騰訊的投資邏輯

年初至今，騰訊的股價從最高點持續跌去了40%多。市場對騰訊質疑聲一片，連有沒有夢想也被重新審視。

騰訊一定是有夢想的。因為馬化騰在今年4月的一次公開活動上講過一個故事。去年底，重慶山區的一名養雞人到離家幾小時車程的稅務辦理大廳開發票，可他少帶了材料。稅務人員請他注冊“電子稅務局”微信公眾號進行在線認證辦理。養雞人最初有些抗拒，最后接受。而在第一次使用后，養雞人便一直使用在線服務了。

一個微信公眾號，聯系起稅務局和幾十公里外的養雞人，直接削減辦事成本的同時也產生了不錯的社會效益。

騰訊和養雞人的聯系應歸類在互聯網+政務領域，其他還有+交通、教育、旅游、生活消費、醫療和農業等等，領域幾乎覆蓋所有社會人群。從這個角度來說，騰訊“連接一切”的口號是實打實的。

市場把騰訊股價的下跌更多歸咎于其游戲業務增速下滑。但更應該看到騰訊的互聯網金融+云計算業務的營收占比卻在提升，今年二季度這兩項業務的營收相比2016年一季度增長3倍。要知道，騰訊微信平臺為了平衡客戶的體驗度，在商業化方面謹小慎微、極為克制，即便如此依然掩不住其成長的爆發力。

市場也關心騰訊幾千億量級的投資業務。可騰訊投資的管理層公開表示的是，投資沒有行業邊界，但必須堅持和騰訊的主業相關、戰略方向相關或者具備社會效益。因此，騰訊的投資業務不可能是純投行行為模式，而是服從于騰訊的總體戰略。

可見，騰訊基于“連接一切”的生態演變，既有內生也有投資驅動，這這也正是騰訊具備長期投資價值的核心邏輯。

本刊編輯部

2018年10月13日