政治局會議：促進資本市場長期健康發展

摘要：中共中央政治局10月31日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。會議指出，當前經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。對此要高度重視，增強預見性，及時采取對策。會議強調，面對經濟運行存在的突出矛盾和問題，要堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，加大改革開放力度，抓住主要矛盾，有針對性地加以解決。圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展。

中國首席經濟學家論壇副理事長李迅雷認為，政治局會議罕見提資本市場要“激發市場活力”，首次認為“經濟下行壓力有所加大”。因此，關于市場底還是政策底的爭論可以休矣，明明這是“政治底”。

海通證券首席經濟學家姜超認為，會議延續了7月底會議“當前經濟運行穩中有變”的判斷，但同時也指出，“經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多、長期積累的風險隱患有所暴露”。會議強調，對此要高度重視，增強預見性，及時采取對策。這意味著高層對經濟下行的趨勢和成因已有充分認識，對待風險的態度也從防范升級為應對。會議強調，圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展，這在歷次政治局會議中都屬罕見，意味著未來支持、鼓勵資本市場的政策措施有望推出。

中信證券認為，未來寬松政策的托底意愿將更強。當前我國經濟形勢是長期和短期、內部和外部等因素共同作用的結果：長短期矛盾在于經濟發展方式的轉型與短期波動、長期債務積累和短期去杠桿的陣痛；內外部矛盾在于內部經濟下行需要的寬松環境與全球政策緊縮周期。回顧7月底政治局會議各項目標穩字當先后，貨幣政策進一步寬松、財政政策更加積極，加之本次會議對經濟下行壓力加大的判斷，穩經濟繼續成為主要矛盾，而后續寬松的政策仍然值得期待。

國泰君安宏觀認為，三季度政治局會議透露出政策重要信息，中央的政策基調發生了顯著的變化。一方面，承認經濟下行壓力加大，另一方面也不再提之前幾乎每季必提的“去杠桿”和“房價”問題。還要求政策加大及時性。這次政治局會議最大的亮點是多次提到民營企業，再次明確表態支持和要切實解決民企和中小企業的困難。另外一大亮點是近年來首次提到資本市場的制度建設。

天風策略認為，不同于7月的會議，本次沒有提及地產相關的因城施策、遏制房價上漲、長效機制等，也沒有特別描述防風險。較7月會議新增“促進資本市場長期健康發展”一句，體現了資本市場的重要性和資本市場不發生系統性風險的“底線思維”。