轉債迎來年內首度大跌

鄭良海

本周滬深兩市調整較大，轉債指數也迎來年內首度大跌，上證轉債跌2.36%，中證轉債跌2.35%，深證轉債跌2.47%。

除新上市的4只轉債3漲1跌外，存量轉債個券跌幅普遍較大。存量轉債僅2只微漲，光大轉債漲0.18%、太陽轉債漲0.15%，其余均下跌?？山粋鄬^小，15寶鋼EB周漲3.69%，15國資EB漲2.29%，16以嶺EB跌幅最大，跌3.35%，其他均小幅下跌。

一級市場方面，證監會核準千味藥業、吉林敖東轉債發行方案，橫河磨具獲發審委通過，凱龍股份、華鈺礦業、國機汽車、萬安科技擬發行6年期5.5億、6.4億、9.5億和7.2億可轉債，江蘇銀行擬發行200億可轉債。常熟轉債2月6日上市交易，大族轉債2月6日網上發行。廣匯汽車控股股東新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司非公開發行可交債獲得上交所無異議函。

本周轉債迎來2018年首個大幅調整，最大的沖擊依然來自股市。主要是年初以來的監管政策頻出，傳聞信托資金降杠桿。2016年開啟的證券資管八條底線和基金子公司兩份文件，對證券公司和基金子公司等配資杠桿已經降至1：1，而信托配資仍存在1：2以上的杠桿。本周有傳聞，信托機構配資要進行清理，降杠桿壓力預期導致流通股存在較大信托資金和大股東質押比例較高的個股出現較大跌幅。再者，本周多家公司年報業績預披露地雷較多，導致投資者集體擔心。此外，年初以來，兩市表現強勁，還沒有像樣的調整，因此本周滬深市場大調整導致轉債市場措手不及，集體下挫。

展望后市，轉債經過本周的大調整后將迎來修復。雖然本周利空消息密集，但不可否認的是，上市公司盈利整體是好轉的，而且在經濟形勢比較強、資金面較穩定、人民幣匯率持續大幅升值、企業微觀盈利明顯好轉的情況下，權益市場長期可期。2018年首次政治局會議再次強調大力發展實體經濟，會提供脫虛向實帶來實體壯大的長期政策支持。不過，目前二級市場存量轉債已經達71只，各行各業均有標的。在標的增加后，行業輪換加快，個券價值差異凸顯，投資標的選擇難度增加。