A股暴跌 源于自身羸弱

王煒

“十一”后前4個交易日，各大指數跌幅在8%～10%不等，“千股跌停”再現。市場一片驚悚，為什么2018年至今股市一直跌跌不休，每位投資者都在問：中國股市底在哪里？什么原因導致股市持續崩潰式的下行？普遍一致的看法是外圍暴跌引發節后A股的大跌，不可否認此次A股重挫確實是全球股市暴跌引發共振。但換一個思路：一個羸弱的老者被自行車剮蹭摔倒，需要較長時間恢復。而如果一個20歲棒小伙被自行車撞到，很可能反身就一拳。筆者認為，A股自身存在諸多問題，此次在外圍股市暴跌中被誘發，最終導致“千股跌停”再現的局面。

A股暴跌，根源在于自身“羸弱”

也許有讀者會問，A股自身有什么問題？在筆者看來，A股當前主要有三大問題，首先IPO抽資過大。工業互聯曾經以“獨角獸”名義發行上市，融資267億元，上市后2018年6月13日成交158億元，隨后三天共成交290億元，大量的流動性資金被套牢在高價位區！獨角獸基金也曾經發行近1000億元，最近三年流動性資金被IPO發行海量抽離。不光是募集資金被上市公司永遠抽離二級市場，更重要的是新股上市漲停開板后，大部分都會出現腰斬的走勢。套在漲停板打開的高價區，全是真金白銀的投機資金，也就是價格的制造者。IPO吸收了海量投機資金流動性，市場缺錢日益明顯！

其次，去杠桿太快。最近有媒體報道部分券商不再接受質押業務，為什么呢？因為質押的地雷使得券商很受傷！多少股票崩盤，被質押的股權都砸在券商手中。當年的香饃饃變成燙手的山芋，券商很受傷。允許股東質押向券商融資，允許融資融券，允許銀行和信托給私募配資等，為市場帶來五萬億元以上的資金，如今銀行和信托配置完全被關閉，股權質押融資也逐漸關閉大門，市場去杠桿速度太快，以至于都剎不住車了。

最后，上市公司分紅過低。如果有大量上市公司分紅能夠覆蓋通脹，就會有大量理財資金鎖倉。但實際上，分紅率超過4%的上市公司不少，但能覆蓋通脹的極少。中國通脹水平不剔除房價，每年輕松超過7%！通脹使得全社會流動性資金不把股市作為投資場所，而是作為投機場所。有牛市就來，沒牛市堅決不進來，導致越跌越沒人買，越漲越有人追。十年一次牛市快速消耗存款，進入死循環！

我們可以這么理解國慶節后一周的暴跌，是外圍暴跌引發，但也是自身“打鐵不硬”的結果導致。

四季度盤弱概率大

從整體資金供給分析，未來三個月盤弱的概率很大。

具體來看，第一，創業板估值過高。創業板整體估值30倍，但是股價高低是有錢沒錢決定的。即有錢30倍市盈率也偏低，沒錢10倍市盈率也頂不住。考慮到新興行業已經從野蠻發展進入適者生存的大背景，加上創業板大量股票股本也不小分析，未來創業板估值向10倍市盈率靠攏。

第二，主板權重股橫盤為主，難有恢復性上漲。市場極度缺乏流動性資金，主板權重的銀行、保險能撐住價格區間走震蕩概率較高，畢竟大量公募基金等必須持倉，持有低價國有超大銀行分紅率高達4%，收益不低。因此，上證50指數四季度難有大跌，仍以震蕩走勢為主。上證50指數占上證指數25%的權重，因此上證指數跌幅會遠小于小盤股指數。

第三，市場“千股跌停”崩盤概率大幅降低。10月開盤第一周，指數就出現兩天超級大陰線，市場殺跌力量有一定釋放。短期除非外盤持續暴跌，否則市場再次大規模拓展向下運行空間較難。

短期大盤將大幅縮量盤整

道瓊斯11日晚大跌未能帶動A股12日繼續大跌，說明市場拋售力量大幅降低。本周市場大量資金會觀望，觀望最顯著的特點就是縮量。11日上證成交1700億元，技術上屬于殺跌放量，短期就能恢復上漲概率不高，需要一定時間的休整。休整盤面最典型的標志是縮量，預計短期成交額縮量到1000億元以下是肯定的，800億元以下可能性不能排除。股價成交價格越來越低，被套牢的資金越來越多，成交金額一定會越來越少。筆者認為，大幅縮量盤整將是下周走勢的典型標志！

此外，經常有媒體談歷史大底，時不我待堅決買入。實際上任何一次牛市大底都需要半年以上的盤整才能確認。半年內不創新低才能基本確認市場有一定的抵抗力，如今的市場每隔幾個月就創新低，怎么可能出現歷史大底？

當前創業板指數不斷創新低，只要發現任何一個大型指數如創業板、中小板、上證、深成指、中證1000指數等有一個指數在不斷創新低，市場就沒有可能出現歷史大底的概率。必須有兩個以上的指數不創新低，同時持續時間超過半年，盤出底部！