上市公司花樣圈錢需要警惕

韓平

最近注意到，在A股市場整體表現不佳的情況下，有上市公司依舊不思回報，只顧伸手要錢。

花式圈錢，平均每家28億元！

本周，在上證指數盤中跌破2700點之后，工商銀行步農業銀行之后，推出了增發優先股的預案，計劃在今年內向不超過200名合格投資者融資1000億元！用途是補充資本金。

然而工行最新發布的中報顯示，其核心一級資本充足率為12.33%，一級資本充足率為12.81%，資本充足率為14.73%，遠高于資本監管的最低要求。換句話說，根本沒有必要進行如此巨額的融資，畢竟資本充足率的要求是對應其放貸規模的，在整體宏觀環境要求去杠桿的背景下，在經濟增長明顯放緩，其重點貸款對象——周期類的上游公司因產品漲價而現金富裕，以及國家限制產能等宏觀調控制度下，其資本充足率不作任何補充，本身就有可能進一步提高！

在全社會都因為流動性緊張、銀行惜貸、股市大跌而資金緊張之際，這家上半年每日凈利潤高達8.7億元的、A股上市公司中最富裕的公司，還在此時推出了這樣一份預案，似乎不適時宜！從工行要錢的名義來看，我們又知道了一個比較少用，但是卻非常厲害的圈錢名頭：即增發優先股！之前農業銀行也用此名義一下子圈走了1000億元！

歷史上，上市公司圈錢的名目十分繁多，從IPO，到配股，到增發、從定向增發到非定向增發、從增發普通股到增發優先股；債券發行、可轉債、可交換債，終極大招就是股權質押。最后，中文都不夠用了，還打算利用CDR再圈一筆狠的。

如果以IPO為圈錢的基準的話，那么我們可以看到，只有配股圈錢的量是低于IPO的，可轉債的圈錢量與IPO相當，其余的圈錢方式，所圈資金全部都是大大高于IPO的。

比如工行，從2006年募資466億元上市以來，平均每四年就要融一大筆錢。2010年配股336億元，2015年增發450億元，2018年直接開口1000億元！

萬德數據顯示，截至8月13日，今年總共有290家上市公司進行了股權再融資，募集金額合計8112億元。平均每家圈走27.97億元！

融資資金變存款，投資者虧損嚴重

今年以來，根本不差錢的公司大量圈錢引發了投資者的強烈不滿。比如養元飲品，根據其公開披露的信息，其上市募集資金32.66億元，其中29億元用于營銷網絡建設及市場開發項目，3.66億元用于衡水總部年產20萬噸營養型植物蛋白飲料項目。但截至2017年6月30日，公司計劃融資時，其公告顯示公司貨幣資金有10.77億元、其他流動資產47.81億元，即流動性較高的準現金類資產近60億元，完全沒有必要向證券市場伸手。

統計數據顯示，2017年全年，共有1152家上市公司購買了13874款理財產品（包括銀行理財、結構性存款、通知存款、證券和投資公司理財產品、信托計劃、基金專戶以及逆回購等），合計金額高達11733.19億元。2018年上半年，這一數據與去年上半年基本持平。

由于最優質的資產現金未能投入到生產經營中去，公司圈錢的行徑令投資者失望，加上圈錢時的獅子大開口，導致實施定增的公司破發情況普遍。截至9月6日收盤，2017年404家股權再融資中（定增為主），有378家公司跌破定增價！2018年290家公司中，已經有165家公司跌破定增價！其中更有高達52家公司增發股份上市首日便跌破發行價。青島金王、雙林股份、中文在線等8家公司股價相比增發價跌幅超過50%！

在可轉債方面，前兩年的持有利息竟然不到0.5%。同時大股東或是公司也較少采用對投資者較為有利的回購條款。為了幫助可轉債發行，管理部門還取消了需要倉位申購的條件。

當然，有時候大股東也會表示自己也拿出錢來認購可轉債，可是一上市，只要有錢賺，這些大股東往往率先減持。截至9月6日收盤，已經有63只可轉債（含可交換債，下同）跌破面值100元了，價格最低的輝豐轉債已經跌到78.698元！價格維持在面值以上的可轉債僅33只，在全部104只可轉債中占比僅31.7%，即將近7成的可轉債持有人無利可圖甚至虧損！

令人憤怒的是，上市僅四個多月的長城科技，剛剛融資了7個多億，再次發布6.34億元的可轉債預案！上市時每股17.66元的發行價，在上漲到50.98元后一路下跌，目前跌回到27元，如果按照轉股價設定，即價格不低于募集說明書公告日前二十個交易日公司A股股票交易均價的話，按當前情況測算，公司轉股價可以到每股27.35元左右了！公司可以實現比首發更高的估值！更何況，公司首次募集的資金還沒產生效益，其投資管理能力還沒有得到驗證，事實上才花了一半出去，就急吼吼地開始第二筆圈錢了。