市場正在慢慢進入牛市券商股會后來居上

馬曼然

股市將進入全面牛市

市場正在慢慢進入牛市。去年投資者看到的更多是所謂的白馬股牛市、一九行情，今年整體A股應該能進入牛市。這是我去年以來一直提到過的觀點，即市場有兩個底，第一個底是藍籌股的底，在2016年和香港恒生指數同時見底；第二個底就是中小創的底，90%的中小創股票往往會晚于藍籌股一兩年見底。今年我們應該能夠看到中小創股票見底，當這兩個底都見到以后，就會正式進入牛市。

我們首先看到的是上證50、滬深300先上漲，接下來就是上證指數、深證指數會陸續開啟各自的中期上升行情。今年的整體行情是值得樂觀的，開門紅已經顯示出非常強勢，今年全年應該都是好看的一年。

券商股會后來居上

去年底我提到非?？春媒鹑诎鍓K，提出的“金融三劍客”就是銀行、保險和券商。保險在去年一直走得比較強，銀行中的工行、建行也在不斷創新高。相對來說，券商似乎比較弱。

不過，我認為券商會后來居上，應該會是今年的亮點。一方面券商股估值比較低，市凈率只有一點多倍，低于歷史平均水平，也低于目前保險股的水平。另一方面，券商股會跟著行情走，當市場資金確認牛市來的時候，肯定優先買券商股。最近香港的港交所大漲，也是因為香港股市創歷史新高。

以前上漲的時候，大家還會對到底是反彈還是反轉，是牛市開始還是熊市反彈產生分歧，因此不敢全力去買周期類的股票。但是當牛市共識形成的時候，就意味著券商、證券行業的繁榮周期來了，而且相關股票跌了很多年，低位又便宜，買它們也就理所當然。

我個人的傾向是一線券商，如中信證券、中信建投、招商證券、華泰證券等幾個大券商。大券商最大的好處是不一定漲幅最大，但是最起碼不會掉隊。一方面因為大券商是行業龍頭，這兩年的資金都在向龍頭傾斜；另一方面，龍頭券商股的估值整體偏低。看券商都看市凈率，市凈率在1.5倍左右都是很便宜的。招商證券的市凈率1.5倍，市值也不大，業績也挺好，分紅也挺高。

根據與券商長期打交道的經驗，我們認為券商的基本面確實很扎實，利潤也非常好。雖然券商行業的同質化嚴重，但是市場成交量放大，牛市到來后，券商的業務肯定是火爆的。券商股現在的股價在低位，很便宜，未來就值得看好。

擁抱中國的優質資產

雖然每位投資者都希望未來會有很好的牛市行情，但我個人更希望到來的是健康的牛市行情。如果再出現所謂的全民炒股、借貸炒股，那個結果就會和2015年一樣。理想永遠歸理想，當市場出現賺錢效應的時候，對于股民來說，也要心里明白風險點在哪里。大勢一旦到來，你是阻擋不了的。

中國的優質資產就是中國的核心優勢，是以后能在國際上拿出手的。現階段看，要么是如銀行般被行政壟斷的，要么就是消費升級或者高端制造，具有中國特色和中國優勢的?，F在消費升級或高端制造等行業正處于中國經濟轉型的關鍵時期當中，同時也在引領中國的經濟轉型。如果未來中國能從大國走向強國，它們就會像美國的高盛、可口可樂一樣。我覺得這個時候就可以開始尋找中國的高盛和可口可樂。

因為現在的股市還處在低位，恒生指數創出歷史新高，跟十年前的高點比，雖然是同樣的點位，但是疊加通貨膨脹等因素后，同樣的位置在那個時候是泡沫，這個時候可能還是低估。因此恒生指數、恒生國際指數依然處在合理估值之下，談不上所謂的泡沫。

而A股表現則要落后于港股，往往港股見底的時候，A股藍籌股還沒有見底。A股整體應該是在今年見底，晚于香港兩年。但是A股一旦見底，他們的漲速可能比香港要猛烈。因為港股的交易者主要是機構投資者，買賣股票的時候還是比較理性的。我們國內則是以散戶為主，甚至基金也是半散戶化。因為即便是公募基金，募了好幾百億來建倉，但最后還是由散戶來推動。因此我們的市場一旦見底，往往會后來居上。