我的一級市場投資三原則

一級市場投資的同道：

大家好。

我講講我的投資心得。需要提前說明的是，我的投資心得或許嚴重被我的背景影響：年近半百，成長于中國改革開放最快最粗放的年代;戰略管理顧問近十年，大型企業集團投資組合管理數年，大型企業集團平臺上創立醫療健康企業數年，近期專注投資醫療健康一級市場（不是股票市場）。一孔之見，一家之言，供各位參考。

第一，公心無我。

在我漫長的職業管理人生涯中，我見過太多投資失敗的案例。幸虧我們處在一個人口超級大國興起的過程中，太快太好的增長掩蓋了太多太蠢的投資決定，圈了一塊地，毫無作為十年，忽然發現，比做什么都好，地價漲了十倍。即使在這樣一個時代，還是有一些蠢到超乎正常人類想象的投資失敗案例，好些大型企業集團的資產管理部都該在前面加兩個字，叫：不良資產管理部。然而，即使在這樣一個時代，我還是見過個別投資人，從不失手，別人賺的時候，他們賺得多些，別人虧的時候，他們不賠。

我坦誠問過其中我最崇拜的一個老哥：“您投資的秘訣是什么？”老哥也坦誠答我：“公心。秉著一顆公心，時刻提醒，關鍵時忘記自我。”

我沒追問，但是細細想了，這句話里至少有兩層含義。一是公心：天下為公，投資花錢的時候，不要想一己私利，比如在花錢過程中如何自己掙錢，比如在花錢過程中如何施恩圖報，比如在花錢過程中如何逞一己私欲。二是無我：即使這個投資項目已經跟了兩年多、即使和上下左右都夸過?？?，在最后簽約之前，如果有足夠信息讓你停下來三思而后行，停！克服自己，克服慣性，不要怕麻煩。在這樣的場合，事兒大于人，至少大于你的自我。

第二，不貪便宜。

一種是按市場合理價格甚至比市場合理價格稍高些的價格買一個優質的標的，一種是按低于市場合理價格甚至比市場合理價格低很多的價格買一個一般甚至有瑕疵的標的，如果你有選擇，永遠選擇前者。前者讓你鬧心的時刻只是在付款的一剎那，之后都是開心。后者讓你開心的時刻只是在付款的一剎那，之后都是鬧心。

特別優質的東西，有它自身的道理。作為投資人，你幫它排解一些零星的困擾，它就會像一棵好苗子一樣自然茁壯。

反之，亦然。

第三，以人為本。

這句話似乎全宇宙全黑洞全次元都在說。但是，其一，這真的是真理。人口驅動增長，不然的話，難道是鬼神驅動增長（即使是，也是人信鬼神才驅動的增長）？中國真正的核武器、撒手锏、必殺技，不是別的，而是十四億勤勞、勇敢、想掙錢過好日子的人民。其二，不是說這句話的人都知道自己在說什么。你深問幾個問題，多數人就答不出了：你的客戶是誰？他們呈現什么特征？他們在哪里？你如何找到他們？隨著年齡增大，他們會產生什么變化？他們當中哪些人會流失？什么人會替代他們？你的商業模式要如何適應？

無論靠什么科技突破和商業模式創新，判斷企業價值時，我們必須面對的是：如何賺錢（如果現在不掙錢，什么時候掙錢？你為什么這么認為），如何多賺錢，如何持續地多賺錢？

人口的需求在變化，有時漸變，有時巨變。比如，我們70后幾乎不買正版軟件，如今的90后幾乎不知道盜版軟件是什么，這對于B2C業務意味著什么？比如，如今，很多企業必須面對的第一戰略問題是：如果人類平均壽命很快提升到一百到一百二十歲，商業模式應該如何變？

祝各位開心投資，讓世界更美好。

馮唐