“奇葩”公告的弦外之音

苗中杰

《紅周刊》：7月之前，*ST尤夫跌幅慘烈，可7月之后公司股價(jià)從不足6元大漲至16元之上，本周*ST尤夫又公告稱獲專(zhuān)項(xiàng)解困基金舉牌，股價(jià)大漲之后，專(zhuān)項(xiàng)解困基金敢于高位舉牌，這是為什么？

小徐：所謂專(zhuān)項(xiàng)解困基金名為上海垚闊企業(yè)管理中心（以下簡(jiǎn)稱“上海垚闊”），想了解上海垚闊為什么高位舉牌*ST尤夫，只需要簡(jiǎn)單地了解下上海垚闊的股東之中的兩家公司背景就不難理解了。2017年四季度中融信托旗下資管產(chǎn)品買(mǎi)入*ST尤夫2783萬(wàn)股后損失慘重，而上海垚闊的股東之一恰恰就是中融信托。

上海垚闊共有6個(gè)股東，合計(jì)對(duì)上海垚闊的股權(quán)投資高達(dá)19.22億元，但其中投入最少的股東是上海泓甄帝通資產(chǎn)管理有限公司僅投資0.001億元，持有僅0.01%的股權(quán)。怪事是這個(gè)本應(yīng)毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)的小股東的股東及法人代表黃婧，卻成為了上海垚闊的法人代表及主要負(fù)責(zé)人。

投資0.001億元就能掌控上海垚闊看似奇怪，但你若了解*ST尤夫是中技系成員，而黃婧恰恰也同樣具有中技系背景自然就見(jiàn)怪不怪了。專(zhuān)項(xiàng)解困基金高位舉牌看似光鮮，但可笑的是真正的解困，應(yīng)該是幫公司解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所遇到的困境，而非高位接盤(pán)，讓提前埋伏的人勝利大逃亡。

《紅周刊》：本周又有大批上市公司發(fā)布股份回購(gòu)公告，股份回購(gòu)的利弊究竟有哪些呢？

小徐：如果一家上市公司盈利能力正常，又有大量的閑置資金且負(fù)債較少，并在回購(gòu)之后將股份注銷(xiāo)無(wú)可厚非，但現(xiàn)在大量的上市公司股份回購(gòu)已經(jīng)變了味道。

以本周公告擬斥資5000萬(wàn)元至1億元回購(gòu)公司股份的開(kāi)爾新材為例，從2017年開(kāi)始至今開(kāi)爾新材一直處于虧損狀態(tài)，對(duì)于盈利的公司而言，回購(gòu)股份并注銷(xiāo)后，公司的每股收益會(huì)增加，而對(duì)于虧損的公司而言，回購(gòu)股份并注銷(xiāo)后，公司的每股虧損同樣會(huì)加大，這對(duì)投資者而言并非好事。

開(kāi)爾新材公告顯示，公司回購(gòu)股份之后除可能用于注銷(xiāo)外，還可能會(huì)用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，一家虧損的企業(yè)這樣做，難免會(huì)讓人覺(jué)得拿全體股東的錢(qián)補(bǔ)貼員工或高管。截至2018年9月30日，開(kāi)爾新材貨幣資金僅有5942.67萬(wàn)元，若拿出5000萬(wàn)元至1億元回購(gòu)公司股份，還有資金用于生產(chǎn)嗎，到底生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)重要還是回購(gòu)股份重要呢？

好在開(kāi)爾新材負(fù)債較少，短期借款為零，因此公司可以籌資進(jìn)行股份回購(gòu)，但一旦通過(guò)借款回購(gòu)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用必會(huì)大幅增加。公司目前已經(jīng)虧損，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加勢(shì)必導(dǎo)致公司虧損額進(jìn)一步加大，因此與其回購(gòu)公司股份，遠(yuǎn)不如利用資金加強(qiáng)生產(chǎn)更合適。

《紅周刊》：本周股價(jià)暴跌的首航節(jié)能也拋出了斥資4億至12億元回購(gòu)公司股份計(jì)劃，目前公司貨幣資金高達(dá)30.47億元，同時(shí)公司長(zhǎng)短期借款并不高，這樣的回購(gòu)應(yīng)該無(wú)可厚非吧？

小徐：若公司一切正常，這樣的回購(gòu)自然無(wú)可厚非，但首航節(jié)能有幾個(gè)細(xì)節(jié)值得商榷。首先公司巨額的貨幣資金因定增而來(lái)，但在定增獲得44億余元巨額資金后，公司短期借款不降反增，而定增承諾投資項(xiàng)目之中，補(bǔ)充流動(dòng)資金的額度高達(dá)7.94億元，公司因何有了錢(qián)之后，反而加大舉債規(guī)模，令人不解。

此外，公司定增資金除用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外，將投資兩個(gè)項(xiàng)目，定增時(shí)公司對(duì)募投項(xiàng)目描繪的前景光明，可巨額的定增資金剛剛到手，公司就開(kāi)始策劃重組同時(shí)籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)。大股東對(duì)上市公司的情況是最心知肚明的，若上述募投項(xiàng)目建成后真的前景光明，又怎會(huì)急于進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓呢？

雖說(shuō)首航節(jié)能現(xiàn)在賬面貨幣資金應(yīng)對(duì)4億至12億元的回購(gòu)綽綽有余，可當(dāng)初定增是為了壯大主業(yè)，如今錢(qián)到手里了，當(dāng)初的承諾馬上就要改了嗎？

《紅周刊》：雛鷹農(nóng)牧本周的公告很有意思，公司計(jì)劃以火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品支付債務(wù)利息，債務(wù)范圍包括公司現(xiàn)有所有債務(wù)，這得需要多少火腿和禮盒啊！

小徐：目前雛鷹農(nóng)牧總負(fù)債180余億元，其中僅短期借款就高達(dá)45.65億元，僅此一項(xiàng)年利息支出少說(shuō)也得幾個(gè)億吧。公司的想法是好的，就是不知道銀行肯不肯接受這么多的火腿和禮盒。

雛鷹農(nóng)牧是一家很“仗義”的公司，公司2018年年報(bào)預(yù)虧15億元～17億元，自身資金緊張的連利息都還不上，可公司短短一年之內(nèi)其他應(yīng)收款暴增至20余億元，公司的錢(qián)到底借給誰(shuí)了？豪爽背后的真相是什么？錢(qián)還能要回來(lái)嗎？這都需要公司給予解釋。