基本面結(jié)合技術(shù)面更可靠

邊惠宗

將技術(shù)面與基本面相互驗證

近期高價白馬股貴州茅臺的下殺成為市場焦點。貴州茅臺三季報顯示，今年1-9月公司實現(xiàn)營收522.42億元，同比增長23.07%；凈利潤為247.34億元，同比增長23.77%。雖然業(yè)績依然增長，但是三季報發(fā)布后股價一字跌停，這主要因為業(yè)績增速低于預(yù)期，預(yù)期差加強了看空情緒。

茅臺的凈利潤增長幅度從上半年的40%下降到23%，而且最關(guān)鍵的是其第三季度凈利潤增速驟降至2.7%！而自2017年9月末至今年9月末，貴州茅臺單季度的凈利潤同比增幅分別為138.41%、66.84%、38.93%、41.53%。這就像跑步機，當業(yè)績增長的速度趕不上市場期望的數(shù)值時，股價運行的跑步機速度就會減下來。

我認為市場不可能完全有效，市場信息不對稱是很客觀的，財務(wù)報表發(fā)布時間遠滯后于公司實際的經(jīng)營狀況，市場更多的情況是弱有效或無效。在一定程度上，股價走勢其實已經(jīng)部分反映公眾尚未獲知的公司基本面的變動情況，這意味著在很多情況下，技術(shù)走勢提前于公眾所能獲知的基本面信息變動。

所以，在實際操作中，可以基本面+技術(shù)面結(jié)合的方式，以基本面作為長期投資的主要依據(jù)，以技術(shù)面的異常作為關(guān)注點或進行試錯交易，以技術(shù)面與基本面的相互驗證確認作為主要決策參考。因為在經(jīng)過相互驗證后，技術(shù)走勢往往會有一個自我加強、自我實現(xiàn)的過程。

經(jīng)過長期的投資實踐，我發(fā)現(xiàn)利用BVEGAS隧道和相對強度指數(shù)，可以相對可靠地抉擇趨勢和研判動能強弱。BVEGAS隧道利用的是趨勢跟隨原理，而相對強度指數(shù)是一種動量工具，用來量化個股與市場之間的強弱對比關(guān)系。通常情況下，對于績優(yōu)和高成長個股，當出現(xiàn)相對強度指數(shù)翻紅突破以及出現(xiàn)BVEGAS多頭趨勢信號時，可以先按技術(shù)面試探性建倉，后續(xù)等待基本面驗證再進行加碼。

從貴州茅臺的走勢中不難發(fā)現(xiàn)，2016年2月24日（A處）出現(xiàn)BVEGAS隧道的趨勢做多信號，即快線上穿隧道壓力，產(chǎn)生長期向上趨勢行情。尤其是在2016年12月30日，該股的季度相對強度指數(shù)翻紅（代表該股在此期間的強度超過市場90%的個股），并且形成相對強度指數(shù)的突破，表明它的上行動能較強，且有繼續(xù)向上發(fā)動攻勢的可能。

從2016年的年報得知，該股2016年營收增長達到20.05%，凈利潤增長率達到7.84%，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率達114.79%，技術(shù)面與基本面得到相互驗證。同樣，2017年其業(yè)績繼續(xù)釋放，股價繼續(xù)攀升，在C處（2018年4月18日），該股首次向下測試BVEGAS隧道支撐，雖然在此得到支撐，再度二次測試前高，但在D處跌破BVEGAS隧道，這意味著趨勢可能結(jié)束——后續(xù)經(jīng)過E的反抽失敗并在F處確認。

從今年三季度D-E的期間，相對強度指數(shù)基本維持綠色（虛線），大多數(shù)時間處于BVEGAS隧道下方，這表明走勢減弱，趨勢或?qū)⒎崔D(zhuǎn)，可能反映出當期經(jīng)營業(yè)績下滑的狀況。經(jīng)過相對強度指數(shù)和BVEGAS隧道下行的確認，技術(shù)面得到基本面的確認，那么長期多頭趨勢則宣告結(jié)束。如果投資者在D處跌破BVEGAS隧道時減倉或離場，在技術(shù)上是比較直觀和可行的。

也可應(yīng)用于小市值成長股

除了大市值藍籌外，小市值成長股也可同樣應(yīng)用基本面+技術(shù)面的策略。例如，近期走勢顯著強于大盤的天孚通信，該股屬于毛利率較高的國內(nèi)領(lǐng)先光模塊上游組件龍頭企業(yè)，而其所屬的5G行業(yè)也是景氣度相對較高。

這次我將相對強度指數(shù)從季度周期縮短為月度周期，以更好地保持更緊密的趨勢跟蹤。該股在K點（2018年8月18日）完成月相對強度指數(shù)的突破和翻紅，表明該股轉(zhuǎn)強可能，會向上突破BVEGAS隧道壓力，在此可以建立試錯倉。

事實上，該股在I處確立了BVEGAS趨勢信號，后續(xù)震蕩壓回測試該隧道支撐，并得到J處確認。J處（2018年10月12日）對應(yīng)的月相對強度指數(shù)L再度突破并達到92.99，表明該股在一個月內(nèi)的強度超過93%的個股。

上述技術(shù)上的多頭信號其實是對公司三季報產(chǎn)能釋放業(yè)績增厚的反映。三季報披露顯示，公司2018年前三季度營收同比增長28.93%；凈利潤同比增長8.17%；毛利率50.34%，環(huán)比提升3.06%。公司股價也在三季報披露后再創(chuàng)新高。所以，對于類似的成長股也可以用基本面+技術(shù)面的模式結(jié)合起來分析。