節(jié)前提高現(xiàn)金持倉 關(guān)注市場熱點(diǎn)擴(kuò)散

樂松

2018年元旦以后的A股行情完全可以用波瀾壯闊、翻江倒海來形容，不過，上證指數(shù)在連續(xù)上漲了近一個(gè)月后卻于本周出現(xiàn)了持續(xù)大幅的下跌。我們看到，1月以來上證最大漲幅近10%，接近去年全年振幅，但本周的周三周四卻出現(xiàn)百股、兩百股以上閃崩，周五見底回升。由此，后市的演變就變得婆娑迷離了，我們?cè)嚪治鋈缦隆?/p>

首先，市場延續(xù)2017年以來的藍(lán)籌強(qiáng)勢，上證50指數(shù)在17連陽后在本周也出現(xiàn)了下跌，可是只有兩天，跌幅僅為本輪上漲幅度的四分之一。上證跌幅為本輪漲幅的二分之一，中小板、創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)新低。所以我們說，過早期待風(fēng)格轉(zhuǎn)換是夢(mèng)想。

其次，這輪調(diào)整與業(yè)績下滑和清理信托高杠桿資金有關(guān)，凡是高于1：2比例配資均視為違法，閃跌個(gè)股集中在一部分資管計(jì)劃和信托計(jì)劃集中個(gè)股里，下跌又造成股票質(zhì)押爆倉，然而根據(jù)萬得數(shù)據(jù)計(jì)算，這部分資金只有2100億，占市值比例不到百分之一。

再次，市場內(nèi)部利多與利空有相互抵消作用，舉例如下：據(jù)媒體報(bào)道，樂視網(wǎng)賈躍亭質(zhì)押的股票已經(jīng)爆倉；天夏智慧、科融環(huán)境和大連電瓷的控股股東中，前兩家已有部分質(zhì)押股份跌破平倉價(jià)。從披露的內(nèi)容看，這3家公司的控股股東幾乎都質(zhì)押了所持有的全部股票。同時(shí)我們注意到，2月1日兩市重挫，閃崩跌停的個(gè)股數(shù)量激增，晚間A股公司增持、停牌公告密集披露。

進(jìn)一步地深入分析如下述：

一，宏觀方面，1月PMI數(shù)據(jù)簡評(píng)為環(huán)比季節(jié)性回落、景氣度持續(xù)，這類似的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為慢牛行情格局的演進(jìn)奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

1月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.3，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于過去5年1月份PMI指數(shù)。制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)18個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。非制造業(yè)PMI商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.3，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

二，核心交易建議

根據(jù)我們的交易系統(tǒng)顯示，現(xiàn)在中線的炒作資金在經(jīng)過一波強(qiáng)勁上揚(yáng)后已歸于下跌，即由上升趨勢剛開始變成下跌或橫盤趨勢（如圖所示，截至周四）。因此，在實(shí)戰(zhàn)中建議調(diào)整實(shí)戰(zhàn)策略，由激進(jìn)轉(zhuǎn)向保守，增加現(xiàn)金持倉比例，以利再戰(zhàn)。另據(jù)我們的周期分析，2月9日至13日是與前期3587點(diǎn)頭部同級(jí)的高點(diǎn)，容易形成類似雙頂走勢（不一定高于3587點(diǎn)），屆時(shí)宜加大個(gè)股出倉比例。

三，堅(jiān)守原有價(jià)值投資主線的基礎(chǔ)上，注意熱點(diǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散，和個(gè)股板塊的階段性高彈性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)披露年報(bào)預(yù)告里，2017年業(yè)績有60%以上實(shí)現(xiàn)增長，主板好于中小創(chuàng)，由于國家供給改革，煤炭、鋼鐵和有色上游行業(yè)業(yè)績?cè)鏊龠^50%公司占比為59%、89%和60%，增速顯著。中游交通運(yùn)輸、建筑和機(jī)械凈利潤增速過50%公司占比均過40%，下游房地產(chǎn)和休閑服務(wù)同樣業(yè)績?cè)鏊僬?7%和40%?；仡?月份這波行情，首先上漲的是煤炭、鋼鐵、有色金屬等業(yè)績預(yù)喜的大周期類板塊個(gè)股，接下來才是金融、消費(fèi)，這中間穿插著漲價(jià)概念的石油化工、以及下游的房地產(chǎn)類個(gè)股。最近，傳媒類中的優(yōu)秀公司如光線傳媒和視覺中國等也逐漸走出了上漲態(tài)勢。另外大健康中醫(yī)療器械景氣也在提升。這一切顯示，在今后的一段時(shí)期里，還是要堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，在堅(jiān)守原有價(jià)值投資主線的基礎(chǔ)上，注意熱點(diǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散和個(gè)股板塊的階段性高彈性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

綜上所述，我們認(rèn)為中級(jí)調(diào)整期已經(jīng)來臨，且將在節(jié)后繼續(xù)延續(xù)一段時(shí)間，宜在節(jié)前加大減倉力度、提高現(xiàn)金持倉比例，不是說沒機(jī)會(huì)了只是系統(tǒng)性機(jī)會(huì)沒了，風(fēng)險(xiǎn)來了，至于慢牛行情格局料想還沒改變。同時(shí)，由于熱點(diǎn)有進(jìn)一步擴(kuò)散的趨向，可以進(jìn)一步調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，以符合市場總體發(fā)展趨勢。