年度業績快報放量披露 多角度精選績優成長股

劉增祿

上市公司2017年正式年報的披露尚只是“小荷才露尖尖角”，在2月份的最后兩個交易日卻有1297家公司集中放量披露2017年度業績快報，而這也給投資者在當前的“春生”行情中提供了新的選擇思路——依據年度業績快報布局績優成長股。

主營業務盈利能力明顯提升

Wind資訊數據統計顯示，截至3月2日，正式完成年報披露工作的公司僅有103家，占兩市全部A股比重的2.95%。從上市公司年報發布時間安排看，3月份預計將有1176家公司完成正式年報的披露工作，4月份將有多達2220家公司的正式年報陸續和投資者見面。

相較正式年報的姍姍來遲，在2月份的最后兩個交易日，有1297家公司集中披露了2017年度業績快報（目前提前公布2017年年度業績快報的A股公司達1744家），與上市公司更早時間發布的年度業績預告相比，業績快報的時效性相對滯后，但若從數據的準確性看，業績快報是要明顯優于業績預告的。在目前已公布業績快報且已正式公布年報的12家公司中，可以看到東音股份、新鳳鳴、乾照光電等6家公司的凈利潤年報實際值和業績快報披露值實現了零差異，而出現差異的6家公司中，有5家公司的實際實現值與業績快報披露值相差不足1%，僅有方大化工一家公司差異幅度達到5.79%。

整體來看，在目前提前公布業績快報的1744家A股公司中，2017年的營業收入總額達到了77396.69億元，同比增長21.36%；實現凈利潤總額8673.67億元，同比增長13.33%。歷史數據顯示，上市公司凈利潤表現在2017年以前一直“噪音”很大，資產重組、股權投資、財政補貼等都會形成非經常性損益粉飾當期利潤值，導致扣非后凈利潤增速往往要弱于扣前利潤增速。如今來看，前述的“注水”情況在2017年已經出現逆轉，2017年年內各季度，上市公司整體扣非后凈利潤增速始終高于扣前利潤增速。

目前來看，盡管上市公司業績快報尚未公布扣非后凈利潤，但從整體營業利潤表現來看，16.29%的同比增長同樣強勢于13.33%的凈利潤增幅表現，這說明2017年上市公司主營業務的盈利能力已經有了明顯提升；與此同時，結合此前發布的一季報、中報和三季報數據，2017年前3個季度A股整體的營業外收入增速已出現逐步下滑的趨勢（見表1），反過來也說明上市公司主營盈利能力正在增強。

謹慎看待中小創公司表現

本周，絕大部分中小創公司都集中發布了2017年度業績快報，1744家公布年度業績快報的公司中有1589家隸屬中小創公司，占比高達91.11%。結合已公布的正式年報看，目前中小創公司中僅剩ST龍力、南京聚隆兩家公司既未發布正式年報也未公布業績快報。與全部A股類似，中小創公司的2017年度營業收入同比增速也是明顯優于凈利潤同比增速的。

統計數據顯示，已公布快報或正式年報的1626家中小創公司整體營業收入同比增長了28.35%，凈利潤同比增長了14.88%。如果將中小板和創業板公司分開統計，則可發現，中小板公司的整體增速相對更為穩定，營業收入和凈利潤分別同比增長了28.16%和23.49%；而創業板則出現了明顯的增收不增利現象，在營業收入整體實現29.04%增長的同時，凈利潤出現了4.65%的下滑。

近日，隨著注冊制改革授權延期的消息出爐，市場中不少聲音認為，這將利好于次新股和中小創公司，原因是IPO審核將趨于嚴格，會直接否掉質地較差的公司上市，從質量和數量上利于次新股的炒作；其次，中小創承壓的原因之一即注冊制的不確定性對小盤股供應數量的沖擊，此次延期將緩解小盤股的供給壓力和投資者的擔憂情緒。然而對此樂觀判斷，深圳賽亞資本管理有限公司董事長羅偉冬卻并不認可。他表示，“注冊制其實一直都被推遲了，現在只是流程上正式提請推遲而已，對于中小創公司并沒有太多長期的股價推升作用”。

事實上，近幾日中小創公司的表現也確實要明顯優于大盤股的，而這也導致市場中有關風格轉換的聲音再度甚囂塵上。羅偉冬認為，最近多家大盤白馬藍籌股持續走弱的原因是“去年漲幅過大，大盤白馬的成長性難以跟上股價的上漲步伐，2018年的上漲空間大概率會低于2017年。”其對于中小創公司的整體走勢仍持謹慎態度。他認為，如果沒有實質性基本面支持，建議投資者還是要注意風險控制。當然，他同時也表示并非全部中小創公司都沒有機會，“投資標的的選擇主要還是從基本面的經營和增速著手，不用過分注意到底是大盤藍籌股還是小盤成長股，只要業績成長性優異且估值合理即可。”

多角度精選成長性公司

從個股的業績增速看，已公布的業績快報顯示，兩市有1494家公司2017年度營業收入同比實現增長，增速超過30%的有589家；增速在50%以上的有273家；72家公司快報顯示全年營業收入有望翻倍增長；佳沃股份、寧波東力、中際旭創、聯絡互動4家公司的營收更是預期實現同比增長超過10倍以上。

另外，觀察上市公司的凈利潤變動情況，1171家公司2017年實現同比增長，629家公司同比增速超過30%；418家增速在50%以上；236家公司預期凈利潤全年翻倍增長；開源股份、康躍科技、納思達等8家公司全年的利潤增速均有望超過10倍。

結合營收和凈利潤表現，可以發現目前有1100家公司2017年度營收和凈利潤有望雙雙實現同比增長，占已公布快報公司比重的63.07%。166家公司全年營收和利潤增速均有望超過50%；42家公司兩項指標同比增速超過100%。如結合上市公司目前估值情況，可以發現這其中有26家公司動態市盈率在50倍以下，若考慮全年翻倍增長的業績情況，不排除這些公司股價接下來有進一步表現的機會（見表2）。

其實，除了上市公司業績同比增速表現值得關注外，各季度凈利潤的環比增速表現能更好地反映出上市公司當前最新的業績變化情況。

統計快報數據顯示，兩市有921家公司四季度單季凈利潤環比實現增長，697家公司四季度單季凈利潤的環比和全年凈利潤的同比均有望實現增長。如果將統計期增加，市場中則有26家公司不僅全年凈利潤同比預期增長，2017年四個季度的凈利潤也有望實現持續性地環比增長。例如天龍光電，2月28日公布的業績快報顯示，2017年全年公司凈利潤為7153.73萬元，相比2016年度5701.03萬元的虧損，增幅高達225.48%。不僅全年凈利潤增速不凡，從已經完成的前三個季度財務報表看，前三個季度單季利潤也在持續好轉中，分別達到了-1721.13萬元、-578.25萬元和930.02萬元，而四季度單季也有望實現約8523.09萬元利潤，各季度凈利潤的環比增速分比達到了43.68%、66.4%、260.83%和816.44%。從公司給出的年度業績增長原因看，主要原因是收入比上年同期有所增長、產品毛利增加和三項費用有所控制。而受此業績向好的利好催化，在業績快報公告當日，股價毫無意外地收出漲停。與之類似的還有寶鼎科技、華虹計通、天壕環境等公司，他們不僅2017年全年利潤增速預期翻倍增長，年內各季度的環比增速也均保持著較快的成長勢頭（見表3）。

計算機、電子、銀行業業績快報披露率超過60%

觀察已公布年度業績快報公司的行業屬性，計算機、電子、銀行3大板塊的披露比重最高，公布快報公司占各自行業內全部上市公司比重的76.77%、74.43%和61.54%。

從行情表現來看，計算機行業指數走勢在2017年偏弱，整體累計下挫了18.52%，位居年度行業跌幅榜的第4位。不過，觀察近期計算機板塊的整體走勢，2月份以來，計算機板塊逆市抗跌，與電子、鋼鐵板塊成為市場中僅有的3個整體走勢上揚的行業。

分析152家提前公布業績快報的計算機股，有101家公司2017年度凈利潤預期實現增長。從整體來看，凈利潤預計同比增長了9.83%，營業收入增幅有望達到27.33%。2月24日，根據工信部網站披露消息，為貫徹落實《國務院關于深化“互聯網+先進制造業”發展工業互聯網的指導意見》，加快推進工業互聯網創新發展，加強對有關工作的統籌規劃和政策協調，經國家制造強國建設領導小組會議審議，決定在國家制造強國建設領導小組下設立工業互聯網專項工作組。對此消息，渤海證券分析師王洪磊認為，此次工業互聯網專項工作組的成立標志著國家在工業互聯網領域的動作進一步落地，工信部部長親自任工作組組長足以顯示國家對發展工業互聯網的重視程度。隨著國家不斷推進經濟“脫虛向實”，互聯網在制造業的滲透率將會進一步提升，5G、人工智能等新技術的應用將推動制造業智能化率顯著提升。

電子板塊有162家公司發布業績快報，全年凈利潤和營業收入整體分別有望同比實現29.15%和39.57%的增速。納思達、力源信息、科恒股份、蘇大維格、南洋科技、正業科技等公司年度營收和利潤增速均預期超過100%。對于電子板塊而言，雖然自2017年11月中旬開始持續調整，最大調整幅度達27.63%，但就基本面來看，仍保持持續良好增長。2月份以來，電子股表現頗有點否極泰來的勢頭，月內實現了3.28%的行業漲幅，成為了申萬28個一級行業中走勢最為搶眼的板塊。長江證券分析師莫文宇認為，新春伊始，電子行業各領域基本面企穩，在前期估值消化較多的背景下，已經逐步進入到穩健的價值投資區間。

銀行板塊是2017年最牛板塊之一，整體實現30.08%的累計漲幅。招商銀行、寧波銀行、建設銀行、工商銀行、張家港行等公司的全年累計漲幅更是相繼超過50%。從已公布的業績快報看，提前披露業績快報的公司多為城商行、農商行等中小型銀行，占居了12家，股份制銀行有4家，而國有大行則則暫時沒有公布業績快報。目前不論從資產規模還是凈利潤看，多家城商行、農商行都交出了較為靚麗的“成績單”。如成都銀行2017年凈利潤增長51.69%、貴陽銀行增長23.97%、常熟銀行增長21.71%，此外，寧波銀行、南京銀行、杭州銀行、吳江銀行、無錫銀行等公司的凈利潤也均實現了兩位數的增長；從四家股份制銀行看，招商銀行、興業銀行、中信銀行和浦發銀行實現利潤增幅分別為13%、6.54%、2.25%和2.15%。

東北證券研究總監付立春認為，與城商行、農商行相比，股份制銀行不具備當地業務基礎強的優勢，雖然成為全國性的銀行，但是在全國卻并沒有像類似四大行的優勢。針對各地的一些主要的企業、客戶競爭力不是很強，特別重要的是，它們較為依賴同業市場、銀行間市場。同業市場在2017年受到更嚴的監管，相關業務受到非常大的抑制，這對股份制銀行影響比較大，直接影響了其收入和增長。