guān)注類遷徙率上升，實質(zhì)上的新增不良沒有增加。

以上數(shù)據(jù)說明，中信銀行的資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)實質(zhì)好轉(zhuǎn)，我們通過中信銀行得出整個大型銀行和股份制銀行過去幾年的收入和利潤數(shù)據(jù)雖然只是小幅好轉(zhuǎn)，但是歷經(jīng)幾年時間，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了惡化的勢頭，帶來質(zhì)的重大變化，另一方面報表與資產(chǎn)質(zhì)量的一致性得到改善。

我們再看一組數(shù)據(jù)。（見表4）

從2013年到2018年上半年中信銀行平均每年的貸款余額是2.6萬億，同期計提的資產(chǎn)減值損失為2098.86億，占年均貸款余額的8%左右，已經(jīng)徹底核銷的貸款損失是1400.03億，占年均貸款余額的5%左右。市場人士根據(jù)中國銀行業(yè)在市場上的估值倒推出銀行業(yè)壞賬率為5%，而港股的內(nèi)地銀行股估值更低，倒推出銀行業(yè)壞賬率是7%。對比中信銀行過去幾年資產(chǎn)減值損失占年均貸款余額的8%，核銷資產(chǎn)占年均貸款余額的5%，中信銀行歷年處理的壞賬其實已經(jīng)超過了市場最壞的預(yù)期！這說明銀行業(yè)正在或者已經(jīng)化解了重大潛在風險。

銀行業(yè)出現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量下降已經(jīng)有幾年時間，通過每年不斷消化不良資產(chǎn)，幾年下來已經(jīng)累計化解了平均貸款余額的5%～8%。這一事實能夠證明銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)好轉(zhuǎn)了。

表外“暗礁”資產(chǎn)被清除

在中信銀行半年報中有這樣一段話，“由于本集團壓縮應(yīng)收款項類投資規(guī)模，平均余額減少7121.05億元所致。”7000億應(yīng)收款項類投資占到中信銀行總資產(chǎn)的15%左右，應(yīng)收款項類投資屬于表外資產(chǎn)，包括兩類，一類是銀行自己籌集資金購買其他金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品或者同業(yè)存單，一類是穿著投資馬甲的信貸，此類穿著投資馬甲的信貸是銀行通過表外理財產(chǎn)品，給無法獲得正常信貸的企業(yè)提供貸款資金，但是這類“貸款”不計提撥備，不計提減值損失，不計壞賬率。中信銀行有3000億穿著投資馬甲的貸款，占總貸款額的近10%，屬高風險的“暗礁”資產(chǎn)。中信銀行應(yīng)收款類投資大幅減少實際上是將銀行“暗礁”資產(chǎn)清除。同樣招商銀行去年同期還有5000億的應(yīng)收款類投資，但是今年大部分收回，已經(jīng)基本沒有表外的應(yīng)收款類投資。光大銀行同樣徹底消除了此類資產(chǎn)。

中信銀行的報表反映的是目前銀行業(yè)在政策推動下的去表外，且已經(jīng)基本去掉表外潛伏的不透明的風險資產(chǎn)，銀行經(jīng)營風險大幅下降。我們應(yīng)該全面高度重視2018年的銀行報表，因為這個報表包含了一系列新政策所導(dǎo)致的重大的資產(chǎn)質(zhì)量變化。

時間已經(jīng)換來空間

銀行業(yè)的內(nèi)在經(jīng)營本質(zhì)決定了每隔5-10年必然出現(xiàn)一輪壞賬大幅上升的情況，消除壞賬的方法大致有三種：第一，銀行因經(jīng)營不善、壞賬率太高而破產(chǎn)。第二，銀行的壞賬率短時間大幅飆升，在業(yè)績V型下跌之后快速反轉(zhuǎn)，美國銀行業(yè)在2008年金融危機以來的走勢就是如此。第三，銀行以時間換空間逐年消化壞賬，最終走出危機陰影。

我國銀行業(yè)因為自身特點是不會破產(chǎn)的，國情和銀行以國有資本為主的特點決定了，也不會發(fā)生美國銀行業(yè)那樣的V型反轉(zhuǎn)，所以只有時間換空間這一條路。根據(jù)銀行業(yè)中報數(shù)據(jù)情況，筆者認為銀行業(yè)已經(jīng)用較長的時間化解了壞賬問題，因為時間熬到了！

最后，我們回到銀行的估值，從2012年開始銀行業(yè)的市盈率就降到了五六倍，市場等著銀行業(yè)績暴跌甚至于虧損，可是這種情況至今也沒有發(fā)生。市場長期給予銀行股如此之低的估值，主要是認為銀行表外資產(chǎn)存在嚴重問題。如今銀行通過表外資產(chǎn)表內(nèi)化、清晰化，證明了銀行資產(chǎn)質(zhì)量的改善事實，也證明了以時間換空間的戰(zhàn)略已經(jīng)成功了。