鋼鐵行業 黑色的韌性

鋼鐵下游需求主要來自基建和房地產，其直接拉動的需求占鋼鐵消費55%左右，同時會拉動機械制造、重卡以及家電等用鋼，直接和間接拉動需求占鋼鐵75%左右。今年基建成為拖累鋼鐵需求的主要原因，而其他如家電、汽車也呈現不同程度下滑。

經濟下行壓力之下，環保開始糾偏“一刀切”，實際環保限產已經松動，因此后期實際鋼鐵產量壓制將較為有限，但供給預計也難以大幅釋放，更多是呈現平穩狀態。今年以來鋼鐵整體需求高位保持韌性，房地產投資依然保持強勁增長，考慮到后期地產新開工面積增速仍有支撐，預計鋼鐵需求仍可期待，行業產能利用率有望維持高位，企業盈利繼續偏高運行。

投資策略：關注鋼鐵股修復反彈：前期資本市場大幅波動之后，領導層密集表態有利于穩定市場預期，配合目前板塊盈利高企估值偏低，個股具備修復的空間，可以關注的標的如柳鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼、寶鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、中國東方集團、三鋼閩光、韶鋼松山等。此外，近期環保限產趨嚴及禁止釩渣進口壓制釩產品供給端，而螺紋質檢標準趨嚴將對其需求形成支撐，供需偏緊驅動下釩價連創新高，攀鋼釩鈦作為龍頭將充分受益，建議積極關注。

（中泰證券）