不接飛刀，連續跌停股殺機四伏

陶丹

近期，連續“一”字板跌停的股票多次現身A股，其中名氣最大的當屬1月24日復牌的樂視網。盡管利空纏身，持股的公募基金已經將其估值價下修到3.91元/股，但面對復牌首日13.80元的價格，依然有多達3351萬的資金在跌停板上無畏接貨，此后數日的日成交金額也都維持在幾百萬到上千萬不等。不幸的是，這些抄底資金的堅持沒有迎來收獲，反而是被一再坑殺，眼睜睜看著自己的持股市值以每天10%的速度縮水（見圖1）。

而另一只打破A股跌停板數量紀錄的ST保千里也吸引了抄底資金進場“翹板”。1月25日，在連續第19個跌停板出現當天，ST保千里在跌停板上成交4726萬元，次日成交金額又激增至9335萬元，但都未能“翹板”成功（見圖2）。跌停板數目多不是抄底成功的保證，不到4元的絕對低價也不能提供足夠的安全邊際！

樂視網和ST保千里并非個例。在近期連續跌停的股票中，跌停板上開始放量甚至當天開板，往往只是吸引更多資金飛蛾撲火的誘多之舉，當天買入的投資者往往面臨第二天低開低走的命運。如順威股份，1月25日當天跌停打開之后直攻漲停，當天的“天地板”讓跌停時敢于抄底的投資者賬面盈利超過20%；但第二天股價便直接以跌停開盤，幾經掙扎之后仍以跌停報收，1月29日又再度跌停創下調整新低。如果“天地板”當天抄底的投資者在第二天沒有及時賣出，就很難擺脫補套牢的命運（見圖3）。此外，步森股份、南紡股份、張家港行、皇臺酒業、神霧節能、神霧環保等也都出現套牢在放量打開跌停當天抄底資金的情況，僅有千山藥機走勢稍好，開板次日高開高走漲停報收，讓抄底者能夠有比較從容撤退的機會。

整體來看，試圖抄底的資金勝率并不高，這也暗合了“不接飛刀”那句股諺。不僅今年的情況如此，從以往連續跌停之后開板的股票，也很難實現V形反轉，往往需要較長時間的底部震蕩整理。正所謂病來如山倒、病去如抽絲，這些連續跌停的公司本身都存在基本面的瑕疵，要么業績惡化，要么公司出現重大債務糾紛等，連續幾個跌停板雖然在一定程度上釋放了風險，但并不意味著公司基本面的改觀，場內的資金如驚弓之鳥隨時尋找出逃機會。特別值得關注的是，今年的連續跌停股中不乏股權質押的公司，連續暴跌之后股價已經觸及強平線，ST保千里甚至已經遠低于強平線。基于回收資金的需要，在股價打開跌停板局部恢復流動性之后，這些被質押的股份勢必會被強平打壓，形成新一輪的資金抽逃，這也對股價的表現形成落井下石的惡性循環。

股市上沒有無緣無故的下跌，也沒有無緣無故的跌停。特別是在市場相對平穩的時候出現幾個突如其來的跌停板，背后一定有對公司基本面產生巨大沖擊的利空存在，某種程度上可視為“問題股”。在目前機構博弈、價值投資為主的市道下，“問題股”在很大程度上就是熊股，其中或許有反彈出現，但也不過是回光返照，有這類股票的投資者反而應當借此機會盡快離場。

在股市中，很多投資者不是死在追高上，而是倒在半山腰的“抄底”過程中。在股價適當“打折”之后，貪小便宜的心理便會對投資者產生相當程度的吸引。事實上，便宜沒好貨，買股決不能看價格的高低，而應當認識到價格對應的長期回報是多少，惟有如此才能不接飛刀，在真正的優質股上抄底。

（文中涉及股票，只做舉例，不做買入推薦。且作者承諾未持有文中提及股票）